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錫業股份業績調查
本報記者朱益民深圳、云南個舊、昆明報道
讓人不明白的是，公司在自身具備大量錫錠生產能力的情況下，其下屬高新材料分公司卻從新加坡私人錫業有限公司進料加工錫錠716噸，購進價格8156美元/噸。
“一個謊言需要一萬個謊言來掩蓋。”廣州丁先生評價錫業股份信息披露時表示，“有時候錯漏百出，但我們個人投資者卻又無能為力。”
關聯交易信息前后不一
有關關聯交易信息顯示，上半年錫業股份向母公司控股的云南個舊有色金屬冶化有限公司出售銅精礦實現銷售收入18493070..43元，交易價格37114元/噸，由此推算得知，其中期銅精礦關聯交易銷售量為4982.8萬噸。
然而公司其他應披露事項對此關聯交易的表述卻為：根據本公司與“云南個舊有色冶化有限公司”的“礦產品供應合同”，每月按實際供給數量，以市場價格確定當月關聯結算價格。當期累計銷售給該公司銅精礦銅5227.558噸，當期市場銷售的銅精礦單價為37114元/噸，金屬供給關聯方的產品價格為市場同期(含稅)價格。
銅精礦關聯交易銷量前后相差244.8噸，影響關聯交易收入9083948萬元。
信息披露缺乏連續性
信息披露缺乏連續性是投資者了解公司真實經營業績水平和盈利能力的最大障礙。
公司中報稱，報告期內，公司為了持續發展需要，充分利用低品位資源，雖然自產出礦量增加，但由于礦山出礦品位下降，自產金屬量有所下降，錫原料結構發生變化，投入自產礦比例下降6.82個百分點，投入外購礦的比例上升11.17個百分點，綜合下來，公司錫產品的生產成本同比增長2400萬元。
可是，公司在2005年并沒有公開披露過當年礦山出礦品位，投入自產礦、外購礦具體比例及其有關成本的歷史信息，令投資者無法判斷其錫產品成本同比增長2400萬元的合理性。
此外，公司作為有色金屬上市公司，只披露公司金屬生產總量，不披露主要產品產量、銷量構成，也使得投資者喪失了對其實際生產經營情況的基本判斷能力。
公司業績大幅下滑于理不合
2006年10月12日—10月17日記者實地調查獲悉，國際市場金屬價格暴漲帶來的財富效應在中國錫都個舊得到了極其精彩的演繹。
在這個僅有45萬的人口小城，近年涌現出了10個億萬富翁，100個千萬富翁，上千個百萬富翁。
然而，與當地有色金屬采選、冶煉轟轟烈烈賺錢光景形成鮮明反差的是，號稱世界錫王和作為中國最具價值、最具成長性上市公司之一的錫業股份，2006年中期業績歷史同比卻大幅下下滑。
業內人士認為，公司中報中列舉的諸多不利因素雖然對企業業績都有負面作用，但是綜合來看，其業績表現與競爭對手相比大相徑庭。
同錫業股份相比，廣西華錫集團，一家名不見經傳的企業，上半年累計實現主營業務收入14.1億元，與去年同期相比增長29.36％；實現利潤總額8971萬元，同比增加2620萬元，增長41.25％。
據了解，華錫集團核心產品為錫、鉛，目前其礦產自給率不足50%，冶煉技術依然是傳統的反射爐技術，礦產品外購比例與錫業股份基本相當，金屬回收水平和能耗控制較之處于相對劣勢。
云南個舊自立礦冶有限公司董事陳建偉先生告訴記者，公司60%-70%的錫礦原料需要外購，錫價市場價格波動雖然給公司的經營帶來較大困難，上半年經營利潤與歷史同期相比有所波動，凈利潤沒有像錫業股份那樣大幅下降。
據云南乘風有色金屬股份有限公司銷售部經理童衛華介紹，所在公司上半年的經營業績與去年同期基本持平。
2005年7-12月，在國內、國際錫錠市場價格雙雙深幅調整的情況下，錫業股份實現每股收益0.23元。
套期保值功效莫名其妙
據公開信息，錫業股份套期保值業務的期貨交易種類主要系錫錠，2006年1-6月份，境外期貨業務成交量為3905噸，尚未到期合約的持倉量為660噸。
業內人士認為，錫業股份在套期保值業務運作存在偏差，盡管公司在這方面付出了2410萬元的代價，并沒有達到公司鎖定成本利潤和對沖業績波動風險的目的。
錫業股份公司網站的股民問答專欄中，已有部分投資者呼吁公司中止套期保值業務操作。
錫業股份湯文斌告訴記者，公司不進行任何的投機交易。在實際操作中只對公司的自產產品進行套期保值操作，嚴格按照公司的年度套期保值計劃進行，且套期保值操作總量不超過公司的年度保值計劃和年度出口數量。
公司的每筆業務的具體做法是，對每一筆交易均遵循“方向相反”、“種類相同或相關”、“數量相等”、“月份相同或相近”，“同步平倉”等基本原則，以回避現貨價格風險為目的。
盡管公司套期保值業務嚴格按照內部規范運作，但是付出2410萬元套保代價的價值體現在哪里了呢？
公司在付出2410萬套保代價后，對公司現貨出口產品成本、利潤鎖定的成效應該有所體現，但是在國際市場錫錠價格持續上漲的情況下，公司出口業務利潤率水平依然嚴重下滑。
銷售戰略調整不可思議
公司中報宣稱，2006年上半年，公司對國內外的銷售結構進行戰略性調整，減少了錫錠的出口量。
讓人不明白的是，公司在自身具備大量錫錠生產能力的情況下，其下屬高新材料分公司卻從新加坡私人錫業有限公司進料加工錫錠716噸，購進價格8156美元/噸。
據了解，公司下屬高新材料分公司從新加坡進口的是粗錫，但是所購粗錫價格比LME上半年精錫現貨平均價格每噸高出103美元，把自己生產的低成本錫錠棄之不用，卻反過來從國外進口成本較高的錫錠作為原料，如此國內外銷售戰略調整的真實意圖實為不可思議。
國家統計局的一位內部權威人士告訴記者，從目前掌握的統計數據看，包括上市公司在內的有色金屬企業，每一家的數據都有水分，所報經營數據漏報、瞞報嚴重，且普遍存在利潤人為低報現象。
該人士認為，導致數據瞞報、漏報的原因有兩個方面，一是國家統計法規沒有有效執行，存在監管漏洞，二是每個企業都有各自特殊的、各種各樣的利益需求。某券商研究員告訴記者，目前所有的有色金屬上市公司都存在攤銷歷史成本問題，是不可能把所有業績全部做出來的，至于投資者對此是否會有情緒反彈，關鍵要看它處理得是否高明，具體做法是否太過分。
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