增加大藍籌緩沖供求關系
http://www.sina.com.cn 2007年02月05日 17:31
21世紀經濟報道
中國人壽資產管理公司賬戶管理中心總經理鄧瑞祥：
增加大藍籌緩沖供求關系
中間業務對銀行來說，收入更穩定。所以，銀行體系和資本市場同時發展，是一個多贏的局面，增加優勢企業的有效供給，對兩個體系都有好處。
資本市場要增加優勢企業，增加大盤藍籌的有效供給。
股票市場無外乎兩個方面，一個是供給，一個是需求。上證綜指2006年的漲幅超過130％，基金不愁賣了，市場的需求完全不一樣了。
另一方面，市場已經進入大藍籌時代，很多優勢企業從H股回歸到A股，有效地增加了供給，但還不能滿足市場的需求。如果有更多優勢企業回歸A股，A股的有效需求可以滿足的話，指數表現會更加平穩一些。
上證指數權重最大的四只股票，工行總股本3340億股，但是A股只有149.5億股，社會公眾股只有68.3億股，占比只有2.04％；第二大權重股中行，總股本2538億股，社會公眾股也只占總股本的2%多；第三大權重股中國人壽，A股公開發行股本15億股，只占總股本的5.3%，現在流通的只有6億股，只占總股本的2.12%；第四大權重股中石化，總股本867億股，A股35.8億股，只占總股本的4.13%。
H股的比例好多了，工行H股比例是24.85％，中行H股比例大約是30％，人壽是26％。
銀行、保險、證券等金融股的總市值占A股總市值的39％，但流通市值只占A股流通市值的13.5％，如此巨大的反差對股票市場影響非常大。
對以總市值為權重標的的基金來說，一般將按39％的比例配置金融股，但金融股的流通市值比重只有13.5％，這就勢必導致需求不平衡。從另外一個側面說，發行市場沒有足夠的彈性來應對市場的變化，導致股指虛高。
如果A股占總股本的比例能夠提高，指數供求關系就不會像現在這么激烈，矛盾會緩和一些，對像中國人壽這樣的機構投資者來說，可供選擇的股票就會更多一些，這對市場來說是好事。
而且，由于比例懸殊，發起人股份比重太大，以后將存在流通困難問題。公司法規定限售期過后，發起人可以減持股份，但是因為股份比重過大，發起人的舉動將牽一發而動全身，實際操作難度很大。
拿工行來說，A股不到總股本的5％，第一大股東加第二大股東就拿了72.48％的股權，是A股的14倍多，兩大股東只要減持一點點，就是A股的好幾倍，對二級市場股價的影響之大可以想見。
銀行人士可能會認為，股市好會把銀行的儲蓄等業務分流到股市，分流到基金公司，其實不完全是這么回事。如果融資體系過分集中在銀行的話，風險是很大的，把一部分錢留在資本市場，對國家是好事。
格林斯潘在亞洲金融危機之后說過一句話：為什么亞洲有金融危機，而美國不容易發生呢？因為美國有兩個體系，一個是銀行體系，一個是資本市場，一個輪子有毛病的時候，另外一個輪子可以替代。
假設整個金融體系只有銀行，那么只要一出問題，無論是周期性行業出問題，還是某一個公司出問題，統統都會在銀行體系得到反應，沒有別的渠道幫助分擔風險。
現在到銀行買基金都要排隊，銀行的中間業務得到壯大。中間業務對銀行來說，收入更穩定。所以，銀行體系和資本市場同時發展，是一個多贏的局面，增加優勢企業的有效供給，對兩個體系都有好處。
