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盡管美國已不再是世界經濟唯一引擎，但美國經濟的一些嚴重失調和政策失誤仍將給世界經濟帶來巨大的隱患今年上半年美國經濟增長逐漸放慢，但通脹預期仍在上升。美聯儲上半年四次加息，試圖遏制通脹，并使美國經濟走向“軟著陸”。預計今年全年美國經濟增長將會適度放慢。由于全球許多經濟體的強勁增長，美國經濟放慢對今年世界經濟增長的影響不大；但是，美國經濟的一些嚴重失調和政策失誤仍將會給世界經濟帶來巨大的隱患。經濟增長放緩但不會惡化今年上半年，美國經濟先揚后抑。第一季度，美國經濟走出去年颶風導
致的經濟下滑，增長高達5．6％，是兩年半以來最強勁的增長速度。然而，由于美國住房市場的逐漸降溫、利率和能源價格上漲的滯后影響開始顯現，預計美國經濟從第二季度起，將從強勁增長轉為溫和增長。面對經濟過熱和通脹擔心，從2004年6月到今年6月底，美聯儲連續17次加息，目前聯邦基金利率已達5．25％。其目的是實現經濟的軟著陸，以期盡可能地維持較長時期的溫和經濟增長（如3％以內的速度）。據美聯儲6月14日發表的經濟形勢報告，雖然美國經濟在今年4月中旬至6月初繼續擴張，但也出現一些增速放慢跡象。一些地區的汽油價格過高開始影響到商品零售；一些地區對利率上升表示擔憂；多數地區的企業表示成本繼續上升（如燃料、鋼鐵、銅、鋅等價格）已導致產品銷售價格上漲；住房市場呈現新的降溫跡象，住房抵押貸款及其他相關貸款開始減少；制造業雖繼續擴張，但在很多地區的擴張步伐放慢。因此，預計第二季度的經濟增長可能僅為第一季度的一半，大致為2．5％到3％。同時，由于利率升高、能源價格上漲、特別是住房市場收益減少，美國消費者正在減少開支，美國經濟可能在今后幾個季度大幅放慢。但是，美聯儲加息雖將減緩美國經濟增長，卻不可能使美國經濟走向惡化。據美國政府6月8日的經濟預測，由于第一季度經濟增長率高于原先的估計，今年美國經濟增長率仍將達3．6％。通脹預期嚴重但逆差好轉第一季度，美國的物價上漲仍然有限。但是，四五月份消費物價大幅上升，分別高達0．6％和0．4％，其主要原因是能源價格和房租上漲太快。因此，美聯儲認為，核心通脹正在接近或超過可容忍區間的上限，今年第二季度的經濟增長放慢尚不足以扭轉通脹上升的趨勢。因此，美聯儲在6月29日宣布再次上調聯邦基金利率25個基點至5．25％。至此，美聯儲的貨幣政策似乎到了一個臨界點，美國的利率正在接近或達到中性水平。在經過17次連續加息之后，美聯儲今年夏天可能獲得一次喘息機會，下一次何時加息將視情況而定。如果在今年下半年油價出現大幅上漲，美元出現進一步貶值，以及出現更大的通脹壓力，美聯儲則會在今年八九月份加息，并且有可能是最后一次加息。如果美國經濟在今年第二季度和第三季度連續放慢，并且通脹壓力連續好轉，那么，美聯儲可能會在今年年底結束這次長達兩年的加息周期。雖然由于連續17次加息，美聯儲有緊縮過度的風險，但是利率還有一定的上調空間，下半年進一步加息的可能性較大。其一，由于下半年油價還有可能繼續創出新高，通脹預期不容樂觀。上述美國政府的報告預計，由于能源價格大幅上升，今年美國消費價格指數將升至3％，高于半年前2．4％的預估值。其二，利率政策的時滯特別長，最長達18個月。這意味著近期貨幣緊縮而產生的經濟放慢還遠沒有出現。近來，美聯儲特別希望重振其反通脹信譽。與其前任一樣，美聯儲新主席伯南克堅信，矯枉過正總比臨時抱佛腳要好。因此，下半年美聯儲采取進一步緊縮措施的可能性較大。最近幾年，貿易逆差不斷擴大一直是困擾美國經濟的一個頭等難題，2005年更是達到創紀錄的7257．6億美元。2005年第四季度美國貿易逆差占ＧＤＰ的比重高達7％。今年，這種情況將有所改變。第一季度，美國商品和服務出口增長了14．7％，與原來的估計相同，但明顯高于前一個季度的5．1％；進口增長了10．7％，增幅低于原來估計的12．8％，也低于前一個季度的12．1％。美國商務部6月16日公布，因工業供應品和資本商品的海外銷售額上升，美國第一季度經常項目赤字大幅收窄至2087億美元，遠低于預期的2240億美元。出口大幅增加以及貿易逆差的縮小也有助于美國經濟的增長。美國貿易逆差的好轉主要得益于兩個因素：一是國外經濟增長強勁導致對美國產品的需求增加。盡管中國占美國全部出口額的比重只有5％，但在2005年，美國出口增長的12％來自對華出口。日本和歐洲的經濟也已從長期低迷中走出，帶動了對美國產品的需求增加。因此，到今年年底，美國的貿易逆差有望進一步縮小。二是從2002年初開始的美元貶值的效果逐步顯現。美國政府近年來對美元貶值采取了默許態度，希望能借此轉移相關國內需求增長、擴大出口、減少美國的巨額貿易逆差。[][46]
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