央行或采取更多措施控制流動性

    央行行長周小川日前稱，中國對經濟中的流動性過度感到擔心，并正嘗試找出正確的政策來應對。分析人士認為，這表明今年央行政策基調依然是維持偏緊態勢。

　　國務院發展研究中心研究員吳敬璉則指出，內地游資過盛，但提升準備金率及發行人行票據等調控政策，效力卻未跟上，下階段宏調無可避免要加息。

　　本報訊 據《第一財經日報》報道，過度的流動性仍然是央行貨幣政策選擇的主要考慮。中國人民銀行行長周小川日前稱，中國對經濟中的流動性過度感到擔心，并正嘗試找出正確的政策來應對。

　　周小川是在瑞士出席國際清算銀行有關全球經濟和市場的會議時對外電記者表述的。他稱，中國的流動性略微過度，因此作出更多政策變化的目的就是調整這種狀況。

　　1月5日央行宣布調高存款類金融機構準備金率，到9.5%的水平。周小川表示，不排除采取更多措施的可能性，但要先觀察當前政策工具的效果。 對此，申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，這表明今年央行政策基調依然是維持偏緊態勢。

　　周小川并未透露“更多措施”具體是指怎樣的政策，但央行副行長吳曉靈在2006年11月曾指出央行將通過結合公開市場操作和準備金率措施來控制流動性。

　　在公開市場操作中，央行一般采用價格招標來發行央行票據，但為了抑制利率增長過快，央行近期多次采用了數量招標發行央行票據。此外，央行2006年還四次采取定向票據的措施。

　　除了對流動性調控作出表態之外，周小川在瑞士還稱，隨著中國貿易順差的增加，

人民幣匯率彈性將提高，不過

人民幣升值步伐將取決于市場狀況。對此，李慧勇稱，2007年人民幣匯率彈性擴大的時機已經完全成熟。

　　周小川還表示，去年中國貿易盈余持續增長，如果這樣的局面繼續，人民幣的交易彈性將會放大。在被問及人民幣是否會加快升值時，周小川稱，這取決于市場的供需狀況，還不清楚新年中供需趨勢如何。到目前為止，外匯供給相比需求要更多。

　　此外，周小川還表示，中國今年將采取“更加穩固”的措施來掌管規模達1萬億美元的

外匯儲備，但他沒有進一步闡述是何措施。

　　吳敬璉：下階段宏調無可避免要加息

　　人行上周五調升存款準備金率0.5個百分點，收緊過剩的流動資金，但國務院發展研究中心研究員吳敬璉則指出，內地游資過盛，保守估計有超過30萬億元的購買力在流動，但提升準備金率及發行人行票據等調控政策，效力卻未跟上，下階段宏調無可避免要加息。

　　吳敬璉日前在出席香港中文大學一個研討會時表示，在收緊銀根等宏調目標方面，人行目前可以利用的非利率手段有限，過往發行票據，提高準備金率都有立竿見影的效果，但現時流動性過剩的情況已極為嚴重，這些行政措施已漸漸力不從心。因此，他認為，加息已成為未來進一步宏調的工具。

　　不過他表示要作預測極難，“很難說在半年內會加息還是不加。”在利率決策遠未市場化的情況下，他認為不能以市場情況預測利率走勢。

　　“雙失衡”導致游資過盛

　　但吳敬璉對內地游資過盛的情況深感擔憂，他在研討會上稱，內地現時有超過8萬億元的外匯儲備，但人行至今只發行了2萬億元的人行票據去沖銷，意即還有6萬億元的資金留在市場，在乘數效應下，等于有起碼30萬億元的熱錢在市場興風作浪，導致內地資產價格出現暴漲。

　　他還認為，造成現時局面的原因在于內地內部及外部“雙失衡”。吳敬璉稱，在內部主要為投資和消費失衡，現時固定資產投資占GDP的比例已上升到近50%，日本在上世紀60年代的經濟增長高峰期，投資占GDP的比例也只有34%。

　　他稱不平衡已引發一系列問題，如國民收入增加不快，消費疲軟，企業利潤下降等。至于外部失衡，吳敬璉認為，主要是貿易順差的不斷積累導致人民幣升值壓力增加和貿易摩擦加大。他指出，“雙失衡”若持續，經濟將出現過熱，通脹加劇，資產泡沫形成，整個宏觀經濟會變得很脆弱。

　　（金霽）