2007：歐洲經(jīng)濟(jì)恐難復(fù)制輝煌

　　專家認(rèn)為，歐元區(qū)企業(yè)固定投資增幅在今明兩年將有不同程度縮水，但預(yù)計仍將保持在相對強(qiáng)勁的3．8％和3．3％的水平；在各種風(fēng)險因素的作用下，2007年歐元區(qū)個人消費(fèi)增長將從去年的2％下降到1．6％，直到2008年才會有所復(fù)蘇；2007年歐元區(qū)進(jìn)出口增長將較2006年的8％放緩到5．7％左右；歐洲央行最早可能會在3月份加息25基點(diǎn)，預(yù)計今年底歐元區(qū)利率將達(dá)到4％。2006年的歐洲經(jīng)濟(jì)可謂無限風(fēng)光，與美國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)勢下行和日本經(jīng)濟(jì)的蹣跚復(fù)蘇相比，歐元區(qū)13國2．7％的ＧＤＰ增長幾乎超過了所有人的預(yù)期。然而隨著形勢的變化，過去一年的天時、地利、人和能否在2007年繼續(xù)眷顧這片土地，許多人心生疑慮，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們更是提醒人們關(guān)注新一年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能面臨的若干風(fēng)險。要判斷區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否在未來一年保持不俗走勢，就要分析過去一年推動其經(jīng)濟(jì)快速增長的因素有哪些。這其中最主要的就是企業(yè)固定投資的增長。由于歐元區(qū)各國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債重組已經(jīng)運(yùn)行有一段時間了，許多公司財務(wù)狀況逐漸好轉(zhuǎn)，而歐洲央行的放貸調(diào)查也顯示區(qū)內(nèi)各銀行近年來已陸續(xù)放寬放貸標(biāo)準(zhǔn)。與此同時，區(qū)內(nèi)銀行利率、債券收益及利差也分別保持低位，這些因素為企業(yè)擴(kuò)大固定投資提供了良好的融資環(huán)境，也間接推動了經(jīng)濟(jì)增長。在剛剛過去的幾個季度中，歐元區(qū)內(nèi)各國的產(chǎn)能使用率呈現(xiàn)出顯著的加速上揚(yáng)態(tài)勢，許多公司開始擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足日漸上揚(yáng)的需求。預(yù)計2006年歐元區(qū)企業(yè)固定投資增長在5％左右，而在大幅擴(kuò)產(chǎn)之后專家認(rèn)為這一增幅在今明兩年將有不同程度縮水，但預(yù)計仍將保持在相對強(qiáng)勁的3．8％和3．3％的水平。另外一個推動因素就是消費(fèi)者開支增長。繼第二季度上揚(yáng)0．3％后，歐元區(qū)去年第三季度的個人消費(fèi)環(huán)比增長加速至0．6％。這一功勞主要?dú)w功于房地產(chǎn)市場的火爆，因?yàn)榉績r上揚(yáng)使得房屋凈值上升，提振了消費(fèi)者信心，推動個人和家庭消費(fèi)支出的走高，這一點(diǎn)在西班牙和法國格外明顯。而支撐消費(fèi)者開支上揚(yáng)的另外一個不容忽視的因素就是過去一年歐元區(qū)勞動力市場雖緩慢但穩(wěn)定的改善態(tài)勢。2006年歐元區(qū)內(nèi)失業(yè)率整體下行，結(jié)構(gòu)性改革提升了勞動力參與率，就業(yè)擴(kuò)大膨脹了消費(fèi)者信心，直接促成持續(xù)穩(wěn)定的消費(fèi)增長。此外，考慮到德國于今年開始實(shí)施的附加稅上調(diào)政策，許多消費(fèi)者紛紛將大宗耐用商品的采購提前到2006年，這一點(diǎn)從近幾個月來德國異常火爆的汽車銷售中可見一斑。然而，在習(xí)慣了消費(fèi)者支出一路高歌猛進(jìn)之后，2007年支撐歐元區(qū)消費(fèi)者開支的若干因素可能會發(fā)生變化。在加息預(yù)期的背景下，居民負(fù)債上升和房價迅猛上揚(yáng)都可能帶來風(fēng)險。對此，有專家提出目前歐元區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了房市降溫的信號，房價上揚(yáng)的幅度也會更趨溫和。但問題是，一旦房價出現(xiàn)暴跌，則高利率給消費(fèi)者帶來的壓力將立刻凸顯，個人和家庭的債務(wù)融資負(fù)擔(dān)也將大大加重。這些對于消費(fèi)者開支來說顯然都是不折不扣的負(fù)面因素。另外，德國附加稅的上調(diào)有可能直接導(dǎo)致一些零售商將此前的成本上揚(yáng)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，以此擴(kuò)大利潤空間。如果這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，則德國通脹在年初將有遠(yuǎn)超預(yù)期的上揚(yáng)，從而一方面削減消費(fèi)者的實(shí)際可支配收入，另一方面與高汽油價格和醫(yī)療成本一道對消費(fèi)者信心構(gòu)成威脅。即使是就人們目前廣泛看好的就業(yè)市場而言，歐元區(qū)許多國家仍然存在明顯的結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。此外，在各國政府試圖應(yīng)對老齡化問題影響的同時，社會保障體系的發(fā)展仍然存在不確定性，這對于消費(fèi)者信心和支出熱情也是一個威脅�？偟恼f來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為勞動力市場的繼續(xù)改善將支撐消費(fèi)者信心，但在上述風(fēng)險因素的作用下，2007年歐元區(qū)個人消費(fèi)增長將從去年的2％下降到1．6％，直到2008年才會有所復(fù)蘇。除企業(yè)投資與個人消費(fèi)外，過去一年歐元區(qū)出口的穩(wěn)定上揚(yáng)也貢獻(xiàn)了寶貴的ＧＤＰ增長。目前美國和英國仍然是歐元區(qū)最主要的貿(mào)易伙伴，歐元區(qū)與這兩國的貿(mào)易順差正在逐步擴(kuò)大。另外諸如德國等通脹率較低國家的國際競爭力在近些年也有顯著上升，成為支持強(qiáng)勁出口的重要作用因素。未來一年全球經(jīng)濟(jì)增長仍將相對強(qiáng)勁，預(yù)計其對歐元區(qū)出口增長的支撐也會繼續(xù)。但是專家提醒，伴隨歐元區(qū)出口產(chǎn)品中所需進(jìn)口部件的增多，未來一年該地區(qū)進(jìn)口增長也不會含糊。面臨亞洲廉價生產(chǎn)商進(jìn)入歐洲市場的沖擊，歐元區(qū)的進(jìn)口甚至將與出口同步上揚(yáng)。目前許多歐洲公司已經(jīng)把生產(chǎn)基地部署到了亞洲或地處東部的新歐盟成員國內(nèi)。專家預(yù)計2007年歐元區(qū)進(jìn)出口增長將較2006年的8％放緩到5．7％左右。在通脹方面，11月份歐元區(qū)通脹率為1．9％，略低于歐洲央行設(shè)定的2％價格穩(wěn)定上限。專家預(yù)計2007年初歐元區(qū)內(nèi)的通脹率將有較明顯上揚(yáng)，主要原因是間接稅和行政費(fèi)用的收取以及德國附加稅率的上調(diào)。到目前為止，歐元區(qū)的核心通脹率始終保持在相對較低的水平，工資上揚(yáng)也十分有限。但相比之下，2006年歐元區(qū)去除能源外的生產(chǎn)者價格指數(shù)出現(xiàn)了明顯的加速上揚(yáng)，表明此前能源價格走高的影響正在向生產(chǎn)鏈蔓延，預(yù)計將在今年傳遞到消費(fèi)者價格指數(shù)上。另外，在經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期、企業(yè)利潤明顯上揚(yáng)且失業(yè)率下降的背景下，雇員要求加薪的需求將越來越迫切。基于上述各種因素，專家預(yù)計2006年和2007年歐元區(qū)的平均通脹率會在2％左右，2008年將略為下降。目前市場預(yù)期歐洲央行最早可能會在3月份加息25基點(diǎn)，預(yù)計今年底歐元區(qū)利率將達(dá)到4％。[][41]