杠桿資本重組劇增 危及企業信用
http://www.sina.com.cn 2006年08月14日 21:33 新浪財經
英國《金融時報》私人股本記者彼得•史密斯(Peter Smith)倫敦報道
2006年8月14日 星期一
債信評級機構標準普爾(Standard & Poor’s)今天將發布報告指出，杠桿資本重組(leveraged recapitalisation)交易急劇增多，已開始損害企業的信用質量，并可能導致違約率上升。杠桿資本重組被美國某收購公司負責人描述為私人股本行業的可卡因。
標準普爾發現，在已進行杠桿資本重組的抽樣公司中，違約率高達6%。杠桿資本重組是一種令人質疑的再融資手段，私人股本集團可據此讓自己投資組合中的企業背上額外債務，從而吸走大額派息分紅。
相比之下，在截至6月的年度里，美國杠桿貸款市場的違約率僅為1.53%，而此前12個月的違約率還略低于1%。
“收購集團正在玩火，”標準普爾銀行貸款評級部門負責人斯蒂芬•巴拉維亞(Steven Bavaria)說。
“它們在滑向安全的極限，但在市場趨緊以及一些評級較低的貸款陷入困境前，我們不知道收購集團是否越過了極限�！�
標準普爾認為，美國汽車租賃集團赫茲(Herts)的新東家在收購該業務的短短6個月之后，就給自己派發了10億美元股息，這削弱了該公司的財務狀況。此前，福特汽車(Ford)以150億美元的價格，將赫茲賣給了以Clayton Dubilier & Rice為首的3家私人股本集團組成的收購團。
標準普爾今天將發布一份報告，名為《股息資本重組游戲：信貸風險對‘快錢’的誘惑》(The Dividend Recap Game: Credit Risk Versus the Allure of Quick Money)。報告指出，過去三年來，杠桿資本重組案例“劇增”，單是2006年伊始至今，便已有63宗杠桿資本重組案例，涉及資金達250億美元。
杠桿資本重組的大行其道有好幾個原因。
除了允許私人股本集團給自己支付巨額股息，從而實際上消除了投資風險之外，它們還為投資銀行提供了一個利潤豐厚的收費來源，也為債券投資者提供了高收益率債券來源。
譯者/張征
來源：FT中文網-FTChinese.com
