1月17日，在2006年漲幅最大的房地產股終于擠出了一定的泡沫。當日兩市地產股整體暴跌，二線龍頭華僑城A（000069）在開盤十多分鐘后便封住跌停，地產龍頭萬科A（000002）和2006年漲幅冠軍泛海建設（000046）相繼跌停，地產板塊一片風聲鶴唳。市場波動緣起國稅總局1月16日公布的一則通知——《關于房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知》，要求房地產項目進行增值稅清算。

　　國稅總局政策的出臺看起來并不偶然。從出臺時機和行業選擇看，似乎更像是為正泡沫升騰的A股市場降溫。畢竟地產股既是正在被市場熱捧的投資品種，更是能帶動市場上下的龍頭行業。當日上證指數應聲下跌1.49%。

　　實際上，政府為股市降溫的行動早已開始，只不過巨大的賺錢效應已經使投資者無暇或者不愿顧及。央行決定從2007年1月15日起再上調存款準備金率0.5個百分點，若按

　　此前，

　　政策目標直擊資本泡沫，效果卻不盡如人意。究其原因，目前內地股市離價值投資還有不小的距離。大盤藍籌股的加速上漲并不是由于估值，而是由于博弈和資金推動，注定難以持久。因此更多的投資者采取的是價值投機——選取有長期投資價值的核心股票進行投機，不斷地低買高賣，反復進出。

　　造成價值投機的原因不外兩點：一是A股估值已經偏高，市場調整風險積聚已久，各路資金準備隨時離場；二是場外資金不斷涌入，博傻游戲輪換開演。

　　2006年，機構投資者得到大力發展。在優質品種仍然相對稀缺的背景下，業績優良、流動性好的大盤藍籌股令機構投資者垂涎三尺，使得部分核心股票價格出現比較明顯的資金推動特征。機構投資者既不愿意舍棄手中的籌碼，又擔心市場回調，于是高位減倉——低位補倉成為其主要的投資手法。

　　與此同時，人民幣儲蓄存款增速下降，說明部分資金正被分流到股票市場，受股市賺錢效應的鼓舞，更多的儲蓄存款加速投資于股票市場。不斷涌入的新投資者成為股市博傻游戲的新接棒者。

　　雖然股市市值不斷膨脹，但與巨量的儲蓄資金相比仍顯弱小；盡管國際投行們不斷警告A股泡沫，但悄悄流入的境外資金并不會很快退出中國，因為

　　這一切，都決定了中國資本市場擠壓投機泡沫的路還有很長。