國航成全流通“破發”第一股 機構尾盤大單拉起勉強收于發行價2.80元

　　本報訊（記者 謝潞錦）選擇"8.18"作為上市日并未給超級大盤股中國國航（601111）亮相A股市場帶來太多的"意外之喜"，相反，中國國航上市首日盤中跌破發行價2.8元，這倒是創下了A股市場的一個新紀錄：中國國航成全流通新股發行以來"破發"第一股。而即使不在全流通發行的情況看，上市首日跌破發行價的情況也極為罕見。

　　昨天中國國航的2.78元開盤價已經跌破了發行價，在昨天大部分交易時間里，中國

國航一直在發行價2.80元之下運行，盤中雖然沖至..81元，但在拋盤打壓下，中國國航還是在發行價2.8元之下"潛行"。收盤時，中國國航有機構大單介入回復至發行價2.8元，全天換手達3..79％。昨天收盤后，招商證券一位交易員認為，由于目前市場成交資金相當有限，難以對中國國航這樣的大盤股形成炒作，加上一級市場申購資金“被套”，因此后市不排除中國國航會連續下跌的可能，投資者應及時離場。“在海外成熟市場中，新股跌破IPO發行價并不是一件新鮮事。”

　　“事情還遠沒有發展到那么糟糕的地步”。昨天一些業內人士表示了不同觀點。他們的理由主要有三條。其一，根據公司招股書，中國國航大股東中國航空集團公司承諾：自本次網上資金申購定價發行的

　　三問國航上市跌破發行價

　　國際航空上市首日跌破了它的發行價，這件事有必要好好說一說。因為這件事的背后一定有故事，也一定會對市場產生重大影響。

　　哪些機構在認購國航A股?

　　國航發行計劃縮水，認購不踴躍。在前10大網下認購股東中僅有一家基金公司，嘉實主題精選混合型基金是第三大股東，這同很多公司一上來就有許多基金成為其股東相比，有很大的不同。今天的市場沒有基金關照，二級市場一定是難有起色。

　　保險公司成為認購的主力，它們是中國人壽、平安財產和人民財產保險。保險公司成為大股東，這本身就是一個問題。你仔細想想，保險公司在哪些投資品種成為大股東呢？根據我的印象，基金的主要持有人都是保險公司，結果基金的表現可想而知。這對國航來說，也是一個不好的兆頭。

　　會否拖累二級市場大盤股?

　　到底是中國銀行和大秦鐵路的走低影響了國航的上市，還是國航上市以后會繼續拖累中國銀行和大秦鐵路。這其實只是一個問題的兩個方面。

　　請記住，中國銀行發行價為3.08元，本周五該股收市為3.27元，離發行價還有0.19元的距離。再看大秦鐵路，發行價為4.95元，目前的股價在5.63元，看上去距離還很遙遠，但其實只為該股向發行價回歸提供了漫長的空間。如果有一只大盤股跌破發行價的話，它絕不可能是一個孤立的現象。因為這家公司本身沒有問題，這樣的話，有問題就是市場出了問題。設想一下，如果中行向發行價靠攏，大秦鐵路向發行價靠攏，它對指數的打擊會有多么沉重。因此，在最近一段時間里，我們對市場都不要過分的樂觀。

　　能否緩解一級市場的壓力?

　　據說，中工國際開閘之后，

　　如果，大盤股跌破發行價成為越來越普遍的現象，市場高昂的IPO熱情真的會毫無節制地得到管理層的鼓勵嗎？道理是一樣的。

　　股票市場太熱的時候，管理層就多發股票，反過來講，如果發股票發不出去，那二級市場也要扶持扶持了。這個道理，在過去十幾年的市場建設中是反復多次的，相信這一次不會例外。從這個角度來講，國航“破發”不是壞事。因為國航“破發”了，所以擴容壓力就必然減緩。

　　(上證綜研 瀚民)