結(jié)算電價上調(diào) 華能國際獲超額收益

　　華能國際（600011）日前公告，公司旗下東北三家電廠明確2006年上網(wǎng)電量的結(jié)算電價。國泰君安分析師姚偉指出，三電廠年均電價上調(diào)幅度約25%左右，增幅符合預(yù)期。不過東北地區(qū)電力需求有望持續(xù)旺盛，華能國際有望獲得超額收益，提升六個月目標(biāo)價至7.4元。

　　華能國際公告東北三家電價結(jié)算情況分別是1-6月，大連、丹東、營口結(jié)算電價較臨時電價上調(diào)0.055-0.061元/千瓦時，平均增幅超過20%；考慮煤電聯(lián)動因素，7-12月結(jié)算電價增加0.015元/千瓦時。姚偉指出，三電廠年均電價上調(diào)幅度約25%左右，增幅基本符合預(yù)期。

　　姚偉表示，值得一提的是，前三季度東北地區(qū)電力需求高速增長，上述三電廠發(fā)電量顯著提升，除營口部分原自裝機(jī)容量擴(kuò)張外，大連、丹東電廠機(jī)組利用率均較去年有所提升，平均可達(dá)7000小時以上，“考慮到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)需求增速態(tài)勢，我們認(rèn)為這一旺盛需求仍將持續(xù)，公司有望獲得超額收益。”

　　在成本方面，二季度以來長電燃料成本壓力緩解，繼上半年單位燃料成本較去年同期下降1%后，2006年1-3季度公司凈利潤同比增速依次為：12%，39%，7%，明顯快于同期電量增速。姚偉認(rèn)為，隨著煤炭產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，電煤價格短期走穩(wěn)后難以再度上漲，2007年公司全面標(biāo)煤將基本保持2006年水平，不排除小幅下降的可能；其毛利率的穩(wěn)步提升趨勢仍將繼續(xù)。

　　姚偉預(yù)計華能國際2006年—2008年每股收益為0.44、0.49和0.56元，維持“謹(jǐn)慎增持”投資建議，將其6個月的目標(biāo)價由原來的7元提升至7.4元，該股上周報收6.45元。