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當前經濟形勢述評：放眼全局重在落實嚴控投資“固定資產投資增長過快并呈加劇之勢”是今年上半年宏觀經濟運行中的突出問題之一。6月份50萬元以上城鎮固定資產投資首次突破1萬億元，同比增長33．9％，為兩年多來的最高增幅。這一輪投資過熱既呈現出了投資內部的結構失衡，同時也將加劇一系列宏觀經濟的結構失衡，亟須引起我們的高度警惕。“三多三少”凸顯投資結構失衡近年來，在總體投資高熱的形勢下，投資內部結構失衡問題十分突出，主要表現在：——工業特別是制造業投資過多而公共服務投資嚴重不足。2004和200
5年，城鎮制造業投資分別增長36．3％和38．6％，今年上半年增長38．6％，制造業投資增長速度明顯快于全部城鎮投資；與此同時，公共服務投資增長嚴重偏低，如公共管理和社會組織的投資，2004年增長11％，2005年增長12．2％，今年上半年增長也僅上升為23．1％，占全部城鎮投資的比重由2003年的4％下降到目前的僅2．9％。──城市建設中基礎設施等“硬件”投資增長過多而“軟件”投資嚴重不足。城市基礎設施（修路、建廣場等）投資長期保持高速增長，而城市公共設施管理業投資相對較慢，2004和2005年城市公共設施管理業投資分別增長18．1％和24．6％，明顯偏低，比重下降。——房地產投資中耗能型建筑過多而節能型建筑偏少。我國現有城鄉建筑面積400多億平方米，95％左右都是高耗能建筑。目前我國建筑能耗已占到全社會終端能耗的27．5％，單位建筑面積采暖能耗相當于相同氣候地區發達國家的2至3倍。因此，在房地產投資增長過快的背后，隱藏著房地產業的高耗能問題。房地產投資長期過度增長不僅不利于相關重工業（鋼鐵、水泥）的產業升級，而且增加了能源消耗和環境污染的壓力。就鋼鐵行業來講，其60％以上的鋼鐵產量是為了滿足房地產需求的，房地產持續保持過高增長水平，便意味著市場對鋼鐵的大量需求主要表現在數量上而不是質量提高上（房地產對鋼鐵的技術要求低）。在高利潤和高需求的條件下，鋼鐵行業產品升級的動力不足。過度刺激和保護房地產行業的發展，不僅潛伏著巨大的金融風險和經濟增長不穩定性，而且會阻礙產業升級和經濟增長方式的轉變，并由此導致能源消耗和環境污染壓力增大。“高熱”引致系列結構失衡當前投資高增長有其合理性一面，在產業上表現為結構升級型制造業的投資快速增長（如通用設備制造業、專業設備制造業等裝備工業的投資進入加速增長期），而在區域上表現為中部地區投資進入加速增長階段。但近階段投資增長水平過高，將加劇一系列的經濟結構失衡問題，對中長期宏觀經濟穩定增長帶來很大隱患，需要高度重視。首先，經濟增長對投資的過度依賴，導致投資與消費的比例嚴重失衡，將影響中長期宏觀經濟增長的穩定性。今年上半年投資過快消費偏慢的格局繼續保持，全社會固定資產投資同比增長29．8％，社會消費品零售總額同比增長13．3％。投資持續過快而消費持續偏慢的后果是：投資與消費之間循環不暢，即高投資缺乏消費的支持，高投資增長將會很不穩定。當高投資無法持續并出現明顯的向下調整時，消費增長不足將會變得更加嚴重，可能引起宏觀經濟的劇烈波動。其次，現有格局下投資持續過快增長意味著產業結構調整和經濟增長方式的轉變將會被大大延緩。持續的投資過快增長如果不經過合理的調整，將會使落后低效的產業和企業被人為保護，產業結構調整因缺乏必要的市場壓力而難以推進，經濟增長方式的轉變將會被大大延遲。在高投資的支持下，市場利潤率的合理調整將受到阻礙，一些技術含量低、高耗能的生產能力得以保持，如“五小”將會繼續有市場，甚至死灰復燃，這明顯加大了產業結構調整的難度。在產業結構升級不明顯及增長方式轉變緩慢的情況下，高投資意味著高耗能，要想實現提高能源效率的目標將十分困難。另外，新一輪投資過熱在短期有減少產能過剩壓力的功效，但中期將加大產能過剩的矛盾。今年以來投資的再次加速增長短期使產能過剩問題被弱化，即產能過剩矛盾被掩蓋，許多產能過剩且為高耗能的產業投資重新加快增長，這不僅會加大下一期產能過剩壓力，而且與減少能源和環境污染形成很大的沖突。如上半年非金屬礦物制品業（主要是水泥工業）投資增長43．7％，比去年同期和全年分別加快了32個和17．1個百分點；有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長32．7％，比上年同期加快了4．3個百分點。還有，高投資低就業將擴大居民的收入差距，導致中長期消費不足。我國最近幾年的經濟運行基本態勢之一是，高投資增長伴隨低就業增長和偏低的消費增長。實際消費增長水平比前幾個周期偏低2～3個百分點，而投資卻偏高很多。由于投資效率偏低或者投資所形成的分配機制問題，偏少的份額轉化為工資，而多數的份額轉化為資本收益，且被少數人獲得。因此，投資高增長又是導致收入分配差距擴大的一個重要原因，致使社會整體的消費能力被削弱。標本兼治結構“失衡病”可以考慮從三個方面入手，來解決投資過熱及其所帶來的結構失衡問題。首先，運用市場、法律及必要的行政手段，使過高的投資增長率明顯下降。要更大地發揮貨幣金融政策對抑制投資過快增長的作用，如采取“小步多次”的升息策略，每次將基準存貸款利率提高0．25個百分點，抑制貨幣需求；加大公共市場操作力度，可根據情況繼續定向對商業銀行發行票據，有針對性地收縮流動性；根據產業政策導向和市場形勢變化，加強和完善對商業銀行的“窗口指導”。同時，嚴格土地管理及提高市場準入門檻（技術、節能和環境等標準）來堅決抑制新開工項目增長。其次，優化產業投資結構，促進經濟協調發展。一方面，遏制投資增長要對結構作出區分，即重點遏制房地產和制造業的過度投資，而對城鄉公共產品的投資則應該積極增加，支持產業升級型投資。通過增加公共產品供給及置換出居民和企業的負擔（因國家對公共投資不足，公共部門采取一些措施，增加了居民和企業的負擔），從而在降低公共服務價格和增加居民收入兩方面促進居民消費的增長，改善投資與消費結構。另一方面，繼續加強對房地產的宏觀調控，推進符合國情的住房建設模式和消費模式，抑制房價過快增長，促進房地產合理調整。三是利用當前經濟發展的有利時機，加快各項體制改革和提高產業的自主創新能力，促進經濟增長方式的轉變。重點是推進財稅體制、收入分配體制、壟斷行業等方面的改革，盡快改變地方政府對經濟發展的過強干預，提高各級政府的公共管理水平。（國家發展改革委經濟研究所研究員王小廣）[][46]
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