元旦節(jié)后約60只汽車股票在滬深兩市集體發(fā)力，汽車與石化、鋼鐵一道成為領(lǐng)漲板塊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月4日至1月12日，兩市約60只汽車整車和主要零部件股票有70%股價(jià)上漲，最高上漲幅度40%。
經(jīng)歷了2004年和2005年的熊市，汽車股要打翻身仗。而汽車企業(yè)也在股市紅利的誘惑中被全面激活了。
然而面對(duì)機(jī)遇，企業(yè)們似乎也習(xí)慣于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)選擇性“失明”。2007年，汽車業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩有增無(wú)減，價(jià)格下滑不可抑制，汽車廠家生存第一要義依然是“活著”。
北汽：上市沖動(dòng)
本報(bào)記者周樹遠(yuǎn)北京報(bào)道汽車股票全面領(lǐng)漲能否催熟處于上市進(jìn)程中的中國(guó)車企？至少他們當(dāng)前的興奮程度說(shuō)明，2007年意義重大。
“北汽整體上市已經(jīng)謀劃三年有余，2007年將是轉(zhuǎn)折性的一年。”北汽控股黨委宣傳部干部陳光興奮地對(duì)記者說(shuō)。與此同時(shí)，廣汽集團(tuán)、重汽集團(tuán)的上市計(jì)劃也被擺上桌面。
全面利好
據(jù)北汽控股黨委宣傳部陳光說(shuō)，北汽控股目前正在謀求改制，并借此完成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合打包，成立一家股份制公司的事宜，為整體上市掃清障礙。“目前，改制計(jì)劃已經(jīng)送達(dá)國(guó)家相關(guān)部門報(bào)批。”
根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)1月11日發(fā)布的數(shù)字顯示，2006年中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到727萬(wàn)輛和721萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.32%和25.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)12%～15%。尤其是轎車板塊，銷量同比增長(zhǎng)了近40%，增幅居世界之首。受車市利好消息影響，元旦后滬、深兩市約60只汽車股集體發(fā)力，汽車板塊全線看漲。
結(jié)合2007年汽車工業(yè)“產(chǎn)能控制”和“出口規(guī)范”兩大政策的出臺(tái)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)蔣雷預(yù)計(jì)，2007年國(guó)內(nèi)汽車銷量增長(zhǎng)仍可達(dá)15%左右，總量將超過(guò)800萬(wàn)輛。
2007年汽車銷量持續(xù)走高，對(duì)于那些準(zhǔn)備上市的車企來(lái)說(shuō)，無(wú)異于一支“強(qiáng)心針”。除了北汽明確提出，把整體上市作為2007年第一要?jiǎng)?wù)之外，中國(guó)重汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等整體上市計(jì)劃也在暗流涌動(dòng)。
“廣汽集團(tuán)將在2007年重啟去年暫停的集團(tuán)整體上市計(jì)劃。”廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張房有日前透露。廣汽集團(tuán)于2002年9月開(kāi)始啟動(dòng)集團(tuán)整體境外上市計(jì)劃，但是由于當(dāng)時(shí)股市不景氣，加上中國(guó)汽車市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡，該計(jì)劃在2006年初全面擱置。雖然對(duì)于此次廣汽上市瞄準(zhǔn)的是境外還是境內(nèi)，廣汽相關(guān)負(fù)責(zé)人不愿明確回復(fù)，但與北汽一樣，“廣汽集團(tuán)重啟上市計(jì)劃和當(dāng)下汽車股全線飄紅的表現(xiàn)息息相關(guān)。”
資金缺口
借股市牛市之機(jī)，車企上市動(dòng)力強(qiáng)勁。但大家心理明白，上市的最大迫切性還在于企業(yè)發(fā)展中的資金缺口問(wèn)題。
北汽控股總經(jīng)理董揚(yáng)曾表示：“作為與多家外資合作的企業(yè)，資本充足是保證北汽控股每個(gè)合資項(xiàng)目堅(jiān)持下去的必要條件。”不久前，北京奔馳相關(guān)高層確認(rèn)2007年下半年北京奔馳將國(guó)產(chǎn)奔馳C級(jí)車和克萊斯勒轎車，這意味著北汽方面要掏出相應(yīng)資金對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行投入，而目前北汽在此問(wèn)題上顯然是捉襟見(jiàn)肘。為了實(shí)現(xiàn)與戴-克的深度合作，北汽不得不于去年下半年申請(qǐng)了36億元的銀團(tuán)貸款。
除此之外，北汽自主品牌戰(zhàn)略也處于等米下鍋的境地。按照北汽目標(biāo)，到2008年要實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷量100萬(wàn)輛。目前合資公司北京奔馳和北京現(xiàn)代加起來(lái)的最大產(chǎn)銷規(guī)模只有40萬(wàn)輛，因此目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重任就落到了自主品牌身上。
“單靠福田汽車的商用車和北汽有限的越野車，北汽很難實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，北汽今后必須要推進(jìn)自主品牌轎車計(jì)劃。”一位接近北汽的知情人士說(shuō)，“在這方面，北汽一直是個(gè)空白，這也意味著北汽今后必須付出比別人更多的資金，而上市募資無(wú)疑是最佳的解決辦法。”
實(shí)際上，為了加快北汽整體上市，北京市國(guó)資委已于去年10月份讓北京現(xiàn)代董事長(zhǎng)徐和誼，取代安慶衡作為北汽控股新董事長(zhǎng)。隨后，安慶衡還會(huì)將現(xiàn)有的北京奔馳董事長(zhǎng)和北汽福田董事長(zhǎng)的兩項(xiàng)權(quán)力轉(zhuǎn)交給徐和誼。
民族證券一位分析師說(shuō)，徐和誼全面接手北汽控股，除了要提高企業(yè)自身業(yè)績(jī)外，更重要的是，與北京市統(tǒng)一北汽三大板塊（轎車、商用車和越野車），謀求協(xié)調(diào)發(fā)展的思路相關(guān)。事實(shí)上，這種方式也有先例，東風(fēng)、上汽已經(jīng)走在前面。
“在國(guó)家不做投入的條件下，整體改制上市已經(jīng)是北汽實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的最后一張底牌。”北汽控股總經(jīng)理董揚(yáng)已難掩迫切心態(tài)。
量力而行
北汽將旗下資產(chǎn)整體打包上市，必將包括北京現(xiàn)代、北京奔馳和北汽福田等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，北京奔馳目前還未達(dá)到盈利狀態(tài)。“對(duì)于北京奔馳何時(shí)可以達(dá)到盈虧平衡還沒(méi)有確切計(jì)劃。”北京奔馳總裁布切克曾于2006年下半年如是說(shuō)。而安慶衡也認(rèn)可這種說(shuō)法。與此同時(shí)，北京現(xiàn)代由于利潤(rùn)連續(xù)第四年下跌，也引發(fā)了業(yè)界的非議。
據(jù)了解，北京現(xiàn)代成立時(shí)，北汽控股依靠其在北汽中所占的25%的股份，間接持有北京現(xiàn)代12.5%的股份，加上后來(lái)首創(chuàng)集團(tuán)轉(zhuǎn)移給北汽控股的北京現(xiàn)代股份，北汽控股目前在北京現(xiàn)代中的持股比例不超過(guò)20%；而在北汽福田中，北汽控股的持股比例也僅為30%多，只有在北京奔馳項(xiàng)目中的持股比例達(dá)到了50%。“股權(quán)比例過(guò)小以及持股的不均衡，會(huì)影響北汽控股的整體上市的募資規(guī)模，同時(shí)也使上市后的融資分配顯得更為復(fù)雜。”國(guó)泰君安證券研究所汽車證券分析師張欣說(shuō)。
“上市是一個(gè)復(fù)雜的工程，如果旗下資產(chǎn)沒(méi)有達(dá)到一個(gè)很好的盈利狀態(tài)，匆忙上市會(huì)影響募資規(guī)模；另外，上市計(jì)劃要通過(guò)國(guó)家發(fā)改委以及證監(jiān)會(huì)等部門的審查和批準(zhǔn)，這個(gè)過(guò)程通常要持續(xù)最少一年時(shí)間，屆時(shí)股市會(huì)是怎樣的行情誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，因此排隊(duì)等候上市的企業(yè)們還需量力而行。”陳橋?qū)幦缡钦f(shuō)。
海馬：強(qiáng)攻短線
本報(bào)記者周遠(yuǎn)征重慶報(bào)道1月24日，重慶股民肖旺處于亢奮中，他手中持有的50手海馬股份（000572）正在沖擊新高12元。
肖旺是在1月4日買進(jìn)的海馬股份，當(dāng)時(shí)的名稱叫“金盤股份”，最高股價(jià)只有5.60元。然而就是從這天開(kāi)始，海馬就向脫韁的烈馬一樣，連續(xù)14個(gè)交易日瘋狂上攻，直逼12元。就在海馬股票飆升之際，海馬股份拋出消息：投資35億元人民幣進(jìn)行新股申購(gòu)等短期投資。愛(ài)建證券龍春表示：“海馬此舉，預(yù)示著受股市利好影響，現(xiàn)金充裕的汽車上市公司開(kāi)始冒險(xiǎn)進(jìn)軍短線投資了。”
海馬跳躍
在結(jié)束了與日本馬自達(dá)長(zhǎng)達(dá)15年的品牌合作后，業(yè)界有一個(gè)擔(dān)心，離開(kāi)了馬自達(dá)的品牌庇護(hù)海馬還能走多遠(yuǎn)？海馬有實(shí)力一次性拿出35億元巨資入市嗎？
根據(jù)調(diào)研得知，海馬公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)約20億元，同時(shí)2005年和2006年海馬的總利潤(rùn)在8億元左右。但是，海馬在過(guò)去幾年，用于產(chǎn)能擴(kuò)大和發(fā)動(dòng)機(jī)等項(xiàng)目上的投入也是巨大的。2005年海馬投資12.5億元人民幣建設(shè)發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，目前還在投資20億元建設(shè)海馬二期工業(yè)園。海馬汽車常務(wù)副總經(jīng)理孫忠春此前表示，將繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，預(yù)計(jì)在未來(lái)3～5年內(nèi)投入25億元。顯然，海馬股份資金壓力依然不小。
“我們這次投入的資金實(shí)際上是賬面上的流動(dòng)資金，主要包括經(jīng)銷商的預(yù)付款，以及還沒(méi)有支付給配套商的款項(xiàng)。”1月23日，海馬股份證券事務(wù)部鄭女士告訴記者，“我們這樣做的目的是充分利用資金。”
“這有點(diǎn)兒像蘇寧、國(guó)美此前的做法。”西南證券汽車研究員董建華說(shuō)，實(shí)際上他們就是利用擁有全國(guó)性的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，如同銀行吸收存款一樣，通過(guò)“賬期”占用供應(yīng)商資金，將獲得的周期性無(wú)成本短期融資投入企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，或通過(guò)變相手段轉(zhuǎn)做他用。
中信證券李春波分析，目前海馬等汽車企業(yè)公司經(jīng)營(yíng)堅(jiān)持訂單生產(chǎn)，經(jīng)銷商需要提前三個(gè)月訂車，提前一個(gè)月繳付全款，加上遵循行業(yè)慣例對(duì)零部件公司提前三個(gè)月付款，公司負(fù)債主要是日常經(jīng)營(yíng)所致。而海馬主要就是靠這一收一拖，得到了35億元短期投資。
危險(xiǎn)之旅
“如果能夠通過(guò)占用經(jīng)銷商和供應(yīng)商資金，進(jìn)行新股申購(gòu)等獲利豐厚的短期投資，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)冒險(xiǎn)也是值得的。”董建華說(shuō)。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，汽車整車企業(yè)的現(xiàn)金較為充沛，企業(yè)戶均貨幣現(xiàn)金6億元，流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金占比為32.4%。而且2006年以來(lái)，汽車企業(yè)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)了50%以上，個(gè)別企業(yè)甚至增長(zhǎng)了200%，汽車企業(yè)手頭變得更加寬裕，資本市場(chǎng)也就空前活躍起來(lái)。
股市為汽車企業(yè)利用短期投資獲得高額回報(bào)提供了足夠的空間。然而，短期投資也在考驗(yàn)汽車企業(yè)對(duì)資金把控能力。董建華表示：“國(guó)外汽車企業(yè)可以通過(guò)汽車金融公司來(lái)操作，而國(guó)內(nèi)的汽車企業(yè)還比較匱乏專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，因此流動(dòng)性資金利用不好的話，風(fēng)險(xiǎn)很大。”
然而，這種風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前股市利好的情況下，被汽車企業(yè)有意識(shí)或者無(wú)意識(shí)地忽略。宇通客車表示，他們會(huì)將股票投資進(jìn)行到底，該公司在2007年將增加新股認(rèn)購(gòu)額度至8億元，同時(shí)，公司使用不超過(guò)凈資產(chǎn)的20%參與二級(jí)市場(chǎng)的投資。
對(duì)此，新華信集團(tuán)汽車市場(chǎng)研究服務(wù)副總監(jiān)孫木子提醒：“國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)在研發(fā)、安全性、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建立上與國(guó)外企業(yè)還有很大的差距，他們應(yīng)該把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)兒，加大投入到這些方面去。”
對(duì)于肖旺來(lái)說(shuō)，海馬35億元短期投資卻讓他對(duì)海馬股票加大了信心：“我還準(zhǔn)備再握一段時(shí)間，這才叫風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。”
上汽：巧借東風(fēng)
上海的冬天陰霾濕冷。
午休時(shí)刻，坐在辦公室里的趙云（化名）卻心花怒放，看著電腦屏幕上股市大盤的紅色主基調(diào)，他在心里盤算著：日前在高價(jià)位賣出了寶鋼股份（600019，SH），收益不少，今日該關(guān)注哪一個(gè)板塊呢？他不由自主地在鍵盤敲下“QC”（汽車板塊）兩個(gè)字母。
趙云是上海強(qiáng)生北美雪佛蘭專賣店的一名銷售顧問(wèn)，天天與車打交道，自然隨時(shí)掌握著汽車股的“一言一行”。他得意地告訴記者：“這個(gè)企業(yè)讓我覺(jué)得有發(fā)展。知道嗎？上汽股份已經(jīng)對(duì)上海通用進(jìn)行了增資。我想，明年上海通用、上汽都會(huì)有更好的業(yè)績(jī)，我也要努力賣出更多的汽車。”
實(shí)際上，趙云正在直接、間接地為上海通用、上汽的業(yè)績(jī)“添磚加瓦”。
資本戲法
這大概是胡茂元最愿意聽(tīng)到的聲音了，而更讓他感到高興的是上海汽車（600104，SH）近期的走勢(shì)。
1月22日，上海汽車收盤于11.01元，再度上漲2.23%。根據(jù)中金在線的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到1月22日，上海汽車的周漲幅為15.41%，月漲幅為36.09%，季漲幅達(dá)到110.52%，在汽車板塊的漲幅排行榜上，僅次于長(zhǎng)安汽車（000625，SZ）、一汽夏利（000927，SZ）、中國(guó)重汽（000951，SZ）和宇通客車（600066，SH）之后，排在第五位。而就在7天后，上海汽車將召開(kāi)2007年的第一次股東大會(huì)，這個(gè)成績(jī)想必是胡茂元所能給予股東們的最佳新年禮物了。
其實(shí)，上海汽車從去年10月份公布了前9個(gè)月的業(yè)績(jī)之后，股價(jià)便一路走高，隨著上海汽車頻繁地發(fā)布公告，其股票更是加速上漲，從去年10月30日的5.26元到1月22日突破了11元關(guān)口。
而每次公告的發(fā)布，似乎都是給關(guān)注上海汽車的股民注入了一支興奮劑。
首先，去年11月30日，公司公告，按照5.82元的價(jià)格向大股東發(fā)行32.75億股以收購(gòu)上海通用30%股權(quán)等16項(xiàng)資產(chǎn)的方案已經(jīng)得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。此次定向增發(fā)后，公司由原來(lái)的零部件生產(chǎn)企業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉嚍橹鳌⒑w關(guān)鍵零部件和汽車金融，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為完整的公司。至此，上海汽車完成了整體上市。當(dāng)日，股價(jià)從6.16元漲到6.54元。
12月20日，上海汽車向上汽股份發(fā)行股份的相關(guān)事宜完成，上汽股份所持公司股份增至507027.75萬(wàn)股，所占比例提升到77.40%。隨之，股價(jià)突破8元錢。
2007年1月13日，公司三屆二十三次董事會(huì)決議包括上海通用汽車有限公司增資的議案、上海通用東岳動(dòng)力總成有限公司增資的議案、投資上海汽車股份有限公司工程研究院一期工程的議案、收購(gòu)上汽依維柯商用車投資有限公司中方股權(quán)等10項(xiàng)議案。隨后1月15日，伴隨著汽車股大漲的情勢(shì)，上海汽車收于9.540元，日漲10.03%。
上市公司如此密集的發(fā)布公告以前并不多見(jiàn)，而上海汽車醞釀了約兩年的整體上市計(jì)劃也在此時(shí)完成，業(yè)內(nèi)有人戲稱胡茂元玩好了這次資本戲法。
那么，上汽增資擴(kuò)產(chǎn)等一系列動(dòng)作與股市牛市究竟孰因孰果呢？
最佳“時(shí)點(diǎn)”
上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱上汽股份）并不同意將上述兩者聯(lián)系起來(lái)。“對(duì)股市的分析，我們不是專家；對(duì)企業(yè)而言，更重要的是如何提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。”談到股票，上汽股份顯得很敏感。
上海汽車證券事務(wù)代表張韜更是表示，上海汽車的一些公告發(fā)布與汽車股牛市沒(méi)有關(guān)系，只是上海汽車按照自己即定的戰(zhàn)略時(shí)間表，需要在這一時(shí)期完成這些工作。
上汽選擇這一“時(shí)點(diǎn)”應(yīng)該屬于有備而來(lái)，但中信證券汽車行業(yè)研究員李春波認(rèn)為，“目前，汽車股是股市的一個(gè)熱點(diǎn)，上海汽車選擇在這一個(gè)時(shí)機(jī)發(fā)布投資等公告也可以理解，因?yàn)榘凑諊?guó)際慣例，企業(yè)都會(huì)選擇在股票表現(xiàn)好的時(shí)機(jī)進(jìn)行一些資本的相關(guān)動(dòng)作。”“這些擴(kuò)容消息加深了我對(duì)這個(gè)企業(yè)的信心，從基本面上看，它是有很多題材可做的。”趙云如是說(shuō)。
與此類似，福田汽車（600166，SH）也在這一汽車股大漲的“時(shí)點(diǎn)”上完成了與戴-克長(zhǎng)達(dá)3年的談判。1月16日該公司發(fā)布公告，稱1月13日公司與戴姆勒-克萊斯勒股份有限公司簽訂了《定向發(fā)行與股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》和《聯(lián)盟協(xié)議》，公司向戴-克定向增發(fā)；在戴-克持有公司股份基礎(chǔ)上，雙方在商用車方面探討進(jìn)行有關(guān)項(xiàng)目合作的可行性（目前，該合作正在等待批復(fù)）。消息一出，福田汽車的股票價(jià)格沖破4.4元，比前一日上漲4.2%多。
漲幅排在汽車板塊第二位的一汽夏利（000927），其公司董秘孟君奎表示，股票如今大漲背景下，一汽夏利如果做出什么決議的話，應(yīng)該就是借機(jī)融資。如今，一汽夏利股價(jià)已經(jīng)突破10元大關(guān)，對(duì)于剛剛從虧損走出來(lái)的一汽夏利來(lái)說(shuō)，意義非同尋常。
故事講法
當(dāng)然，要想保持股價(jià)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，光找好“時(shí)點(diǎn)”顯然是不夠的。“企業(yè)本身有成長(zhǎng)前景，它在股市里才有故事可講。”上海證券汽車行業(yè)分析師謝曙光說(shuō)。
胡茂元如何不知？有關(guān)打造自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的命題曾在胡的心里躊躇了很久。“他平時(shí)總是笑呵呵的，話少，但是戰(zhàn)略思路卻非常清楚。”一位接近胡的人士對(duì)記者說(shuō)。
2002年、2003年汽車市場(chǎng)銷售井噴；2004年情勢(shì)卻急轉(zhuǎn)直下，廠商利潤(rùn)被迅速削薄。這個(gè)時(shí)候，除了依靠外資過(guò)日子以外，胡沒(méi)有張揚(yáng)自己的任何企圖。
2005年，上汽股份全年共銷售整車超過(guò)105萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%，合資企業(yè)上海通用、上海大眾分別占據(jù)了當(dāng)年全國(guó)乘用車企業(yè)銷售冠亞軍的位置。這樣的積淀，顯然與民營(yíng)企業(yè)在一窮二白的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)自主品牌不同。在過(guò)去兩年里，上汽旋即猛攻“自主”：收購(gòu)了韓國(guó)雙龍汽車，推出首款自主品牌汽車——榮威。
2006年，上汽以134萬(wàn)輛的銷量穩(wěn)居市場(chǎng)“一哥”位置，其中上海通用41萬(wàn)輛，上海大眾34萬(wàn)余輛，上汽通用五菱微車46萬(wàn)輛。從中可以看出，合資品牌還是為整體銷量貢獻(xiàn)了大部分力量。據(jù)上述接近胡茂元的人士透露，海外雙龍汽車公司還處在虧損狀態(tài)。而榮威也需要汽車市場(chǎng)一段時(shí)間的檢驗(yàn)和認(rèn)可。“今年就看雙龍的利潤(rùn)情況和榮威的銷售數(shù)字了，這些才是決定上汽股票價(jià)值的根本內(nèi)力。”謝曙光如是說(shuō)。
在牛市背景下，上汽即使沒(méi)有玩什么資本戲法，也是已經(jīng)身不由己地借助了這股“東風(fēng)”。薛凌
本報(bào)記者：周樹遠(yuǎn)、薛凌
