業內人士認為，摩根公司“拋永樂，買國美”的行為可以被認為是摩根對國美電器發展前景的看好，同時國美相對永樂來說，較低的定價也是吸引摩根的原因。該分析師同時指出本次國美想要收購永樂的目的在于它看重永樂在中國電器業中所占比例不小，收購之后國美的市場份額可以得到很大的提高。

　　本報記者張良

　　永樂暫緩收購大中

　　今年4月，永樂與大中簽署過合作協議，雙方建立戰略合作伙伴關系，啟動在聯合采購、倉儲開發、財務管理等領域的合作，并決定在年內通過股權置換的方式實現合并。但在永樂宣布與大中電器合并的第一個交易日，永樂股價竟大跌20.349%，永樂總市值一天內蒸發掉18億港元。

　　此后市場出現永樂與大中可能“分手”的傳聞，而永樂并未及時站出來澄清，致使永樂落于輿論更加不利的境地。近日有消息稱，由商務部牽頭制定的《外國投資者并購境內企業規定》最近一個月內可能即將出臺，在規定中，將會對如永樂一樣的“紅籌股”對境內企業通過換股等方式來完成收購進行限定，證監會對此類收購政策批準的收緊可能使得雙方的股權合并推遲。

　　永樂電器總裁陳曉也承認，鑒于收購大中涉及向其發行股份，但商務部目前暫停內地公司持有境外上市資產的審批，所以令雙方的合作暫緩，雙方的合作或將推遲到2008年4月完成，時間表比當初預期晚1年。

　　據知情人士透露，在永樂收購大中暫時擱置之后，大中開始秘密接觸國美，而財大氣粗的國美流露出有意將永樂和大中同時納入帳下之意。因為永樂總部在上海，網絡資源主要分布在華東、華南、華中，尤其在華東的長三角地區，而這正是是國美一直覬覦的地盤，更何況南京還是其競爭對手蘇寧的根據地。

　　大摩是“罪魁禍首”？

　　自2004年6月以來，國美、蘇寧、永樂三大家電連鎖巨頭先后上市，并與國際投資者合作。今年1月，永樂通過與摩根士丹利簽訂“3年內其凈利潤必須達到7.5億元”的對賭協議，繼去年上半年獲得4億元投資之后，又以20%的股份為代價再次獲得5000萬美元資金。

　　但由于永樂盈利前景不明朗，其股價自4月下旬開始一路下滑———從4.30港元到2港元附近，看似永樂在約定的時間內無法達到規定的凈利潤目標。于是摩根士丹利在短短兩周內先后5次減持永樂股份，致使永樂股價一再跌破歷史低點。

　　永樂電器副總裁兼首席運營官周猛此前在接受記者專訪時認為這是“財務投資者的本性”，大摩作為財務投資者進入，肯定是以套現獲利為目的的，在他看來很正常。

　　永樂似乎也失去了信心。在強調凈利潤并不是未來送股唯一滿足條件的同時，周猛坦承：“當時與摩根的對賭協議時，我們的預測可能過于樂觀。”而對于未來是否有能力達到對賭目標，周猛表示“無可奉告”。

　　興業證券分析師認為，摩根公司“拋永樂，買國美”的行為可以被認為是摩根對國美電器發展前景的看好，同時國美相對永樂來說，較低的定價也是吸引摩根的原因。該分析師同時指出本次國美想要收購永樂的目的在于它看重永樂在中國電器業中所占比例不小，收購之后國美的市場份額可以得到很大的提高。

　　業內人士指出，對于中國家電連鎖業而言，外資進入的確存在利好的一面，但問題在于，當企業面對充滿誘惑的境外風投資金時是否已做好了相關的準備？作為成熟的境外風險投資企業，他們有著豐富的風險投資分析、判斷，以及經營、管理能力；并具備了足夠的綜合實力能讓自己的投資生存在一個相對安全而又有高額回報的掌控體系之中。如果國內企業自身沒有發展的價值，任何境外風投資金都決不可能注資。而對于想贏得境外風險投資基金的國內企業而言，有一點必須要明白的是，投資者之所以愿意投資是因為他們期待著“金蛋”。