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據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》日前披露的調(diào)查結(jié)果，在截至今年7月初的一年時(shí)間中，美國(guó)公司參與的一些并購(gòu)交易存有諸多疑點(diǎn)，最為明顯的跡象是并購(gòu)消息公布前被收購(gòu)公司的股票“行為反常”。
一家名為Measuredmarkets的加拿大公司受《紐約時(shí)報(bào)》委托，對(duì)最近12個(gè)月內(nèi)(截至今年7月初)涉及金額超過(guò)10億美元的美國(guó)上市公司并購(gòu)案進(jìn)行了全面調(diào)查。Measuredmark
ets對(duì)被收購(gòu)公司在發(fā)布并購(gòu)交易公告之前的數(shù)周股價(jià)變化、股票交易總量等進(jìn)行了分析，并與過(guò)去4年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在本次調(diào)查涉及的90宗大型并購(gòu)交易中，有37只股票的市場(chǎng)表現(xiàn)極端反常。
比如，去年11月10日，科克工業(yè)公司董事會(huì)投票通過(guò)了收購(gòu)佐治亞-太平洋公司的方案，而后者在11月13日才對(duì)外公布這一消息。而在此期間，佐治亞-太平洋公司的股價(jià)和交易量都發(fā)生了令人生疑的變化。11月10日當(dāng)天，該公司股票交易量比2005年平均值高出37%，11日股票交易量又比前一天大增66%，股價(jià)也在兩天當(dāng)中上升了5.5%。此外，Measuredmarkets分析師還發(fā)現(xiàn)，去年10月，R.H.唐納利公司斥資42億美元收購(gòu)Dex媒體公司、通用電氣公司收購(gòu)IDX系統(tǒng)公司等并購(gòu)交易都存在相當(dāng)可疑的股票交易行為。
一般說(shuō)來(lái)，上市公司股價(jià)短期內(nèi)發(fā)生大波動(dòng)多是因?yàn)楣舅鶎傩袠I(yè)或部門(mén)遭遇重大突發(fā)事件，或是媒體發(fā)布了一些嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)的重磅消息。不過(guò)，這37家公司在股票交易嚴(yán)重反常之時(shí)并未發(fā)生上述情況，同時(shí)也未公布任何有關(guān)并購(gòu)交易的公告，這意味著普通投資者與并購(gòu)交易的內(nèi)幕消息處于“絕緣”狀態(tài)。由此得出的結(jié)論是，一些知情者很可能在并購(gòu)協(xié)議即將達(dá)成之時(shí)通過(guò)非法內(nèi)部交易牟取私利。
目前，美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)拒絕就該研究結(jié)論發(fā)表評(píng)論，但同時(shí)表示已對(duì)Measuredmarkets所采用的研究方法進(jìn)行了測(cè)評(píng)。SEC認(rèn)為，紐約證券交易所等自律組織會(huì)采用更為復(fù)雜的分析技術(shù)來(lái)發(fā)現(xiàn)非法內(nèi)部交易，但現(xiàn)在還無(wú)法依據(jù)上述反常交易行為對(duì)涉案公司下結(jié)論。SEC執(zhí)行部副主管沃爾特·里恰爾迪說(shuō)：“很多時(shí)候，雖然一些交易看起來(lái)比較瘋狂，但若想對(duì)它們進(jìn)行處理，必須要有足夠證據(jù)。”《紐約時(shí)報(bào)》指出，從目前已經(jīng)強(qiáng)制執(zhí)行的案件數(shù)量來(lái)看，進(jìn)行非法內(nèi)部交易被抓住的機(jī)會(huì)相當(dāng)小。而且，對(duì)內(nèi)部交易的處罰也不是很重，常常以上繳不當(dāng)利益外加協(xié)商和解了事。
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李圓
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