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市場終于找到了美聯儲暫停加息的堅實理由。上周五公布的美國第二季度GDP折合年率增長了2.5%，大大低于經濟學家們普遍預期的3.2%。在連續17次加息后，利率走高對經濟的緊縮作用終于在GDP數據上得到體現。
對處于經濟放緩和通脹上升的兩難困境之中的美聯儲而言，這一數據使得多數市場人士篤定美聯儲8月將暫停加息，以觀望經濟走向，美元因而大幅走跌。雖然事實本身如何并
非如預期般明朗確定，有市場人士提示還需關注處于上升通道的通脹率，但從市場的表現來看，刻意地忽略通脹數據表明主導市場的預期仍是“暫停”而非“繼續”。
本周二公布的ISM制造業指數和核心PCE平減指數又再一次與市場的主流情緒發生抵觸——數據雖好于預期，但美元照跌不誤。是否需要更重量級的數據，如本周五的7月就業報告才能平息目前市場對暫停加息的亢奮預期，筆者不得而知。對于8月是否暫停加息筆者也難作肯定的判斷，且更無謂，因為“事實在成為事實之前，對市場沒有任何意義”，因為這時主導市場的是預期——市場行為被人們的意愿推著走了。
本周外匯市場上的主角之一是歐洲央行，自去年12月歐洲央行加息以來，人們就不再只圍著美聯儲打轉了。因為美元走向何方，一定程度上，還要看歐洲央行怎么行動。目前市場普遍預期歐洲央行在本周四利率會議上加息25個基點，而這一預期已充分體現到市場價格中。因此，如果歐洲央行在會后聲明中表現得不夠強硬，使市場對歐洲央行可能加快升息步伐的預期落空，歐元就將利好出盡，下跌難免。
就美元的利率走向問題，筆者以為，早暫停升息比晚暫停要好。8月8日利率會議上，美聯儲若真的暫停加息，那市場對9月美聯儲再次加息的預期會更為明確。利率期貨市場上目前認為9月加息的可能性在80%以上，這將為年后美元的穩步走強打下堅實基礎。而8月如果繼續加息，當然會引起美元短期內報復性上漲，但暫停加息遲早要來，市場的猜測和疑慮就將會使美元步履蹣跚。
眼前基本面因素紛繁復雜，投資者宜暫且作壁上觀，看看技術走勢上較為明確的信號和預示。日線圖上，美元指數已跌破6月5日和7月7日兩個低點構成的上漲趨勢線，這預示著以6月23日和7月19日兩個高點為頂的雙頂形態成立。技術意義上，美元指數將繼續下跌，至少測試5月15日的年內低點83.60一線。 ■ 本報特約作者 陶行逸 發自北京
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