準備金率上調 牛市趨勢不變

　　渤海投資 周延

　　調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這也是央行在近期持續第四次上調存款準備金率，那么，這對市場將產生什么樣的影響呢？

　　不影響A股的資金面

　　從貨幣傳導的角度來看，存款準備金率的提升影響銀行的放貸規模，就會在一定程度上影響整個貨幣市場的資金流動情況，從而對A股市場的資金面產生一定的壓力，這也是業內人士對存款準備金率上調后，認為A股市場的走勢將面臨壓力的一個原因。

　　但從以往的經驗來看，本次存款準備金率的提升對A股市場可能不會產生太大的影響。這有兩點原因：一是因為

外匯儲備持續增長以及工商銀行等新銀行上市后面臨的放貸沖動，因此上調存款準備金率難以實質性改變目前A股市場資金流動性泛濫的特征。而且，細心的行業分析師還推導出在上次存款準備金率調升后凍結千余億元資金正好等同于工商銀行IPO后資本金增長所能夠釋放出的貸款規模。由此可見，這對于A股市場的資金面并不會產生實質性影響。

　　二是因為存款準備金率的調控壓力遠遠弱于銀行利率的調整，道理很簡單，存款準備金率的調整主要針對的是資金面，而目前A股市場并不缺資金，新基金一發行就能夠募集數百億元資金就是最好的說明。而銀行利率的調整將影響著資金的價格，從而對相關上市公司產生較大的財務費用支出，從而對相關上市公司的業績產生影響，如此就可以看出存款準備金率調整并不會影響著A股市場的大勢趨勢。

　　更何況，目前A股市場旺盛的市場人氣根本不會過分理會銀行存款準備金率上調的政策，就如同前三次的上調后的走勢一樣，依然運行在牛市軌跡中。所以，這并不會成為機構資金對A股市場運行趨勢發生改變的重要依據。

　　板塊行情將分化

　　 但是，畢竟存款準備金率的提升是宏觀經濟政策調控的一個有機組成部分，所以，必然會對地產股、銀行股產生一定的心理壓力。尤其是地產股，近來的房地產價格再度上漲已成為市場輿論的焦點，這對于房地產股的上漲本身就形成了一定的輿論壓力的傳導效應，因此，業內人士認為存款準備金率提升的信息好比雪上加霜，所以不排除地產股在下周一出現一定程度回落。

　　同樣，銀行股也由于存款準備金率的提升而出現放貸規模有所限制的預期，這也會影響銀行股的短期走勢，因為法定存款準備金率的提升意味著商業銀行可供放貸的資金規模降低，會限制它們的成長預期，業內人士認為這可能也是本周五中國銀行、工商銀行等銀行股急跌的誘因之一。

　　不過，行業分析師認為，央行上調存款準備金率后，銀行上半年主要會進行資產結構調整，收回部分貸款，但不會影響到上市銀行業績，據測算，存款準備金率上調0.5個百分點，影響銀行股全年業績不到1%。而且對于剛剛完成股市融資的招商銀行、工商銀行、中國銀行等個股來說，影響則更為有限，這可能也是瑞銀等國際大行依然維持招商銀行等中資銀行股的H股股價買入評級的原因之一，其中招商銀行的H股目標位更是達到20.2港元，看來，銀行股在面臨短期壓力之后，仍有表現的可能。

訂閱東方早報請登陸東方早報網站或撥打 962288 或 8008208696；優惠多多、實惠多多、資訊多多。

訂閱東方早報請登陸東方早報網站或撥打8008208696；優惠多多、實惠多多、資訊多多。