中行上市成突破契機

http://whmsebhyy.com 2006年07月05日 10:55 南方都市報

　　中行上市成突破契機

　　后市可能分三步走——突破、迷茫、調整

　　市場觀察

　　上證指數在中國銀行上市之前上到1700點，在這個位置等待著意料中的突破。大盤的這種走勢顯然反映了場內機構的態度——等待與觀望，期待合理利用指數編制的規則，創造這么一個突破關口的機會。

　　關鍵是突破之后的走勢

　　機構在預測中國銀行上市后的定位時，樂觀者認為會運行到4元上方，相對保守的人則預測為3.60元附近，但沒有預測會跌破發行價。也難怪，因為中國銀行的H股股價最近突破了3.60港元。筆者很難預測中國銀行的上市定位，其上市定位不取決于某個公式，而取決于市場炒作的力度。經歷了中工國際的上市走勢之后，現在的市場什么情況都有可能發生。

　　不論中國銀行最終收到3.6元以下還是4元以上，都不是最核心的問題。現在我們應該關心的是它上市之后的走勢，而不是單純的定位。假設中國銀行在3.80元的價位附近時，其市盈率就會達到30倍，這一水平已遠遠超出了市場其他的大盤股、銀行股、藍籌股。在這種情況下，其持續上行的空間可以說非常小。首日定位越高，這種空間就越小。

　　所以，最重要的是它首日定位之后的走勢是否能夠保持穩定。如果在一段時間內能夠保持穩定的運行狀態，那么有中國銀行墊底，市場其他品種也會水漲船高，突破之后的一段時間內大盤還有可為。如果

中行上市短線沖高很明顯，那么大盤的突破也會顯得很壯觀，但接下來的日子恐怕就不好過了。

　　興奮之后進入迷茫期

　　中國銀行上市之后，高開低走或低開高走的趨勢過于明顯的話，對股指的中線運行都不是很有利，最有利的狀態是穩定盤整。但不論上市之后如何運行，市場經過短期的興奮之后，都會進入一個相對的迷茫期。

　　調整可能隨即而來

　　股改已經接近完成，從某種意義上來講，已只剩下中石化了，其余的公司無關大局。而改革的另一個目標新老劃斷已經推出，中國銀行成功上市，就意味著新老劃斷的成功。所以，中行上市是一種標志，可以說是

股權分置改革的慶功晚宴。晚宴散后，股改將漸漸淡出歷史。從去年年中到今年七月，連續上行的行情已經持續了整整一年。從股改開始到現在，改革的因素一直是上行的主要推動力量。到現在為止，一切都進行得很順利。

　　美中不足的是，新老劃斷后推出的新股定位太高了。由于市場的投機氣氛很濃，新股定位高也在意料之中，但在股改的背景下卻多少有一點不協調。如果人們還記得一年多以前關于股改對價的那場大爭論的話，就應該還記得關于兩種股權不同歷史成本差異的討論，正是這種分歧的存在才構成了后來的對價基礎。然而，全流通的

新股發行之后——至少在短期內，這種差異不僅沒有縮小，反而擴大了。

　　中國銀行的上市是股改成功的標志，但不是一種成功的過渡，這有可能是大盤突破之后進入短線調整的誘因。還有一個問題是，新老劃斷成功之后，剩下的影響就是擴容了，包括新股的擴容及原法人股的流通。

　　總的來看，后市市場可能要分三步走：突破—迷茫—調整。突破之后能走多遠要看中國銀行的穩定走勢能保持多久；調整的幅度多大則要看后期的資金面能給予多大的支持。

　　大摩投資徐勝治

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