牛市調整只輸時間不輸錢

http://whmsebhyy.com 2006年08月04日 07:58 經濟參考報

　　三大不確定因素困擾滬指連跌近百點

　　在“擴容風”頻吹和宏觀調控壓力等多重不確定因素的共同影響下，到8月1日為止，滬深兩市均收出了本輪行情的首個“五連陰”，滬指更是一口氣下挫近100點。2日，大盤未有太大改觀，至3日，滬指略有上翻，而深證成指毫不含糊地創出“七連陰”。

　　不少專家都表示，目前的股市大盤已經進入了多事之秋，存在一些不確定因素，高位震蕩在所難免。但可以肯定的是，牛市的調整不同于熊市，它的最大的特點是只輸時間不輸錢。

　　不確定因素之一：宏觀調控取向未定

　　“從目前主要經濟數據看，宏觀調控下一步可能會加大力度，但不知道會調到什么程度。”睿信投資董事長李振寧向本報記者表示。

　　李振寧說，宏觀調控的壓力越來越大，這可能是影響股市的一個中長期因素。對房地產、基礎建設投資等方面的調控，會對一些上市公司的業績帶來影響，進而影響到股市行情。

　　業內人士指出，從宏觀角度講，加息是一種防止經濟過熱的經濟手段，但對股票市場來說，加息卻會緊縮銀根、限制投資，從而相對減小投資收益。因此，加息對股票投資來說短期是個利空消息。

　　而興業證券北京營業部經理周瑗則向記者表示，政府的宏觀調控已經不再是一刀切式的處理方式，實際上，對鋼鐵、有色金屬和電解鋁等方面的調控早就已經開始了。宏觀調控越來越表現出相當高的取舍與平衡的藝術。

　　不確定因素之二：市場擴容不能搞“大躍進”

　　北京證券高級分析師劉景德向記者表示，包括IPO開閘、再融資放行和眾多“小非”解凍等同時并行，目前市場擴容的壓力較大。特別是新股發行的節奏過快，而且不少新股上市后高開低走，表現不太理想。

　　從6月19日開始，新老劃斷后第一只IPO股中工國際以4800萬股的發行規模在深交所上市，拉開了IPO擴容的大幕。6月23日，“巨無霸”中國銀行以64.9億股的發行規模粉墨登場，募集資金200億元。wind資訊統計顯示，截至8月1日，已發新股的14家上市公司募集資金達421億元。

　　來自申銀萬國的統計顯示，再融資市場的規模也在迅速擴張，截至7月中旬，已公告的計劃再融資規模超過1000億元。

　　此外，8月的市場還將迎來G股非流通股可流通市值的首次膨脹，解禁的限售流通股將超過32億股，涉及流通市值達300多億元，為下半年的第一高峰。

　　根據市場人士的估算，隨著證券公司、基金公司、保險公司紛紛加快籌備QDII業務的進度，年內QDII規模有望接近100億美元，比目前70多億美元的QFII額度還要多。QDII開閘意味著境內資金投資境外市場的大門洞開，國內A股市場的資金分流壓力不容忽視。

　　“市場擴容不能搞‘大躍進’，在行情的調整階段，應該適當考慮控制新股審批上市的速度，給市場留出休養生息的空間。”李振寧如此表示。

　　不確定因素之三：上市公司業績能否堅挺

　　根據有關的統計數據，截至7月27日，滬深兩市共有98家上市公司公布了2006年半年報。已公布的半年報顯示，上市公司的凈利潤下降了近兩成。

　　武漢新蘭德分析師余凱表示，盡管公布半年報的上市公司數量還不多，但結合其他因素，百家公司的下滑業績很可能映射了上市公司今年上半年的收成不理想。

　　由于上市公司的業績增長和股價的增長出現了一定程度的背離，那么這次調整的主要作用也在于使短期內看起來偏高的估值水平有所回落，以便獲得上市公司盈利增長的支持，從而為下一輪的牛市打下堅實的基礎。

　　盡管如此，多數市場人士還是表示，股市目前的高位調整和套現離場等都是暫時性的，牛市行情的大趨勢仍未改變。隨著

股權分置改革的完成和管理層對規范市場的更多“新政”的出臺，國內證券市場將會展現出更大的發展空間。

　本報記者:張漢青　　