2006年7月22日-2006-7月23日，第二屆中國經濟50人田橫島論壇在青島田橫島隆重召開。會議主題為：“中國經濟發展內外平衡問題”。著名經濟學家吳敬璉、樊綱、劉鶴、張維迎等50人論壇的專家參加了研討活動。以下為左小蕾發言。

　　左小蕾：我覺得剛才幾位老師講了以后，我覺得很有啟發。道理老師們講得很清楚，我想提幾個問題。

　　我們現在談全球經濟失衡，談中國的經濟失衡。全球經濟失衡大家的共識就是因為美國的兩個逆差導致了全球經濟的失衡。這個里面我覺得，我們如果想解決全球經濟失衡，因為這個問題可能會導致經濟危機，如果短期平衡被打破的話可能導致經濟危機。但是似乎現在全球是不是過多的把全球經濟失衡的問題歸咎于

人民幣升值的問題，或者是過多的歸咎于中國的內部的失衡或者外貿的外貿順差。全球失衡問題，有多大程度上

人民幣匯率低估情況相關？全世界是不是不能太高估了對改善全球經濟失衡的作用和影響？它是會有一些影響和聯系，但是我們自己是不是高估了人民幣升值的作用。

　　這里有這么幾個思考，首先看美國的貿易逆差，不管怎么樣，它的貿易逆差跟中國的貿易逆差水平比較，按照美國的算法跟中國的貿易順差來比較的話，實際上它是遠遠大于中國對它的貿易順差的，美國的貿易逆差中最主要的部分可能并不是來自中國。這是第一點，進一步，哪怕中國對美國的貿易等于零，也不解決美國的貿易逆差問題。中國一分錢都不向美國出口，它會向其他發展中國家去買。因為產品結構和國際貿易的基礎理論，比較優勢理論決定的，中國出口的是初級產品，美國人是不可能生產沒有比較優勢的初級產品的，也就是說，中國不對美國出口，美國的投資者也不會再回頭去投資基層，這些初級產品生產領域。中國對美國貿易順差的減少，不解決美國的貿易逆差問題。應該很清楚。

　　第二個想法是中國資本賬戶順差的問題。造成中國的外匯積累過快，導致了人民幣升值的壓力。但是如果分析中國資本賬戶的順差有很多原因，第一個原因全球流動性過剩的問題，我覺得這個是不可忽視的問題。全球流動性過剩，導致了全球流動性過剩的輸入，股權投資進來的，風險投資進來的，

房地產投資進來，還有其他各方面熱錢進來的，這是造成的外匯積累的過快增長，資本帳戶順差中很重要的一部分。這樣的背景下，這樣的外匯積累是一種加強了人民幣低估的幻覺。我們可以說這些資本是看好中國的經濟背景，但是給定全球流動性過剩的大環境下，它可能是一種資本全球逐利的一部分，熱線需要找投資的機會。所以全球流動性過剩的問題，造成我們資本賬戶的順差應該是一個很重要的原因。

　　另外一個，剛才余老師講了FDI不合理的引進，我們地方政府不能用錢去買技術，而是要用市場去換技術，或者用很優惠的條件把FDI引進來，最重要的是并不能合理的運用，沒有轉變貿易逆差很合理的一個變換過程。中國FDI一直是第二位，曾經有一年還是第一位。盲目地招商引資，不合理的使用FDI使得貿易逆差上升進一步增加資本帳戶的順差。

　　關于貿易順差，剛才余老師講得也很清楚，它主要是一個出口貿易加工業產生的問題，這個問題也不能夠僅僅歸結為人民幣匯率的問題。這個問題與一些制度和政策有關，這個中間不完全是與出口導向政策，與出口退稅的政策，也可能有惡性競爭，有企業間價格的無序競爭的問題。與人民幣匯率問題有多大的相關性，用人民幣升值來解決這個問題，有多少空間能夠解決？

　　另外還有一個補貼美國人的問題。一些國家出口美國，投資美國，這實際上是目前世界經濟的一種動態的階段性均衡。在短期內，美國的貿易逆差通過資本流入達到國際收支平衡，短期的動態均衡，如果突然打破的話會出現什么局面呢？某一個環節突然斷掉了，出口突然減少了，比如中國突然改變我們投資的方向，或者是大幅改變各國持有外匯的結構，會出現什么情況呢？因為美國人的國際收支的平衡在這個階段性循環中，格林斯潘強調了很多次，貿易的逆差并不可怕，但是財政逆差最可怕，原因就是美國強大的金融體系，資本市場對資本的吸引力短期內不會改變，短期內看不到資本流入美國，這個平衡可以維持較長時間。突然間資本流入改變了，外國人持有是美國人負債了，如果打破均衡之后，美國人還不上錢，美元就用大幅貶值的方式來解決債務。是不是人民幣升值就能解決這個問題？我覺得應該評估自己的政策效益對解決全世界經濟失衡的相關性。面對內外失衡的問題我們應該把問題分析清楚。國外失衡是什么原因，國內失衡是什么原因？才能明確我們可以做什么，不可能做什么？做什么有意義？做什么沒有意義？我們應該先做什么后做什么，我們再做什么，或者同時做什么。包括匯率的問題大家會最關心的，就匯率機制改革和長期人民幣升值分而共議。經濟過熱問題要用匯率來解決？但是就目前這個狀況，要解決這個問題的話，你就必須按照市場的人民幣預期匯率對美元的20%、30%升值。但是中國目前的狀況，是不太可能承受人民幣匯率20%-30%的升值。假定人為的升值2%或者3%，只會增大再升值的預期。所以這種方式是不是能夠解決目前的問題。

　　大家怎么解決這個問題呢？不妨采取新加坡的辦法，就是人民幣機制改革，但是大幅度的變動引起市場上的波動，是不是可以不實告這個浮動區間，浮動區域可以加大，也可以縮小。這個浮動量在新加坡政府期間千方百計打聽半點，他們是堅決不說，但是大家都能夠感覺到有的時候是自己放開的，有的是自己收回的。所以我覺得這做法是不是可以更策略的方式，這樣主動性更大一些？

　　最重要的還是我們制度性和體制的改革非常重要，比方出口的問題，包括我們出口產品結構性的調整出口過程，還有外匯管理體制可能使我們的經濟體更有靈活性去應對匯率靈活性調整的問題，這樣是一個長治久安的問題。不是說得很清楚，因為我有些東西沒想清楚。