百億美元額度久難松動　QFII押寶A50

　　本報記者王小明特約記者張盈深圳、廣州、北京報道

　　A50指數期貨爭議聲中起步

　　實戰新加坡

　　上證信息的侵權訴訟也許很難改變海外股指期貨的上市軌跡。9月5日，新加坡交易將所如期推出全球第一個中國A股指數期貨———新華富時中國A50指數期貨。這意味著，百億美元的QFII額度尚未擴容前，海外機構間接投資A股市場的路徑已被拓寬。

　　投資抑或操縱？即將被打開的，是潘多拉的盒子？

　　“9·5”大限日近。盡管新華富時中國A50股指期貨(下簡稱“A50”)尚有是否具備合法性的官司纏身，但即將作為新華富時A50首批“團購”買家的QFII(合格境外投資者)關聯機構，卻早已蓄勢待發。

　　“A50的推出將使我們有可能在QFII之外，更多的分享中國A股市場的蓬勃發展。”9月4日，瑞士銀行一位不愿透露姓名的人士向記者表達了他們的熱盼。瑞士銀行一貫是眾多QFII中的“積極分子”，早在兩年前，其QFII額度便已沖至8億美元上限。

　　G招行背后的海外力量

　　與低調的保險資金類似，QFII的投資途徑一向隱遁無形，只有在被QFII重倉持有的公司發布的中報里，十大持有人名單中方可能驚鴻一現。

　　以最近的2006年中報來看，被QFII選中的個股，走勢并不見佳。其中被瑞士銀行、花旗環球金融、高盛等六大QFII重倉6.2億股，持倉總市值高達27.04億元的G寶鋼(600019.SH)，凈利潤同比下降38.58%。而被花旗與瑞士銀行持有市值近4.9億的G長電(600900.SH)，2006年上半年則主營收入同比下降1.03%。

　　業績之外，重倉股股價表現也明顯落后于大市，從3月末到6月末，滬市大盤從1298直升至1672，漲幅接近29%；而G寶鋼的股價從4.22元到4.36元，漲幅僅3.3%。

　　“我們的投資旨在為全球客戶進行資產配置，并完成相應金融產品在招募說明中規定的中國地區

　　該人士續稱，QFII也會在相應的投資范圍內對資產結構進行調整。按公開資料，2006年二季度，瑞銀大幅減持鋼鐵類

　　而與此同時，在G寶鋼這一QFII第一重倉股上，其他兩家QFII選擇大量買入，激進者如花旗環球金融短短三月間便大手購入4878萬股。

　　最近，這些旨在“為客戶進行全球資產配置”而各自一套選股標準的QFII，投資目標終于有重合的趨勢。

　　9月1日，招商銀行宣布確定初步招股區間，7.3至8.55港元的區間遜于市場較早前預期。但G招行(600036.SH)的股價并未因此受到打壓，9月4日依然跳高7分(8.41元)開盤，至午間收市，仍有1.68%的漲幅。

　　據知情人士透露，G招行股價之所以如“脫韁之馬”，而并未因H股定價立即受到沖擊，其作為新華富時A50指數權重股，QFII及相關投資者熱捧，并由此帶來羊群效應的持續推動力不可忽視。據記者統計，G招行自8月2日探底7.24元以來，至今升幅已超過17%。

　　按新華富時公司8月末公布的成分股數據，G招行為其中第一權重股，占指數比重高達9.85%。而將新華富時A50與G招行在8月走勢的對比分析可見，兩者多有相似之處：8月7日，A50跌至4571.48的低點，之后一路上升，在月末達到5130.84，升幅達12.24%，同期G招行的漲幅超過18%，對指數上揚帶動功不可沒，且兩者漲跌幾乎同步。

　　A50間接投資路徑

　　兩年前，QFII政策推出之時，總額度僅有40億美元。這一數字在接下來的日子里快速上升，至2005年9月，已擴大至100億美元。而截至目前的百億額度中，45家獲得QFII資格的機構已有39家瓜分75億美元的投資額度。其中瑞士銀行、花旗全球金融與日興資產管理位列前三甲，分別持有8億、5.5億和4.5億美元。

　　盡管9月1日生效的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》將基金管理機構與保險公司的準入管理資產規模由原先的100億美元下調至50億美元，且使養老金、慈善基金和信托基金的資產規模達到50億美元也可申請QFII資格，并將養老基金、保險資金、共同基金等長期資金的鎖定期由1年以上降低為3個月。但百億的總額度尚無松動跡象。

　　這對熱盼“分享

　　以瑞士銀行的額度變化為例。第一個獲得額度的境外投資者瑞士銀行，于2003年6月6日獲得3億美元額度后，當年11月18日便將額度提至6億美元，并于次年9月16日達到8億美元的法定上限。

　　將于新加坡交易所(下稱“新交所”)掛牌的新華富時A50指數期貨顯然是一個機會———在新交所，QFII將不再有投資額度的限制，而通過新華富時A50指數期貨間接投資于內地的A股市場。

　　按萬德資訊整理的數據，6月末，共有29家QFII機構364次出現在194家A股上市公司十大流通股股東中，總持倉市值達201億元(人民幣，下同)。而在新華富時A50的50只成分股中，QFII以十大流通股東進入的達39只，持有總市值超過110億元(此數據不包括7月后上市的A50成分股中國銀行和大秦鐵路)。而前述知情人士稱，110億元的市值僅是冰山一角，由于新華富時A50成分股乃是在國內上市的總市值最大的50間公司，于是“實際的持有量肯定更大”。

　　以G招行為例，2006年中報的十大流通股持有人名單中，入圍者僅匯豐一家，持有市值4.34億美元。該人士認為，此時持有該股的QFII也非匯豐一個，而是“G招行盤子過大，一些持有量較少的QFII沒能進入十大流通股股東名單”。

　　QFII重倉新華富時A50成分股一覽

　　(圖表略，詳見報)