2006年7月22日-2006-7月23日，第二屆中國經(jīng)濟(jì)50人田橫島論壇在青島田橫島隆重召開。會議主題為：“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)外平衡問題”。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉、樊綱、劉鶴、張維迎等50人論壇的專家參加了研討活動。以下是經(jīng)濟(jì)50人論壇成員余永定發(fā)言。

　　一、發(fā)展中國家國際收支狀況變化的一般規(guī)律

　　理論上說，發(fā)展中國家國際收支狀況應(yīng)該經(jīng)歷如下圖所示的三個(gè)階段。第I階段是資本輸入階段，由于收入水平低，又要保持較高的增長速度，發(fā)展中國家的儲蓄相對與投資需求往往不足。國內(nèi)投資大于國內(nèi)儲蓄，該國存在貿(mào)易逆差，投資曲線II與儲蓄曲線SS之間的垂直距離代表國內(nèi)投資與儲蓄的缺口。該缺口同時(shí)也代表資本的凈流入額。這一階段的特點(diǎn)是貿(mào)易為逆差且凈借貸線大于貿(mào)易逆差。之所以如此是因?yàn)樽鳛橘Y本凈輸入國還需要對外國投資者支付利息¹。貿(mào)易逆差的持續(xù)存在同時(shí)也意味著債務(wù)的積累(當(dāng)年的債務(wù)額等于歷年貿(mào)易逆差的總額)。在這一階段中，隨著時(shí)間的推移，國民收入增加，儲蓄率提高，投資與儲蓄的缺口減少，外貿(mào)逆差也隨之減少。但是，由于還本、付息量增加，凈借貸減少的速度慢于貿(mào)易逆差減少的速度。由于一直存在貿(mào)易逆差，在這一階段，債務(wù)額始終處于上升狀態(tài)。當(dāng)國內(nèi)儲蓄已足以為國內(nèi)投資提供資金，貿(mào)易逆差隨之消失時(shí)，資本輸入階段即告結(jié)束。第II階段是資本輸出早期階段。在這一階段中，貿(mào)易開始轉(zhuǎn)為順差，該國已成為資本輸出國。但是，由于仍需對外國投資者凈支付利息，貿(mào)易順差還不足以抵補(bǔ)為外國投資者支付的利息和利潤。凈借貸仍為正。與此相應(yīng)，債務(wù)仍在上升。第III階段是資本輸出中期階段。在這一階段中，貿(mào)易順差和經(jīng)常項(xiàng)目順差并存。資本凈流出量為正。債務(wù)開始減少，直至降為零。第IV階段是資本輸出成熟階段。由于債務(wù)早已還清，貿(mào)易順差和經(jīng)常項(xiàng)目順差使該國由債務(wù)國轉(zhuǎn)變成為債權(quán)國。發(fā)展中國家成熟為發(fā)達(dá)國家。

圖：發(fā)展中國家國際收支狀況變化的一般規(guī)律

　　來源：A P Thirlwall Growth and Development 第三版 1983年，麥克米倫出版社。

　　說明：圖中II為投資曲線，SS為儲蓄曲線，BR為貿(mào)易逆差曲線，BB為凈借貸線，BD:代表債務(wù)積累。這里討論的只是債務(wù)融資，因而無需考慮投資收益匯出的問題。

　　“雙順差”通常指貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目順差的同時(shí)存在。嚴(yán)格地說，“雙順差”應(yīng)該是指國際收支表中同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差和金融項(xiàng)目順差。國際收支平衡表是一個(gè)國家同外國在物品和服務(wù)以及資金上的交換狀況記錄。國際收支平衡表包括四大組成部分：(1)經(jīng)常項(xiàng)目、(2)資本和金融項(xiàng)目、(3)官方儲備資產(chǎn)和(4)凈誤差和遺漏項(xiàng)目。其中經(jīng)常項(xiàng)目由貿(mào)易項(xiàng)目、投資收益和轉(zhuǎn)移支付三個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成。由于貿(mào)易項(xiàng)目是經(jīng)常項(xiàng)目中的最重要組成部分(貿(mào)易項(xiàng)目順差往往意味經(jīng)常項(xiàng)目順差)以及人們習(xí)慣于把金融項(xiàng)目稱為資本項(xiàng)目，所以就有了我們通常所理解的“雙順差”。

　　外資的流入主要采取借債和引進(jìn)外國直接投資(FDI)兩種方式。而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體引資的主要目的應(yīng)該是利用外國資源(儲蓄)以彌補(bǔ)本國資源(儲蓄)的不足。許多人認(rèn)為，引資的目的是引入外國的先進(jìn)技術(shù)、管理和市場網(wǎng)絡(luò)。這種看法，作為一個(gè)一般性命題，嚴(yán)格說是不正確的。引入外資不是引進(jìn)外國先進(jìn)技術(shù)的必要條件。外國先進(jìn)技術(shù)是可以買到的，買不到的技術(shù)一般也是無法通過引入FDI得到的。只有在兩種情況下才可以說引入外資是引入外國先進(jìn)技術(shù)的必要條件。第一種情況：不引入外資(借款或引入FDI)就無法解決外匯短缺問題，從而就無法購買外國設(shè)備和其他產(chǎn)品。但是，這種情況依然屬于如何利用外國資源(彌補(bǔ)本國資源不足)的問題。第二種情況：FDI(外國投資者擁有所有權(quán))和先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理和銷售網(wǎng)絡(luò)不可分割。但是，這種情況只有在特定的時(shí)期和領(lǐng)域才會出現(xiàn)。事實(shí)上，日本和韓國就不是依靠引入FDI獲得先進(jìn)技術(shù)和管理的。在這里，重要的問題是：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體必須把通過借款或FDI 而得到的外匯用于購買外國資本品、技術(shù)、管理和支付其他費(fèi)用。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森所指出的：“引資國必須把資本流入轉(zhuǎn)化為經(jīng)常項(xiàng)目逆差”。換言之，對應(yīng)于每一筆資本項(xiàng)目下的流入都應(yīng)該在經(jīng)常項(xiàng)目下有一筆流出(經(jīng)常項(xiàng)目逆差)。否則就談不上對外資的利用。因而，在正常情況下，無論是借款還是引入FDI 最終都不應(yīng)該導(dǎo)致外匯儲備的增加。

　　一國經(jīng)常項(xiàng)目逆差的存在意味著外國資源的流入或外國儲蓄的利用。而外國資源之所以會流入是因?yàn)橥赓Y投資對該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景有信心，愿意將資源借給這個(gè)國家，以此實(shí)現(xiàn)本國的儲蓄意愿。由于外國資金的源源流入，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體得以在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差。但是，如果一國保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差的時(shí)間過長、外債余額對GDP之比過高、外國投資者對該國還本、付息和支付紅利的能力失去信心，外資停止流入甚至撤出、外匯儲備就會枯竭、國際收支危機(jī)就會發(fā)生。

　　在什么情況下一國會出現(xiàn)雙順差呢？最常見的情況是，在國際收支危機(jī)發(fā)生后，危機(jī)國必須設(shè)法增加外匯儲備，以恢復(fù)國際金融市場對該國的信心。為此，該國必須實(shí)行緊縮性財(cái)政貨幣政策、實(shí)行貨幣貶值，以減小投資-儲蓄缺口，變貿(mào)易逆差為順差，同時(shí)積極吸收外資。東亞許多國家在亞洲金融危機(jī)后出現(xiàn)雙順差，就是由這個(gè)原因造成的。當(dāng)危機(jī)的后遺癥消失、外匯儲備達(dá)到足夠高水平后，雙順差的局面也會隨之改變。在非危機(jī)期間，雙順差往往是短期的、同宏觀經(jīng)濟(jì)波動有關(guān)。日本在高速增長時(shí)期、東亞各經(jīng)濟(jì)體在70年代、80年代，直至亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，除少數(shù)經(jīng)濟(jì)體是經(jīng)常項(xiàng)目順差資本項(xiàng)目逆差之外，大體上都保持了經(jīng)常項(xiàng)目逆差資本項(xiàng)目順差的國際收支格局(表1)。只有新加坡在80年代曾經(jīng)連續(xù)6年左右保持了雙順差。像中國這樣，連續(xù)15年基本保持雙順差，而且在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)還將保持雙順差的情況，在歷史上恐怕是絕無僅有的。

　　表1 發(fā)展中國家經(jīng)常項(xiàng)目逆差和出口增長的對比關(guān)系(1989-1993)

　　資料來源：世界銀行報(bào)告《東亞資本流動管理》，1995年5月。

　　說明：在所考察的較為重要的發(fā)展中國家中，只有中國和委內(nèi)瑞拉在所考察的期間內(nèi)，其經(jīng)常項(xiàng)目為順差。值得指出的是，委內(nèi)瑞拉是重要的石油輸出國，其情況是特殊的。

　　衡量一個(gè)國家是資本輸出國還是輸入國的尺度是該國經(jīng)常項(xiàng)目的平衡狀況。如果該國有經(jīng)常項(xiàng)目順差，該國就是資本凈輸出國；反之，就是資本凈輸入國。在經(jīng)常項(xiàng)目平衡時(shí)，如果一個(gè)國家的資本項(xiàng)目是順差，所流入的外國資本實(shí)際上就是由這個(gè)國家自己提供融資的，該國的資本凈輸入量為零。此時(shí)，資本項(xiàng)目順差等于所增加的外匯儲備(美國國庫券之類的外國資產(chǎn))。而外匯儲備增加則意味著本國資本的輸出。因而，只要經(jīng)常項(xiàng)目處于平衡狀態(tài)，無論資本項(xiàng)目下引入的外資有多少，這些外資都已通過增加外匯儲備的方式而重新流出。我們可以進(jìn)一步考察兩種情況。第一種情況：引入外資的企業(yè)根本沒有用所獲得的外匯購買外國設(shè)備和其他產(chǎn)品，外匯被賣給央行，而央行只好用該筆外匯購買美國國庫券。在這種情況下，引資國并未能夠利用任何外國實(shí)際資源，外國資金繞了一個(gè)圈子又流了出去。實(shí)際所發(fā)生的變化只是國內(nèi)股權(quán)與國外債權(quán)之間的置換。引資國取得美國國庫券利息收入，而外國投資者取得投資利潤收入。另一種情況是，引資企業(yè)確確實(shí)實(shí)用所得外匯購買了外國設(shè)備和其他產(chǎn)品。就此企業(yè)而言，外資的流入轉(zhuǎn)化成了經(jīng)常項(xiàng)目逆差。但是，由于其他企業(yè)取得了等量的貿(mào)易順差，就全國來講，經(jīng)常項(xiàng)目處于平衡狀態(tài)。在這種情況下，存在實(shí)際資源的交換，但并不存在實(shí)際資源的凈流入；盡管有國外設(shè)備和其他產(chǎn)品的輸入，但沒有外國資源的利用。外資流入的性質(zhì)同在第一種情況的性質(zhì)是完全相同的。

　　中國目前不但有大量的資本項(xiàng)目順差，而且有大量的經(jīng)常項(xiàng)目順差。存在經(jīng)常項(xiàng)目順差這一事實(shí)表明，盡管是世界第三大FDI 引入國，中國不但沒有利用外國資源以彌補(bǔ)本國儲蓄的不足，反而大量輸出了資源。這些資源被美國和其他發(fā)達(dá)國家用于彌補(bǔ)它們國內(nèi)儲蓄的不足。“雙順差”導(dǎo)致了外匯儲備的增加。而外匯儲備的增加是中國用股權(quán)置換美國債權(quán)以及用經(jīng)常項(xiàng)目順差購買美國債權(quán)的結(jié)果。

　　在維持資本項(xiàng)目順差的同時(shí)維持經(jīng)常項(xiàng)目順差的福利含義是什么呢？正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家登布什所指出的，“對于一個(gè)貧窮國家，不把資源用于國內(nèi)投資以提高生產(chǎn)率和生活水平，而將其用于購買美國國庫券肯定是不理智的�！痹诓豢紤]FDI時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目順差為順差國帶來的收益=美國國庫收益率*順差額。其機(jī)會成本=國內(nèi)投資利潤率*順差額。由于通�？梢哉J(rèn)定國內(nèi)投資利潤率高于美國國庫券收益率，發(fā)展中國家保持經(jīng)常項(xiàng)目順差將導(dǎo)致國民福利減少。在發(fā)展中國家不但取得了經(jīng)常項(xiàng)目順差而且引入了FDI的情況下，國民福利變化分析較為復(fù)雜。但可以肯定的是，除非外國所有權(quán)同技術(shù)引入不可分割，同F(xiàn)DI成功轉(zhuǎn)化為相應(yīng)貿(mào)易逆差的情況相比， FDI未能轉(zhuǎn)化為相應(yīng)經(jīng)常項(xiàng)目逆差(貿(mào)易逆差)將導(dǎo)致國民福利減少�？傊�，從資源優(yōu)化配置的角度來說，一般情況下，一方面，發(fā)展中國國家不應(yīng)該追求經(jīng)常項(xiàng)目順差；另一方面，發(fā)展中國國家應(yīng)該把資本流入轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差(貿(mào)易逆差)。一些人認(rèn)為：FDI是韓信點(diǎn)兵、多多益善。這則看法極為錯(cuò)誤。FDI的引入量在理論上是有最優(yōu)值的，過多或過少都將導(dǎo)致國民福利的減少。這一最優(yōu)值與FDI企業(yè)的利潤率、外溢作用、國內(nèi)企業(yè)的利潤率、國內(nèi)外利息率等一系列因素有關(guān)。

　　既然雙順差不是一種理想的國際收支格局，為什么中國在過去15年來保持了這樣一種格局，而且有愈演愈烈之勢？中國的1990年以來(除1993年外)一直維持經(jīng)常項(xiàng)目順差的原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)。其一， 儲蓄率過高。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識告訴我們，儲蓄-投資=經(jīng)常項(xiàng)目順差。2005年中國的投資率高達(dá)48.6%，但儲蓄率則更高，因而，2005年中國的經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到GDP 的6%以上是并不奇怪的。但是，也不能排除至少另外兩種可能性：經(jīng)常項(xiàng)目順差造成了中國的儲蓄缺口而不是相反；儲蓄-投資缺口和經(jīng)常項(xiàng)目順差同時(shí)是由其他原因(如匯率低估)造成的。其二，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的周期性變動。1993年中國經(jīng)濟(jì)過熱，同年中國貿(mào)易出現(xiàn)逆差。亞洲金融危機(jī)和美國IT泡沫破滅對中國的出口增長造成重要影響。2005年，特別是2005年上半年，中國經(jīng)濟(jì)相對疲軟，進(jìn)口增長速度受到影響，故2005年中國貿(mào)易順差大幅度增加。2006年中國經(jīng)濟(jì)偏熱，與2005年相比，中國貿(mào)易順差應(yīng)該不會有很大增加。其三，中國的出口鼓勵(lì)政策。長期以來中國政府執(zhí)行了力度很大的“獎出限入”的外貿(mào)政策。這些政策包括：外企外匯自我平衡政策(現(xiàn)已取消)、出口退稅政策、有利于出口的匯率政策以及鼓勵(lì)發(fā)展加工貿(mào)易的政策等等。第四，出口加工貿(mào)易在中國貿(mào)易中的支配地位。在舊國際分工格局下(如在雁行模式下)，比較優(yōu)勢決定了各國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。但處于這一分工格局中的發(fā)展中國家并不必然有貿(mào)易逆差或順差。事實(shí)上，大多數(shù)參與這一分工的東亞發(fā)展中國家都有貿(mào)易逆差和經(jīng)常項(xiàng)目逆差。在當(dāng)前的國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值增值鏈中，由于中國所處的特定位置，不管儲蓄和投資的關(guān)系如何，也不管宏觀經(jīng)濟(jì)周期如何，由國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的加工和裝配地位所決定的加工貿(mào)易是一定要創(chuàng)造貿(mào)易順差的。2005年在中國1020億美元的貿(mào)易順差中，出口加工貿(mào)易的順差為1400億美元(這意味中國的一般貿(mào)易存在380億美元的貿(mào)易逆差)。值得注意的是，在中國的加工貿(mào)易中，外資占據(jù)支配地位�？梢酝茢�，由于長期執(zhí)行鼓勵(lì)出口的政策恰逢國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展，中國目前已經(jīng)形成一種具有巨大風(fēng)險(xiǎn)的以外資為主導(dǎo)、出口加工貿(mào)易占支配地位的國際貿(mào)易格局。從中國經(jīng)常項(xiàng)目順差的成因來看，中國自1990年以來的貿(mào)易順差，特別是近幾年來急劇增加的貿(mào)易順差既有短期周期性原因也由長期結(jié)構(gòu)性原因。實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目基本平衡需要有綜合治理措施，也不能一蹴而就。

　　長期以來中國基本保持了資本項(xiàng)目的順差，多年以來資本項(xiàng)目順差(主要是FDI)是導(dǎo)致中國外匯儲備增加的主要原因。從外國投資者的角度來看，中國經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，以及由此帶來的利潤和利潤前景自然是首要原因。但是，令人不解的是，既然中國是一個(gè)儲蓄率高于投資率，即不缺乏資金也不缺乏外匯的國家，為什么還要吸引了如此之多的FDI？第一，中國的金融市場仍處在不發(fā)達(dá)的狀態(tài)。盡管就總體來說，中國的儲蓄大于投資，但許多潛在投資者無法得到必要的資金。與此同時(shí)，由于中國的FDI優(yōu)惠政策，建立合資企業(yè)是一件相對容易的事情。一些企業(yè)為了獲得資金，于是引進(jìn)FDI。在獲得外匯之后，便將外匯賣給中央銀行，并用所得人民幣購進(jìn)國產(chǎn)設(shè)備和其他產(chǎn)品。其結(jié)果是FDI流入并未轉(zhuǎn)化為貿(mào)易逆差，而是轉(zhuǎn)化為外匯儲備的增加。第二，即便可以得到國內(nèi)資金，但由于資本管制中國投資者難于得到所需外匯。于是引入FDI又成為解決問題的最好方法。第三，制度安排導(dǎo)致的決策短視性。FDI是最為昂貴的一種引資方式。由于存在風(fēng)險(xiǎn)，沒有相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)貼水，外國投資者是不會進(jìn)入中國的。但是，對于任期只有4年的地方官和許多公司治理結(jié)構(gòu)不健全的國企老總來說，F(xiàn)DI是“不付費(fèi)的午餐”，F(xiàn)DI的利潤匯出是未來的事情，與他們無關(guān)。另一方面，F(xiàn)DI在他們?nèi)蝺?nèi)的好處則不勝枚舉：擴(kuò)大就業(yè)和增加稅收是其中最為明顯的好處。第五，引資的多寡已經(jīng)成為各級地方政府政績的最主要考核指標(biāo)。在許多地方，引資指標(biāo)要層層分解直至縣、鄉(xiāng)一級。許多地方政府在中央政府本來已經(jīng)過于優(yōu)惠的FDI政策的基礎(chǔ)上，層層加碼。如固定收益、負(fù)地租、強(qiáng)征土地大搞開發(fā)區(qū)、高標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施(“九通一平”)等等層出不窮，資源浪費(fèi)、環(huán)境破壞、勞動者的權(quán)益受到侵害等等都可以置之度外。第六，外逃資本的回流。在整個(gè)1990年代中國國際收支平衡表中的誤差與遺漏數(shù)量極大。長期以來香港是中國大陸FDI的主要提供者，目前位居第二的FDI來源地是維京群島。在2005年來自維京群島的資金占中國FDI的19%。人所共知，在來自這兩處的FDI中不少是旨在取得優(yōu)惠待遇或已經(jīng)漂白的外逃資本。第七，為了引入戰(zhàn)略競爭者而引入股權(quán)資本。目前，中國引資的目的已經(jīng)由過去所說的兩大目標(biāo)--彌補(bǔ)本國儲蓄之不足和引進(jìn)外國先進(jìn)技術(shù)，變?yōu)槿�大目�?biāo)。這第三大目標(biāo)是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以推進(jìn)體制改革。由于中國國企改革進(jìn)展緩慢，WTO 的過渡期即將結(jié)束，于是引進(jìn)“戰(zhàn)略投資者”和鼓勵(lì)收購與兼并變成深化改革的重要手段。2005年中國企業(yè)海外上市引入數(shù)百億美元。今后通過收購與兼并流入資金的數(shù)量很可能會繼續(xù)增加。在中國外匯儲備很快就會突破1萬億美元的情況下，通過出售股權(quán)的辦法來推進(jìn)國企改革，從國家的角度進(jìn)行成本效益分析的。例如，不管從企業(yè)的角度看如何合理，從國家的角度來看，為了2.5億美元而把徐工這樣的龍頭企業(yè)賣給海外投資者的不合理性是顯而易見的。

　　雙順差是一種不合理的國際收支格局，中國的雙順差更是由同各種制度缺陷、價(jià)格扭曲、宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡相聯(lián)系的。雙順差已經(jīng)并且正在給中國帶來巨大的福利損失。作為世界的第三大資本凈輸出國，中國的投資收益一直是負(fù)數(shù)(2005年是例外)。與此相對照，作為一個(gè)資本凈輸入國(擁有大量外債)，美國的投資收益卻一直是正數(shù)。這一對比的意義是值得我們深思的。事實(shí)上，世界人均收入排名第128位的中國正在每年給美國提供數(shù)百億美元的補(bǔ)貼。從長期看，隨著外資存量的增加，中國國際收支平衡表中，外國投資收入?yún)R出的數(shù)量會不斷增加，中國在未來可能不得不進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易順差以便維持經(jīng)常項(xiàng)目的平衡。屆時(shí)，中國的GDP和GNP的差距將越來越大，我們的后代子孫可能會背上支付FDI 投資收益匯出的承重負(fù)擔(dān)。從中期來看，中國的以加工貿(mào)易為主的出口模式和國際分工參與模式是否是中國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的有效路徑也是需要深入討論的。從短期來看，雙順差是當(dāng)前流動性過剩的最主要根源。外匯儲備的持續(xù)增加給中央銀行實(shí)行緊縮性貨幣政策造成了越來越大的困難。此外，中國的外匯儲備正在迅速接近1萬億美元。由于美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字的不斷增加，2002年以來美元已經(jīng)開始了所謂“戰(zhàn)略性貶值”的過程。一旦美元大幅度貶值，中國外匯資產(chǎn)將會大幅度縮水�？傊�，中國必須采取有力措施，盡快糾正雙順差的局面。當(dāng)然，我們也不應(yīng)該慌不擇路地魯莽行事。

　　為了糾正雙順差，降低中國外匯儲備的增長速度，并進(jìn)而減速外匯儲備。我們所應(yīng)該考慮的政策包括：

　　第一、增加旨在完善社會保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系的公共支出，以降低居民對未來的不確定性，從而降低儲蓄。

　　第二、通過財(cái)政和其他手段(如法律、法規(guī))，縮小城鄉(xiāng)、地區(qū)和階層收入差距。

　　第三、深化國內(nèi)金融市場、投融資體系改革，使國內(nèi)儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資。

　　第四、允許人民幣更多地根據(jù)市場供求關(guān)系決定匯率。

　　第五、取消針對 的優(yōu)惠政策，對內(nèi)、外資實(shí)行國民待遇。

　　第六、取消鼓勵(lì)出口導(dǎo)向的優(yōu)惠政策。

　　第七、采取有力措施，制止地方政府為引入外資而進(jìn)行惡性競爭。

　　第八、制止地方政府把FDI的引入狀況作為政績的考核標(biāo)準(zhǔn)。

　　第九、取消中央政府有關(guān)規(guī)劃中的進(jìn)出口和外資引入量指標(biāo)(僅做預(yù)測)。

　　第十、進(jìn)一步推進(jìn)價(jià)格體制改革，使價(jià)格能夠充分反映國內(nèi)資源的稀缺性。

　　第十一、各級政府制定應(yīng)急預(yù)案，為出口企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整做好充分準(zhǔn)備，把結(jié)構(gòu)調(diào)整對經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定造成的沖擊降低到最低限度。

　　第十二、適當(dāng)放松資本管制。但是堅(jiān)決不放棄用管制的辦法遏制投資資本的流入。

　　第十三、鼓勵(lì)企業(yè)在國內(nèi)上市，鼓勵(lì)三資企業(yè)利用國內(nèi)金融市場籌集資金。

　　第十四、實(shí)行與WTO不相沖突的產(chǎn)業(yè)政策，限制外資對某些特定產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入。

　　第十五、增加政府旨在支持企業(yè) & 的公共支出。

　　不少人對人民幣升值、減少貿(mào)易順差對就業(yè)的影響十分擔(dān)心。國際經(jīng)驗(yàn)證明，對就業(yè)影響最大的因素是經(jīng)濟(jì)增長速度，而不是貿(mào)易順差的增長速度。事實(shí)上，就業(yè)增長最多的年份可能恰恰是凈出口增長較慢的年份，因?yàn)樵趦暨M(jìn)出口增長較慢的年份往往是經(jīng)濟(jì)增長較快的年份。升值可能會對出口部門造成較大的沖擊，盈利性較差的企業(yè)可能會陷入破產(chǎn)。但是這種調(diào)整正是我們所希望看到的。由于經(jīng)濟(jì)的總體增長速度較高，局部失業(yè)問題是較容易解決的。緩調(diào)、微調(diào)固然有其好處，但其害處也是十分明顯的。緩調(diào)、微調(diào)不足以扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)日益惡化的趨勢。矛盾的積累將使未來的調(diào)整更加困難。由于調(diào)整不到位，在預(yù)期的引導(dǎo)下，外資的源源流入將刺激資產(chǎn)泡沫的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的空間將被日益壓縮。

　　在過去25年中，中國經(jīng)濟(jì)取得了無可爭辯的偉大成績。中國的以FDI為基礎(chǔ)的出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略是歷史的產(chǎn)物。中國的開發(fā)正值拉美債務(wù)危機(jī)。如何既積極引入外資，又不至于陷入債務(wù)危機(jī)，是當(dāng)時(shí)決策所關(guān)注的中心問題。積極引入FDI(而不是借債)和積極出口創(chuàng)匯的方針在當(dāng)時(shí)是完全正確的。換句話說，當(dāng)安全性擺在第一位的時(shí)候，犧牲效率是必要的�，F(xiàn)在的問題是，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)新階段，為了提高中國對外開放的水平，我們必須對中國的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。所謂提高對外開放水平，就是要提高中國在全球中進(jìn)行資源配置的效率，為其如此，中國經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。我們已經(jīng)說明，作為一個(gè)發(fā)展中國家，中國不應(yīng)該一味追求經(jīng)常項(xiàng)目順差；FDI的流入應(yīng)該轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的貿(mào)易逆差。中國的雙順差是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部失衡的集中表表現(xiàn)。失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，校正這種失衡顯然是無法通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策(如通過財(cái)政、貨幣政策刺激內(nèi)需等)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的。中國必須盡快調(diào)整外資、外貿(mào)和產(chǎn)業(yè)政策、必須加速市場化進(jìn)程。宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)與上述調(diào)整相配合，并能促進(jìn)這些調(diào)整的進(jìn)行。目前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是我們?yōu)檫^去的成功所付出的代價(jià)。只要我們在“十一五”期間能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在未來的十年和二十年中，中國就能夠繼續(xù)維持穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長。

　　附圖

　　韓國的國際收支(1976-2004)

　　資料來源：IMF

　　泰國的國際收支(1975-2005)

　　資料來源：IMF

　　馬來西亞的國際收支(1974-2004)

　　資料來源：IMF

　　印度尼西的國際收支(1981-2004)

　　資料來源：IMF

　　日本的國際收支(1977-2005)

　　資料來源：IMF

　　香港的國際收支(1998-2005)

　　資料來源：IMF

　　臺灣省的國際收支

　　資料來源：IMF

　　中國的雙順差

　　資料來源：國家外匯管理局官方網(wǎng)站(http://www.safe.gov.cn)

　　美國貿(mào)易平衡狀況與失業(yè)率

¹ 對外債支付利息同外國投資收入(investment income)是兩個(gè)不同概念，前者記入資本項(xiàng)目，后者(主要是指外國直接投資的利潤匯回)記入經(jīng)常項(xiàng)目。一般情況下，資本輸入國的外債利息是通過借入新債支付的(圖1中的第I、II階段)。在債務(wù)危機(jī)期間，債務(wù)國往往不得不通過實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差(這一般又是通過貿(mào)易順差)支付外債本息。