聚焦券商資質和公平交易

　　證監會兩大舉措規范券商借殼

　　見習記者王大軍北京報道

　　出于保護中小投資者利益，促進公平交易的考慮，證監會把借殼前擬借殼公司股價有無大幅波動作為監管標準之一。

　　廣發證券借殼首破僵局，國金證券跟進，券商借殼是否有望批量“復制”？

　　“目前，證監會已初步形成了規范券商借殼的原則，并準備在實踐中不斷細化，在合適的時候會以政策的形式出臺。”10月14日，證監會的一位相關負責人士告訴記者。他表示，規范券商借殼的原則主要集中在對券商資質和市場的公平交易兩方面。

　　業內人士認為，相關政策的出臺，在一定程度上可以遏制券商借殼的沖動，也可防止市場的過度炒作，有利于保護中小投資者的利益。

　　分類監管

　　上述證監會內部人士透露，目前有上市意向的券商良莠不齊，國內對于券商行業尚無統一的標準，所以，證監會準備以分類監管的思路應對。在具體政策上，將鼓勵規范類(含)以上的券商借殼上市，而其他類別券商將暫不在考慮之列。

　　“券商是高風險行業，證監會此舉的好處在于，可根據券商不同的風險承受程度和控制能力，實施不同監管方法，給予其不同的發展空間。”海通

　　作為券商綜合治理的重要手段之一，2005年，證監會按照對券商分類監管的思路，將全國132家券商劃分為A、B、C、D四類。

　　據中國證券業協會公布的統計數字，國內共有東方、海通、光大等創新類券商18家，首創、國金、宏源等規范類券商25家。

　　邱志承認為，“率先上市的應當是證券行業中盈利能力強、資產質量高和風險控制體系完備的龍頭券商，創新類和規范類券商則恰好符合這一標準，創新類券商尤其是這樣。規范類券商實力相對稍弱，而且政策傾斜相對較少。”

　　據了解，2005年，凈資本排名前五位的分別是中信、海通、光大、華泰和國泰君安，均為創新類券商。

　　“從現在的政策趨向和市場格局看，未來的證券業將強者恒強。”國泰君安分析師梁靜指出。

　　上述證監會內部人士還稱，鼓勵優質券商上市是證監會的一項長期戰略，證監會將一如既往地支持券商做大做強。

　　防止過度炒作

　　“從市場的反應看，不排除有些機構和上市公司利用券商借殼炒作，出于保護中小投資者利益，促進公平交易的考慮，證監會把借殼前擬借殼公司的股價有無大幅波動作為監管標準之一。”上述證監會內部人士稱。

　　今年以來，證券業迎來了轉折點。但目前，滬深兩市僅有中信、宏源兩家上市券商。而近段時間以來，長江、光大、海通等多家券商均公開表達了上市意愿。其中，招商、國信、中金明確表示將通過IPO上市，其他券商都有可能選擇借殼方式上市。

　　據不完全統計，與券商借殼有關的上市公司就達30家以上。

　　“證監會此舉有利于防止市場的過度炒作。如果不對其加以規范，勢必會損害到中小投資者的利益。”邱志承認為。

　　同時，市場的過度炒作導致股價過高，對那些有意借殼的券商，也是一次沉重打擊。

　　“前段時間，我們一直在和S京化二(000728.SZ)談，但后來沒有太大進展，又由于種種原因，導致借殼消息泄露，現在S京化二股價過高，在協議轉讓和定向增發時溢價太多，我們也在考慮自身的借殼成本。”光大證券的一位內部人士稱，借殼一定要嚴格保密。

　　而一位接近管理層的人士則稱，由于海通證券在買殼過程中，保密工作做得較好，股價沒有太大波動，給監管層和市場的印象都很好，所以，得到證監會批準的問題不大。

　　“由于借殼的操作難度較大，技術較復雜，預計今年能實現借殼上市的券商不會太多。”

　　邱志承認為，“而且，借殼上市只是第一步，上市之后如何規范經營，防范風險，做大做強，才是根本目的。”

　　券商分類監管思路

　　(圖表略，詳見報)