油價大跌關注航空股

　　近期國際原油價格持續走低，周二紐約期貨市場原油價格一度跌破54美元每桶，創下18個月以來的新低，截至昨晚，紐約原油價格仍在55美元附近徘徊。隨著國際原油價格的回落，市場對于“用油大戶”航空股的關注程度可能再度上升。

　　油價變動刺激股價

　　盡管國際原油價格和航空燃油價格的變動并不同步，但是原油價格的變動對于航空股股價影響較為明顯。例如2006年8月份開始，隨著國際原油價格從歷史高位逐步回落，A股航空股也逐漸走強。

　　隨著

國際油價的下跌，市場預期國內油價可能下調，而昨日據中國國航人士透露，國內航油價格從1月1日起每噸下調180元。分析人士認為，目前航油成本在航空公司成本結構中的占比大約在40%左右，航空煤油價格的上漲成為導致航空公司2005年及2006年上半年大面積虧損的直接原因。隨著國際原油價格下跌，航油價格下調的預期也升高，對于航空股成本降低有利。

　　航空股未來超預期

　　申萬研究所認為，2007-2008國內航空業外圍環境明顯好轉。一是行業持續保持供小于需的態勢，客座率、票價水平保持雙升；二是油價有望持續下跌，至少不會繼續上漲；三是人民幣累計升值幅度的增加將逐步啟動出境游需求，且賬面匯兌收益效應日益明顯。根據測算，人民幣每升值1%，南方航空、東方航空、上海航空、中國國航的每股收益將分別增

　　加0.08、0.058、0.027、0.013元。預計2007航空股有望出現日元升值期間日本航空股所處的外圍環境，航空股盈利和股價漲幅可能遠遠超出市場預期。

　　兩種風格都可關注

　　A股市場航空股的連動性較強，申萬認為，如果從主要航空公司對油價和人民幣升值的敏感性分析看，南航、東航的敏感性最高，上航、國航次之；但是，國航和上航由于經營穩健、自身成本控制較好，在油價不下跌的情況下仍能保持較高盈利。因此，建議穩健的投資者選擇中國國航（601111）和上海航空（600591），激進的投資者選擇南方航空（600029）和東方航空（600115）。

　　S南航（600029）：南航對油價以及人民幣升值最為敏感。平均油價每變動100元，每股收益將相應變動0.04元；每升值1%，每股收益將增加0.08元。預計公司2006－2008年每股收益分別為0.11、0.18、0.17。考慮股改因素，公司目前在航空類上市公司中市凈率估值最低。李東升