瀘州老窖：產(chǎn)業(yè)鏈利益聯(lián)盟助力股東價(jià)值提升

　　2006年中報(bào)，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)每股收益0.217元，同比增長416.67%

　　每股收益0.217元，同比增長416.67%！瀘州老窖公布的亮眼中報(bào)業(yè)績，無疑是公司股東的一支“興奮劑”。而瀘州老窖06年年中對(duì)經(jīng)銷商實(shí)施定向增發(fā)，實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈利益捆綁，則被證券業(yè)人士認(rèn)為是食品業(yè)上市公司對(duì)股東價(jià)值最大化的有益嘗試。

　　雖然06年來，中國股市全線飄紅，但一定程度上市場(chǎng)存在一個(gè)誤區(qū)：A股市值與公司內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)營業(yè)績、治理質(zhì)量之間不存在普遍顯著的相關(guān)性。股票市場(chǎng)對(duì)增長概念的追捧超過了對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)注。在短期投機(jī)的價(jià)值取向下，上市公司要堅(jiān)持長期真實(shí)價(jià)值最大化并不是一件容易的事。

　　“白酒消費(fèi)，消費(fèi)者最擔(dān)心的是假酒、假冒偽劣產(chǎn)品，這是因?yàn)闆]有一個(gè)很好的流通需求、流通渠道。所以，作為名牌企業(yè)、品牌酒廠來講，廠商一體形成戰(zhàn)略同盟，讓消費(fèi)者放心，喝到放心的酒，就必須解決流通秩序的問題。”瀘州老窖董事長謝明認(rèn)為，公司嘗試向經(jīng)銷商定向增發(fā)，目的就是公司的戰(zhàn)略是打造營銷網(wǎng)絡(luò)、固化銷售渠道，建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的廠商合作。

　　在這次3000萬股定向增發(fā)中，包括山東國窖酒業(yè)銷售有限公司等八大瀘州老窖的經(jīng)銷商，總共認(rèn)購1228.4萬股，占本次增發(fā)的40.95%。據(jù)了解，發(fā)行價(jià)格最終確定為12.22元/股，按照2006年11月30日的收盤價(jià)格18.71元有34.69%的折扣，獲得定向增發(fā)資格的10家特定投資者目前每股

　　一位長期跟蹤瀘州老窖的分析師認(rèn)為，通過此次定向增發(fā)，渠道價(jià)值得到充分認(rèn)同。成為該公司股東后，經(jīng)銷商不僅僅考慮渠道上的單一利潤，而將更多關(guān)心該公司的品牌、市場(chǎng)拓展等各方面情況。實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷商與瀘州老窖的利益一致性，使公司與經(jīng)銷商從昔日單純的廠商關(guān)系轉(zhuǎn)變成更緊密的資本利益紐帶關(guān)系。“在已實(shí)施非公開發(fā)行的上市公司中，這種向下游經(jīng)銷商增發(fā)還是首家。”

　　據(jù)瀘州老窖2006年中報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入99082.53萬元，同比增長30.21%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤27626萬元，同比增長208.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8億元，同比增長423.38%；每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.149元；實(shí)現(xiàn)每股收益0.217元，同比增長416.67%。