本報記者汪恭彬 簡俊東上海、深圳報道

　　“我下午開始把所有股票都清了。”1月31日中午，北京一家控盤5億元左右的私募基金老總對本報記者說。

　　下午的市場風聲鶴唳。

　　上證指數從上午收盤時的微跌39點一路狂奔，最高跌破161點，尾盤收于2786.34點，大跌144點，792只股票和交易品種下跌；深圳成指更是創出單日最大跌幅，達629點。

　　近100只股票出現跌停，市場哀鴻遍野。

　　據統計，1月31日的跳水，A股市場市值至少縮水4000億元，誰是市場下跌的罪魁禍首？

　　又到博傻時

　　在上述這位私募老總看來，A股見頂的跡象已經非常明顯。

　　“昨天就開始注意到了，盤面越來越弱，放量滯漲，是明顯的頭部特征。”他說。

　　按照彼得林奇等投資大師的觀點，當全民都在討論股票之時，市場的泡沫風險即將來臨。

　　“沒有理由相信看多者的觀點。工行何以與花旗相提并論，而人壽又有何資格成為全球第一大保險公司？”

　　這是明顯的博傻時代。

　　上投摩根基金的一位資深基金經理也贊成，估值不會永遠這么提高上去。富國基金投資總監陳繼武表示，“我認為泡沫已經非常嚴重，但作為基金管理人，我不可能全部減倉”。

　　申萬首席經濟學家楊成長贊成目前的泡沫論，他認為有三個理由，一是目前研究者已經無法研究公司了，除了提高估值，還是提高估值；二是普漲普跌，好壞股票沒有區分；三是A股和H股差價太大，個別股票差了近100％，這是不正常的。

　　31日大盤驟跌后，好事者在尋找罪魁禍首。

　　消息面上，楊成長說，并沒有明顯的訊號。“A股是明顯的資金推動型行情，最近很多關于調查違規資金和管理層意欲調控市場的消息，市場出現大幅回落非常正常。”

　　堅定看多者———招商證券研究所董事王瓊說，2006年滬深300指數股票的PE為33倍，相比新興市場國家，“并沒有泡沫，因而目前的調整只是獲利回吐，前期漲得太瘋了”。

　　又一輪回調開始？

　　從遠期看，盡管中國GDP增幅上存在嚴重的結構性失衡———貿易順差過大。但依據光大證券首席經濟學家高善文的觀點，由于剩余儲蓄過大，國內資產面臨重估機會。

　　“難以判斷泡沫何時破滅，但2007年至少還不會。”高說。

　　富國基金首席策略分析師童國林說，這一輪回調只會比7月份的回調歷時更久，更深。但他并不認為，這是離場的機會。

　　“我不愿冬眠，更愿意躲在空調房里等待春天的到來。”童說，“因為沒有人知道春天何時到，別人知道，也不會告訴你”。

　　目前，消息面上，則主要集中于目前市場對泡沫的集中討論，以及央行對回收流動性的積極性。

　　“我認為，這將是一輪持續下跌。公募基金們會等到股民贖回時才拋售，而大盤則只有等到放量下挫，頭部完全形成后，才可能形成下一次機會。”該私募老總稱。

　　年報預期成關鍵因素

　　某公募基金主管投資人士認為，“查違規資金并不會給市場的資金面帶來太大影響，真正有影響的是投資者的信心。”

　　此外，由于大部分公司的股權激勵方案仍在籌備階段，所以2006年上市公司年報業績可能不會全部釋放，業績水平可能會低于市場預期，這在2007年初期成為市場調整的重要壓力所在。

　　如果業績低于預期的情況真的會出現，那么“大盤可能會調整10％-15％。”上述人士認為。

　　年報業績低于預期的情況已經露出端倪，近日，中國人壽公告稱，業績預計增長50％，這遠低于市場估計，此前，市場普遍認為中國人壽業績會增長100％以上。受此影響，1月31日中國人壽下跌4.40％，回到40元以下。

　　南方基金投資總監王宏遠則認為，2006年12月以來，股指和股價上漲主要不再由上市公司的基本面主導，個股價值重估和主權重估(主要表現為幣值重估)是股價繼續上漲的主要理由，充足的且不斷繼續提高的流動性是股價繼續上漲的“堅強保障”。

　　他向本報記者指出，現在處于一個機構大分歧的時候，“基于價值投資理念的謹慎派和基于本土溢價的樂觀派對股市是否存在泡沫，產生了嚴重分歧”。

　　但王宏遠同時也認為，多空雙方也有可能做出一致的沽空行動，“謹慎派會因擔心踏空增持股票，樂觀派也會因擔心風險而沽售股票”。

　　“現在地產板塊是大家都比較一致看空的品種，政策面上的因素誰都無法把握，現在不少基金都在出貨。”某業內人士告訴記者。

　　實際上，地產板塊已先于大盤進行了調整，1月30日和31日，地產指數連續下跌5.67％和7.73％，成為大盤跳水的重要誘導力量。