圍繞美國經(jīng)濟未來發(fā)展的種種不確定性進一步加大了。這些不確定性的存在，是因為對于上世紀90年代初以來美國經(jīng)濟的演變，存在兩種相反觀點，而這兩種觀點又源自兩種差異極大的商業(yè)周期理論。

　　第一種觀點是這樣的：信息科技革命引發(fā)了推升美國生產(chǎn)率的重大變革。消費者目睹了這一切，并準確推斷出自己的永久收入(permanent income)有所增加。這便促成了消費的繁榮。美國消費者這么做是理性的，因為生產(chǎn)率增長率的提高，增加了他們的“永久收入”，讓他們在借貸消費時可以這樣預(yù)計：未來更高的收入可以輕松償還這些債務(wù)（包括外債）。

　　按照這種觀點，美國最近的經(jīng)濟放緩是一種暫時現(xiàn)象。消費繁榮有加劇通貨膨脹的效應(yīng)，而

　　這種樂觀觀點信奉的是如今主導(dǎo)學(xué)術(shù)界的“真實經(jīng)濟周期”理論。根據(jù)這一理論，生產(chǎn)率的巨大變化驅(qū)動著商業(yè)周期運行。積極的生產(chǎn)率變化，使人們認為未來收入會有所增加，從而增加借貸，進而出現(xiàn)消費繁榮。消極的生產(chǎn)率變化則使永久收入降低，從而導(dǎo)致消費者減少借貸。

　　這種理論也可用來解釋歐元區(qū)國家上世紀90年代中期以來的低增長狀況。這種低增長的源頭，是生產(chǎn)率增長的下降，這是結(jié)構(gòu)僵化導(dǎo)致的結(jié)果，這種僵化阻礙了歐洲利用信息革命浪潮發(fā)展的進程。生產(chǎn)率增幅的下降，減少了消費者的永久收入，同時降低了他們的消費意愿。結(jié)果，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長毫無生氣可言。

　　從這個角度講，最近歐元區(qū)經(jīng)濟活動的急劇活躍，應(yīng)被視為一種暫時現(xiàn)象。只要結(jié)構(gòu)改革不展開，歐元區(qū)的生產(chǎn)率增幅就仍將維持較低水平，經(jīng)濟增長也必將回歸低迷。

　　這個有關(guān)商業(yè)周期的主要經(jīng)濟理論進而預(yù)計，無論是最近美國經(jīng)濟增長的低迷，還是歐元區(qū)經(jīng)濟增長的活躍，都是暫時的。對美國而言，這是個好消息；對歐元區(qū)而言，這可是個壞消息。

　　不過，還存在另一種觀點，它對未來有一種截然不同的推斷。這種觀點源自如下看法：人們很難理解經(jīng)濟體系是如何運行的。例如，當信息科技革命開始時，在消費者的觀念中，還不清楚這對于他們未來的收入有什么意義。這種未知狀態(tài)容易帶來羊群效應(yīng)，對消費者和投資者都是如此。他們會追隨假裝了解真相的輿論影響者。在這種環(huán)境中，過度的樂觀主義很容易產(chǎn)生。這種樂觀主義有一種自我實現(xiàn)的特征：由于消費者的樂觀，他們消費得更多，投資者投資得更多，進而確證了普遍存在的樂觀態(tài)度。這當中的一個重要特點是：額外的投資提高了生產(chǎn)率，從而增加了更多的自我確證特征。經(jīng)濟似乎會走向一種嶄新、永恒的“樂觀平衡”(optimistic equilibrium)。

　　不過，沒什么東西是永恒的。過度樂觀的態(tài)度是不能持久的，并會導(dǎo)致一次修正。對樂觀圖景的懷疑開始出現(xiàn)。這很容易滑向?qū)ξ磥斫?jīng)濟發(fā)展的悲觀主義。同樣具有自我實現(xiàn)特征的相反演變開始了：悲觀態(tài)度導(dǎo)致消費者消費得更少，投資者投資得更少，進而又確證了已有的悲觀。生產(chǎn)率增長下降。經(jīng)濟似乎陷入了一種“悲觀平衡”(pessimistic equilibrium)狀態(tài)。

　　第二種商業(yè)周期理論的重要特征是，生產(chǎn)率變量只是部分受外部因素影響。當然，它受到科技和結(jié)構(gòu)因素的影響。然而，生產(chǎn)率增長還有一個受投資意愿驅(qū)動的內(nèi)生因素；而投資意愿反過來又受到樂觀或悲觀態(tài)度的驅(qū)動。

　　這種理論對未來有怎樣的暗示呢？如果樂觀主義和悲觀主義浪潮驅(qū)動商業(yè)周期，那么以下兩個問題的答案就不十分明確了：美國經(jīng)濟低迷是否屬于不久將得到糾正的暫時現(xiàn)象？或者歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇是否會迅速消失并回歸低迷狀態(tài)？美國經(jīng)濟或許會在一段時期內(nèi)陷入“悲觀均衡”，而歐元區(qū)則相反，這種情況并不令人難以置信。歐元區(qū)可能很滿意于維持一段時間的“樂觀平衡”。

　　這種說法牽強嗎？想想上世紀80年代和90年代初吧，當時悲觀主義和生產(chǎn)率低增長也曾主導(dǎo)美國經(jīng)濟�？呻S后美國就進入了一段經(jīng)濟活躍和高增長時期�？雌饋恚�相信美國將無限期地持續(xù)享受這種美妙時光才是更牽強的。

　　本文作者是比利時魯汶大學(xué)(University of Leuven)經(jīng)濟學(xué)教授。

　　譯者/梁鷗

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