深滬交易所《融資融券交易試點實施細則》的頒布，標志著融資融券業務即將進入實質性操作階段。這是繼股權分置改革之后，我國證券市場的又一制度性變革。一時間，有關融資融券的標的股票成為市場關注的焦點。

　　融資融券是把“雙刃劍”

　　對于融資融券業務對我國資本市場的促進作用，業內人士普遍形成共識。融資融券業務能更好地實現資本市場價格發現、維持市場平穩發展、增強市場流動性和進行風險控制；同時，作為貨幣市場與資本市場的溝通橋梁，融資融券業務提供合規資金入市渠道，促進資本市場的良性發展；融資融券業務的先行，也是為股指期貨等一系列金融衍生產品的推出進行鋪墊。

　　當然，作為金融衍生產品的一種，融資融券業務在帶來收益的同時，也放大了風險。做空機制的引入，在提供了新的盈利模式的同時，也可能會起到助漲、助跌的效果，進而助長投機氣氛，增大金融體系的系統性風險。因此，如何利用好這把“雙刃劍”，正在考驗市場各方的智慧。

　　標的股票：活躍藍籌波幅小

　　已頒布的《細則》說，若標的證券為股票，應當符合以下一些條件：(1)在交易所上市滿三個月；(2)融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元；融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；(3)股東人數不少于4000人；(4)股票發行公司已完成股權分置改革；(5)股票交易未被交易所實行特別處理等；(6)在過去3個月內沒有出現下列情況之一：日均換手率低于基準指數日均換手率20%；日均漲跌幅平均值與基準指數漲跌幅平均值的偏離值超過4%；波動幅度達到基準指數波動幅度的5倍以上；(7)證券交易所認定的其他條件。

　　另外，作為充抵保證金的有價證券，上證180指數和深證100指數成分股折算率最高可達70%，而其他股票折算率最高只有65%。

　　海通證券分析師表示，從以上規定看出，融資融券標的股票除了要具備一定規模的股本和市值、業績優良的藍籌股傾斜外，還特別要求交易相對活躍、波幅相對較小的品種。

　　申銀行萬國研究所的分析師表示，相對于前期送審稿中的有關標準，上述標準略有放寬，主要也是在流通股本和流通市值的規定上。標準將融資和融券進行區分，放寬了對融資買入標的證券的要求，“從流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元”，降低至“流通股本不少于1億股和流通市值不低于5億元。這就意味著一部分中小企業股票也可能成為融資買入標的股票。不過，對融券賣出的標的股票，大部分中小企業板塊公司被排除在外。”

　　大盤藍籌股的“價值重估潮”

　　統計顯示，按照相關的條件，【深滬兩市共有679只股票可入選融資標的，其中滬市個股占到61.56%的份額；425只股票可入選融券標的，其中滬市個股占61.03%】。僅有華蘭生物、大族激光、航天電器、蘇泊爾和寧波華翔5只中小板入選融券標的。

　　非常明顯，這些標的股票限制在基本面好、市值較大、流動性較強且股價難以被操縱的上市品種內，同時綜合考慮流通量、波動性、流動性、集中度等因素。值得一提的是，上證180、深證100、滬深300成分股基本入選，而權重股中國銀行(601988)、大秦鐵路(601006)因上市期限不足三個月，深發展A(000001)也因未完成股改暫時未能入選。

　　就現階段而言，雖然融資融券標的股票未最后出爐，市場有關于此的討論仍是“仁者見仁、智者見智”，但可以肯定的是，既然規則已將“標的”的矛頭指向大盤藍籌股，這些公司勢必繼續受主流資金關照，它們因此將開始新一輪“價值重估潮”。同時，由于這些品種中絕大部分為權重股，一旦資金加大炒作力度，無疑將推動市場以更為積極、更為健康的態勢上揚。

　　(鄭時)