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評論:企業已成主要投資來源


http://whmsebhyy.com 2006年08月21日 09:02 經濟參考報

  清華大學教授李稻葵分析投資快速增長原因

  本報訊 我國經濟高速增長的主要動力來源于近年來一直保持很高的投資率,這在經濟學界已成定論。而如此高的投資率的形成原因則眾說不一。清華大學經濟管理學院教授李稻葵提出,企業直接投資已成主要投資來源,這是我國近年來投資率保持高水平的一個重要原因。

  李稻葵是在由他本人任主任的清華大學中國與世界經濟研究中心近期舉辦的一次經濟形勢分析會上做上述表述的。李稻葵說,判斷宏觀經濟形勢有兩個角度,一個是看走勢和趨勢,另外一個是看結構,F在我國的經濟結構,我個人認為是不合理的,而且是有相當風險的。我們的最終消費大約占GDP的55%,投資占40%或者更高一點,這樣高的投資率是難以持續的。即便是在日本和韓國經濟增長最快的時候,他們的投資率也不過是30%多點,絕對沒有超過38%。這么高的投資比重,怎樣保證投資今后轉化成為有經濟社會效益的項目,令人擔憂,對此我們至少要保持警惕性。

  我國投資率和儲蓄率為什么這么高?李稻葵說,我在為世界銀行做的項目中有一個專門的分析,就是分析中國改革開放以來投資的來源是什么,結果發現了一個非常簡單但有意思的結論:最近六年以來,我們固定資產投資當中最主要的來源是國內未經金融部門中介的投資部分。換句話說,主要是企業自己的留利,還有各式各樣的折舊,這一部分的比例是越來越高,來自銀行的中介投資和

證券市場的投資,最近幾年跌落到25%。銀行部分現在是剛剛19%左右,而且不斷下降。從這一個意義上來講,
商業銀行
現在被邊緣化了,商業銀行每年所提供的用于固定資產投資的部分實際上不斷下降。所以貨幣政策的靈敏度降低一點也不奇怪,因為經過金融部門中介的投資部分比例這么低,杠杠作用有限。我們的宏觀分析數據也完全證實了投資正在朝著資本所有者方向偏移。

  談到國內未經金融部門中介的投資部分這么高的原因時,李稻葵說,這與非國有經濟的比重是直接正相關的,近年來非國有企業的比重的上升很快。中國企業過去20年來沒有出現過大的波折,沒有出現過負增長,最低也是3%,所以大部分人都非常樂觀,歷史經驗告訴他們,誰樂觀誰就敢投資,誰敢投資誰就占便宜、誰就得利。因此,我們分析宏觀經濟形勢的時候,要注意到經濟結構的改變,我們不能假設民營企業家是百分之百理性的,他們的投資有一定的盲目性,這也是很正常的。從這個意義上來講,我們的宏觀政策要引導自主投資者的行為。


 記者 田如柱  


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