夏斌：中國(guó)資本市場(chǎng)的貨幣政策調(diào)控應(yīng)謹(jǐn)慎

　　

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌 （圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　由新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道與中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇聯(lián)合推出的“2007財(cái)經(jīng)中國(guó)論壇”于1月15日(周一)拉開(kāi)帷幕。論壇成員王建、夏斌、劉偉、曹遠(yuǎn)征、樊綱、李曉西、盛洪、湯敏、宋國(guó)青等著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家將做客新浪，就2007年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望、金融改革深化、能源戰(zhàn)略調(diào)整等重大話(huà)題展開(kāi)分析和評(píng)論。以下為以下為國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)的夏斌的精彩觀點(diǎn):

　　主持人 ： 去年12月的數(shù)據(jù)昨天已經(jīng)出來(lái)了，我們看到M2的增長(zhǎng)是16.94%，M1很多是活的錢(qián)在里面，這個(gè)現(xiàn)象是不是反映出大筆的錢(qián)在往資金市場(chǎng)里流入，夏所長(zhǎng)是深交所的總經(jīng)理，您怎么看資本市場(chǎng)這么火爆？

　　夏斌 ： 關(guān)于

資本市場(chǎng)我們低迷了這么多年，上下都著急，這兩年好容易走出一片陽(yáng)光地帶，首先說(shuō)是一件高興的事，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的融資，進(jìn)一步減輕銀行的壓力，完善中國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)好的方向，但是從最近的股市就這么拼命不斷地漲，當(dāng)然中間也有調(diào)整，根據(jù)我的感覺(jué)，應(yīng)該有所警惕，我也注意到，有的專(zhuān)家說(shuō)，已經(jīng)是泡沫了，咱們馬上就說(shuō)，已經(jīng)是泡沫了，可能也為時(shí)早了點(diǎn)，但是我是希望投資者和基金都要冷靜，至于剛才說(shuō)，這個(gè)曲線(xiàn)不可能一直往上，總是有升有跌，上的速度越猛這條線(xiàn)越陡，就越容易使股民看到意想不到的事出現(xiàn)，這方面要警惕。

　　對(duì)于整個(gè)的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我最近做了一些思考，關(guān)于金融改革方面，我個(gè)人感覺(jué)，我這個(gè)多說(shuō)點(diǎn)。我個(gè)人感覺(jué)，我們現(xiàn)在一個(gè)是A股市場(chǎng)，我考慮比較多整個(gè)金融改革中間的問(wèn)題，我感覺(jué)我們現(xiàn)在在思考金融改革的問(wèn)題，馬上開(kāi)中央金融工作會(huì)議，我因?yàn)樽约簬资�年走過(guò)來(lái)，首先給我感覺(jué)，我們必須站在全球化的角度，必須站在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化的角度看中國(guó)目前的金融改革，要有這個(gè)視角來(lái)思考問(wèn)題，我怎么想的呢？

　　我做了個(gè)簡(jiǎn)單的思考，我們現(xiàn)在的金融改革和我們80年代、90年代的金融改革，環(huán)境不一樣了，如果從金融改革本身來(lái)說(shuō)有兩個(gè)顯著的特點(diǎn)，第一，我們當(dāng)時(shí)的金融改革，幾乎和其他的改革領(lǐng)域一樣，金融開(kāi)放、金融改革，開(kāi)放要引管理、技術(shù)、人才，還要引資金，金融也是一樣，B股就是那時(shí)候創(chuàng)下的，包括當(dāng)時(shí)出臺(tái)各種各樣的優(yōu)惠政策，稅收待遇，要求外資進(jìn)來(lái)，這是當(dāng)時(shí)一個(gè)特征，很明顯。

　　第二個(gè)特征，大家可能沒(méi)有注意，八九十年代的中國(guó)金融改革，任何一項(xiàng)政策措施的出臺(tái)，海外不會(huì)引起震動(dòng)，你干你的事，最多注意一下而已，瞻仰你一下而已，今天大家知道都已經(jīng)完全不一樣了，就像我們這個(gè)會(huì)

客廳，我們?cè)瓉?lái)中國(guó)在世界的位置，就像門(mén)打開(kāi)進(jìn)來(lái)兩個(gè)螞蟻沒(méi)有感覺(jué)，現(xiàn)在就像兩只小母豬，肯定你也主持不了這個(gè)會(huì)了，背后是什么？第一條，我們要看到，特別是2001年以來(lái)，現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)和80年代剛剛處理通貨膨脹時(shí)代結(jié)束，那個(gè)時(shí)候，不是格林斯潘，是沃爾克，處理通貨膨脹是它的工程，完了以后日本的泡沫經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)往下走，到現(xiàn)在開(kāi)始是全球貨幣過(guò)多，這是大背景，和我們當(dāng)時(shí)改革的時(shí)候不一樣了。

　　第二個(gè)，是中國(guó)的流動(dòng)性太多，這點(diǎn)我不多說(shuō)，中央銀行采取不動(dòng)的措施，市場(chǎng)利率還在變，我們的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，引起央行采取各種措施，還是貨幣多。

　　第三，大背景，就是我前面講到的小例子，中國(guó)從實(shí)體角度考慮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)使全球刮目相看，有人捧我們是發(fā)動(dòng)機(jī)，在這個(gè)背景之下，全球貨幣多，都想涌向中國(guó)，看好中國(guó)，投資中國(guó)，購(gòu)買(mǎi)中國(guó)，在這種背景，我們今天的改革要看到，第一點(diǎn)，全球資金太多了，第二點(diǎn)中國(guó)的資金難以控制，第三，海外的都想進(jìn)中國(guó)，在這個(gè)背景下，我認(rèn)為有幾個(gè)重要思考，第一，我認(rèn)為我們要擔(dān)心通貨膨脹還是通貨緊縮？我認(rèn)為央行始終擔(dān)心通貨膨脹，如果金融消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上不來(lái)，資產(chǎn)價(jià)格，房地產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)然股票曾經(jīng)是一點(diǎn)都不擔(dān)心，走得太高也是不擔(dān)心，日本在匯率升值時(shí)期，以及其他國(guó)家和地區(qū)在匯率升值時(shí)期教訓(xùn)，作為專(zhuān)業(yè)人士，中央銀行非常關(guān)注，在中國(guó)絕對(duì)不能重演。

　　第二個(gè)重點(diǎn)思考，我也想過(guò)，我們必須要看到，國(guó)內(nèi)不缺資金，我們現(xiàn)在宏觀數(shù)據(jù)比例來(lái)考慮，我們國(guó)內(nèi)不缺資金，你剛才說(shuō)的M2也好，M1也好，看現(xiàn)在的市場(chǎng)利率，大家知道我們不缺資金，我們要嚴(yán)格要求我們自己說(shuō)的話(huà)，我們自己的中國(guó)金融體系沒(méi)搞好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，中國(guó)金融體系沒(méi)搞好，怎么支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那是外資，政策的灰色地帶，他們?cè)谥�撐著，這個(gè)我們要看到當(dāng)前資金不缺。

　　第三，基于這種狀況，我認(rèn)為，我們的對(duì)外開(kāi)放的政策，我們現(xiàn)在并不慢，我也提出過(guò)，我們應(yīng)該做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，具體來(lái)說(shuō)，在這樣的大背景之下，我提出要看好中國(guó)金融的國(guó)門(mén)，不是不開(kāi)放，是環(huán)境變了我們注意一些問(wèn)題，匯率改革，人民幣資本可兌換，外資銀行進(jìn)入中國(guó)的比例，這三條是要害。

　　在這些重點(diǎn)思考之下，金融工作會(huì)議文件討論什么我不清楚，根據(jù)我個(gè)人的體會(huì)，中國(guó)的金融要解決哪些問(wèn)題，第一就是貨幣政策的調(diào)控，一定要非常地靈活，要非常地實(shí)際，簡(jiǎn)單的是利率目標(biāo)，貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，通貨膨脹的目標(biāo)太簡(jiǎn)單化了。

　　我想到了這一點(diǎn)可能是要當(dāng)心，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在我老感覺(jué)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，如果萬(wàn)一政策失誤用得不好，出大事或者出意想不到的事，突發(fā)性事，不是投資，也不是農(nóng)業(yè)，就是金融。這是我個(gè)人的一些感覺(jué)，如果要出事就出在這個(gè)上面，所以我們?cè)谶@個(gè)方面要絕對(duì)小心。海外也有捧我們的，也有貶我們的，捧的也聽(tīng)，貶的也聽(tīng)，自己心里得有數(shù)。我認(rèn)為這點(diǎn)很重要。

　　還有，剛才講了貨幣政策問(wèn)題，當(dāng)前可能要更關(guān)注的是企業(yè)的流動(dòng)性，不能僅僅關(guān)注銀行體系的流動(dòng)性，這個(gè)中間有聯(lián)系，但是有差異，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系我不展開(kāi)說(shuō)。

　　第二就是說(shuō)，趕緊趁現(xiàn)在形勢(shì)比較不錯(cuò)，財(cái)政形勢(shì)也不錯(cuò)，感覺(jué)把中國(guó)的金融體系徹底理順，這里邊理順的含義，我們?cè)瓉?lái)過(guò)多的是解決有問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，我認(rèn)為，現(xiàn)在趁我們的金融還沒(méi)有完全徹底開(kāi)放之前，盡快組織民間資金，國(guó)家資本，壯大我們的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、證券、保險(xiǎn)都得壯大，這是一個(gè)機(jī)會(huì)，時(shí)間也不多，我們應(yīng)該抓緊做這個(gè)事。

　　這個(gè)里面包括政策性銀行的改革，農(nóng)行的解決，四大管理公司的轉(zhuǎn)型，

郵政體系，農(nóng)村金融體系，還有證券公司，怎么加快扶植，第三，我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該大膽，全方位在境內(nèi)徹底開(kāi)放，在這方面我們不要顧及太多，我們把金融國(guó)門(mén)看好，我們不是不開(kāi)放，在看好的前提下，盡快國(guó)內(nèi)的事趕緊開(kāi)放，品種也好，工具也好，機(jī)制也好，鍛煉國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)，鍛煉國(guó)內(nèi)的人才，準(zhǔn)備迎接更大的開(kāi)放。

　　第四個(gè)，就是資本市場(chǎng)，不光是A股，多層次資本市場(chǎng)中間我們應(yīng)該具體，比如說(shuō)支持中小企業(yè)，你中小企業(yè)上市，現(xiàn)在好像是三千萬(wàn)深交所，廣大的中小企業(yè)，大家看一看，能拿出來(lái)嗎？好的中小企業(yè)資本金有這么高嗎？所以我建議再下降，降到一千萬(wàn)或者多少，讓中國(guó)的中小企業(yè)盡快地好的企業(yè)上市。當(dāng)然除此之外，還有一塊我認(rèn)為很重要的，就是大家討論的私募股權(quán)這一塊，凱瑞收購(gòu)徐工等等，報(bào)紙上紛紛揚(yáng)揚(yáng)，第一國(guó)內(nèi)根據(jù)不缺資金，第二我們好的企業(yè)重組沒(méi)有資金，能不能在私募股權(quán)基金方面，我們銀行對(duì)這個(gè)放開(kāi)，我呼吁了好幾次，趕快放開(kāi)取消，讓銀行直接管風(fēng)險(xiǎn)，看到好的股權(quán)投資基金你支持貸款，現(xiàn)在海外股權(quán)基金進(jìn)中國(guó)收購(gòu)這個(gè)收購(gòu)那個(gè)，有的背后就是杠桿融資的，我們?yōu)槭裁床荒敲锤桑克�以我說(shuō)這是要趕緊做的事。

　　還有盡快引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金往私募股權(quán)基金方面我們應(yīng)該動(dòng)點(diǎn)腦筋，這是當(dāng)前另外一個(gè)很重要的內(nèi)容。