宋國青:購買他國國債是解決貿(mào)易順差問題的捷徑

　　

北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青（圖片來源：新浪財經(jīng)) 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　由新浪網(wǎng)財經(jīng)頻道與中國經(jīng)濟50人論壇聯(lián)合推出的“2007財經(jīng)中國論壇”于1月15日(周一)拉開帷幕。論壇成員王建、夏斌、劉偉、曹遠征、樊綱、李曉西、盛洪、湯敏、宋國青等著名經(jīng)濟學(xué)家將做客新浪，就2007年宏觀經(jīng)濟形勢展望、金融改革深化、能源戰(zhàn)略調(diào)整等重大話題展開分析和評論。以下為以下為北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授的精彩觀點:

　　主持人：我們可能會通過比較平緩的方式，在這種程度上，也不是一個特別大的數(shù)字了，但是我們知道不敢怎么說，至少從絕對數(shù)額上來說，貿(mào)易順差是一個非常巨大的數(shù)字，給我們的貨幣政策和宏觀調(diào)控帶來了很大的壓力，減少了我們可以操作的一些空間，我們知道通過之前的一些言論來看，宋老師對貿(mào)易順差的問題一直是非常擔(dān)憂的，很多經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)憂投資過塊的時候，如果讓您選哪個更嚴重您會選哪個？

　　宋國青：兩個里面選壞蛋的話，我覺得貿(mào)易順差是壞蛋。

　　主持人：為什么這么認為？

　　宋國青：說到貿(mào)易順差這些問題都是次要的問題，畢竟我們現(xiàn)在一年增加的，在最近這些年度，一年增加的貿(mào)易順差把它換算成美元再導(dǎo)入貨幣量增發(fā)，這個還不是占到MR的百分之八九十，使得貨幣政策動彈不得，現(xiàn)在貨幣政策還是有一定的余地的，短期內(nèi)還是可以化解的，問題不是太大。

　　主要是貿(mào)易順差是一個投資，買國庫券可能是比較安全的投資，當(dāng)然可以做一些

股票方面的投資，股票投資起碼收益率比較高一點，但是風(fēng)險也很大，畢竟是中國很大家底的一部分，現(xiàn)在國際股票價格這么高，咱們?nèi)ベI一大堆股票回來，這個風(fēng)險怎么承擔(dān)，還是比較安全一點，多買一些國債，少量地做股票和其他的投資是正確的。

　　包括歐洲的國債，日本的一些東西，這些東西的收益率算美國最高了，5%，美國的通貨膨脹率一提到，剩下一兩個百分點，但是人民幣對美元的真實

匯率，按照人民幣的真實收益率是負一到兩個百分點，如果我們不升值，這個是預(yù)期的，不是想不想升的問題，如果與其人民幣在貶值這個就行，如果人民幣在升值這個是負收益，因為一萬億的美元！將近八萬億的人民幣放在那兒，央行投入

商業(yè)銀行又向出乎付利息的，這個是什么問題？不是央行的資產(chǎn)，其實是央行借了個人儲蓄的錢，拿這個錢買了外匯，這個錢那邊對應(yīng)的要給出乎付人民幣的利率，這邊掙美元的利率，這邊入不敷出怎么辦？所以這點，央行多少有點考慮，我馬上賬上會出一個窟窿，為什么不愿意提利率呢？因為八萬億人民幣，一萬億美元，提高一個點是800億，兩個點是1600億，也就是說這個成本，把存款利率往上提兩個百分點，付給外匯儲備的利率提高兩個百分點，這都會影響人民幣的利率，按照我們現(xiàn)在的比較均衡的情況來看，提高兩個百分點，比美國還低一個點。中國通貨膨脹率和美國差不多。

　　按照這樣一個角度講，主要是外匯收益掙的這么一點錢，反過來國內(nèi)壓匯率和利率，對于外匯儲備來說成本上升了，外邊的錢，美國利率咱們也管不了，是美國在那兒管的，實際上美國想提也提不上去，實際上是全球的平衡情況，成本漲了，那邊的收益可能還在跌，這個麻煩就出來一個報酬率的問題。

　　主持人：您覺得貿(mào)易順差之所以讓您這么擔(dān)憂。

　　宋國青：我擔(dān)憂的是八萬塊錢都是相當(dāng)大的家產(chǎn)，等于買了一個東西，期望收益是負的，除非你認為人民幣會貶值可能是正的，在這樣的期望下我為什么做這樣的事情？從投資率的角度考慮。