高稅率績優藍籌公司受益兩稅合一

　　□本報記者 袁小可

　　內外資企業所得稅率統一為25%后，以產業優惠為主、區域優惠為輔、兼顧社會進步的新的稅收優惠格局即將形成。研究人員指出，兩稅合一，將為內資企業提供更為公平的競爭環境，銀行、通信服務、食品制造、機械等行業凈利潤增長幅度較大，上市公司中，稅率比較高的績優公司將從中獲益，但公司的可持續增長仍將取決于前期運營所形成的核心競爭力。

　　兩稅合一，令高稅率水平的績優上市公司成為稅制改革的主要受益者。WIND 統計數據顯示，今年前三季度凈利潤名列前20位的滬深上市公司中，實行2005年末所得稅稅率33%的上市公司就達13家，其中中國石化、中國銀行、寶鋼股份、鞍鋼股份等大盤藍籌公司，都將有望在稅制改革中受益。

　　國泰君安研究員劉兆萍表示，以2005 年數據來看，剔除虧損企業后，全部A 股公司按照凈利潤加權計算，所得稅稅率為28.4%，高于稅改確定的24%至27%的水平.考慮到行業性優惠、部分地方性優惠仍然存在、稅收征管不斷加強等因素，估算稅改對A 股市場全部公司的凈利潤，有6%至8%的提升幅度（以25%統一的稅率估算），3至5 年的緩沖期內，凈利潤增長幅度接近9%。

　　劉兆萍認為，兩稅合一下受益最大的行業包括通信服務、食品制造、銀行等，凈利潤將實現超過10%的較大幅度增長，黑色金屬冶煉及加工、化學纖維、煤炭、造紙、飲料、橡膠行業受益也較顯著。交通運輸、紡織、零售、公用事業等行業也有正面影響，但幅度不大。電子元器件、專用設備、醫藥、計算機及設備、通信設備、生物制品、電器機械、計算機應用服務行業內享受行業優惠的公司較多，未來行業性優惠仍然會存在，且有擴大趨勢，受稅改影響不大。值得關注的是，由于產業優惠成為此次合稅合并的主流，因此，高新技術企業、節能環保企業、農林牧漁業、基礎設施投資等領域都將在過渡期中享受到稅收優惠政策傾斜。

　　長江

證券研究員鐘華認為，高稅率債優上市公司除了能夠獲得所得稅改革帶來的一次性利潤增長之外，長久以來公司所形成的良好經營優勢也能為投資者帶來比較穩定的收入回報，而低稅率、低利潤增長的公司則可能會由于所得稅的提高而導致利潤水平的下降。

　　但他同時強調，公司的可持續增長仍取決于公司的核心

競爭力，既要關注公司稅率變化，更要關注公司的持續經營能力和競爭能力。

　　對于昨日表現不俗的金融板塊走勢，東方證券顧軍蕾表示，兩稅合一對銀行業凈利潤的提升有放大效應。她說，由于所得稅率及稅前扣除項的差異，我國內資銀行的所得稅負擔高于外資銀行;除稅率外，內資企業的稅基明顯高于外資，內資企業在壞賬準備、利息支出、業務招待費、企業職工工資支出和福利支出、捐贈支出等方面的稅前計提比例均低于外資企業。經測算，如果兩稅合并于2008年開始正式實施，將會提升金融行業利潤逾10%。