權證的類別及影響價格的因素

　　根據不同的分類標準，權證有不同的種類。根據發行人不同，權證可分為認股權證和衍生權證。認股權證由上市公司發行，主要是用來融資，通常以派送形式給予現有股東。到期日時，假若公司股價在行使價之上，認股證持有人便可行使認股證去認購新股；而公司方面，亦有得益，就是公司的股本得以擴大，有新的資金去作投資或營運之用。認股權證均是認購證，到期行權時，投資者以低于市場的行權價格買入權證發行公司股票。衍生權證一般由第三方(如：投資銀行)發行，標的資產除了可以是個別股票外，還可以是股價指數、一籃子股票等。發行衍生認股權證并非為了集資，而是為投資者提供一種升無限、輸有限的杠桿產品。

　　從方向劃分，備兌權證可分為認購權證(CallWarrants)和認沽權證(PutWarrants)。認購權證賦予持有人在特定的時間內以約定的行權價購買標的資產權利；而認沽權證賦予持有人在特定的時間內以約定的行權價沽出標的資產權利。市場看漲的時候投資認購證，市場看跌時投資認沽證。

　　從行權方式上分，可分為歐式權證、美式權證和

百慕大式權證。歐式權證指到期日才能行權，美式權證可在到期日前任何一個交易日行權。百慕大式權證介乎于歐式與美式之間，指在到期日前的某一個(段)時間可以行權，其它時間都不能行權。

　　很多投資者認為，權證價格只會受正股價格影響，但事實上，影響權證的價格因素有6個：標的資產價格、行權價格、到期日、無風險利率、股息、以及波動率，6個因素的不同變化綜合影響期權。首先，標的資產價格越高，認購證價格越高，認沽證價格越低，由于購買認股證需付的金額較購買相關產資產為少，認股證價格變動理論上卻與正股掛勾，因此，認股證受投資者歡迎的原因，是認股證的杠桿，為投資者帶來刀仔鋸大樹之效。

　　第二個因素，權證行權價越高，認購證價格越低，而認沽證價格越高。因為高的行權價意味認購證的持有人預期收益較低，認沽證的持有人預期收益較高。

　　影響權證的價格因素之三，到期日越長，認購證與認沽證價格越高。由于到期日越長，權證的時間價值越高，從而權證的價格越高。第四，無風險利率越高，認購證價格越高。

　　因為發行商發行認購證時，會買入標的資產進行對沖，若無風險利率上升，發行商因所需的資金成本上升，因此認購證的價格會上升。

　　其五，波動率越高，認購證與認沽證的價格越高。波動率越大，權證行權前標的資產價內到期的機會越高，資產的價格潛在變化幅度越大。而權證引伸波幅之高低(日后詳談)，與正股歷史波幅有關，波幅愈高，正股股價愈波動，資產價格上升或下降的機會相對增加。無論是認購證還是認沽證，上升的波幅將增加權證持有人獲得回報的機會率，因此波幅上升，認購及認沽證的價值會上升。

　　最后，影響權證的價格因素為股息。當權證發行商發行認股證時，已對相關正股于認股證到期前的股息作出預期，并且已反映認股證價格內。因此，若正股公布的股息如預期，對持證的投資者并沒大影響;但若正股公布的股息遠高于預期，認購證的價格因股息上升而下跌，理論跌幅則以該公司實際派發股息減以發行商或市場預期該正股派發的股息金額，再乘以每輪對沖值;而認沽證的價格因股息上升而上升。

　　除了以上6個因素外，權證的價格也受到供求關系的影響。市場上供求關系，由于目前中國香港權證定價是采用集合競價與莊家制度。因此權證的價格也受到供求關系的影響。

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證券價格可升亦可跌，投資者有機會損失全部投入的資金。投資者應充份理解權證特性及評估有關風險，或諮詢專業顧問，以確保投資決定能符合個人及財務狀況。