|
目前，我國(guó)以美元為主的外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，規(guī)模日益龐大，人民幣升值預(yù)期單邊持續(xù)。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融開放不斷擴(kuò)大，美元貶值和國(guó)際游資集聚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也正逐步逼近。改善外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，避免外匯儲(chǔ)備大量損失，有效減緩人民幣升值預(yù)期的單邊壓力，使人民幣匯率形成機(jī)制改革真正可控、主動(dòng)和漸進(jìn)，已是當(dāng)前不可回避的話題和任務(wù)。增加黃金儲(chǔ)備來改善外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是近來較頻繁的呼聲。但就我國(guó)目前及未來發(fā)展看，增加黃金儲(chǔ)備的主要目的，不僅是保證外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值，更主要目的是借助我國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕的時(shí)機(jī)
，旨在為我國(guó)積累真正雄厚堅(jiān)實(shí)的“家底和基石”，為抵御未來完全開放環(huán)境下各種危機(jī)的沖擊建立有效屏障。增加黃金儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)的戰(zhàn)略意義和作用主要有三方面：
有利防范經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)沖擊，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定與安全。目前我國(guó)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備為600噸，約1929萬盎司。這一數(shù)字自2002年12月以來沒有變化。中國(guó)黃金儲(chǔ)備僅占外匯儲(chǔ)備的1.3%，也遠(yuǎn)低于其他國(guó)家采用的3%-5%的標(biāo)準(zhǔn)。原因在于：一是對(duì)黃金戰(zhàn)略意義認(rèn)識(shí)不足；二是過于追求美元儲(chǔ)備的短期收益。因?yàn)辄S金儲(chǔ)備相對(duì)來說收益率不高，黃金更多的是作為一種最后避險(xiǎn)的保障。但是，受到美元貶值的影響。2003年以來，美元債券收益率也連續(xù)下降，我國(guó)也開始減少對(duì)美國(guó)債券的持有。所以，應(yīng)當(dāng)把握時(shí)機(jī)逢低吸納黃金，實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備的正常增長(zhǎng)。
雖然增加黃金儲(chǔ)備會(huì)增加儲(chǔ)備成本，甚至在黃金價(jià)格持續(xù)下跌和低迷情況下還會(huì)出現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的損失，但只要采購(gòu)黃金的時(shí)機(jī)與價(jià)格合理，并通過黃金衍生交易工具進(jìn)行有效避險(xiǎn)，保值的總體目的是能夠達(dá)到的。
有利穩(wěn)定和改善人民幣未來預(yù)期，保衛(wèi)人民幣幣值的穩(wěn)定。據(jù)預(yù)測(cè)，今年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備將突破1萬億美元。持續(xù)快速增長(zhǎng)的巨額外匯儲(chǔ)備，已經(jīng)面臨美元貶值和收益率下降的影響。同時(shí)，以美元為主的外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增加，直接使人民幣處于強(qiáng)烈升值壓力之下。在我國(guó)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品和機(jī)制尚不豐富和完善的情況下，人民幣單邊升值預(yù)期導(dǎo)致了大量投機(jī)資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)，影響貨幣政策調(diào)控，還使外匯市場(chǎng)主體之一的商業(yè)銀行面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。所以，僅從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和避免外匯儲(chǔ)備損失的角度看，改善儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)十分必要。同時(shí)，從維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定角度看，目前改善外匯儲(chǔ)備更具有戰(zhàn)略意義。
去年我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，銀行間外匯市場(chǎng)的不斷發(fā)展，外匯市場(chǎng)的業(yè)務(wù)類型和品種構(gòu)成不斷增加。既有人民幣兌外幣業(yè)務(wù)品種，又有外幣對(duì)外幣業(yè)務(wù)品種；既有人民幣兌外幣的即期品種，又有人民幣兌外幣的遠(yuǎn)期品種和掉期品種；既有競(jìng)價(jià)交易方式，又有詢價(jià)交易方式等等。但是對(duì)人民幣升值預(yù)期的調(diào)控作用十分有限。
如果貨幣當(dāng)局明確將在適當(dāng)時(shí)機(jī)改善外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，適時(shí)增加黃金儲(chǔ)備，即便是一種跡象和信息，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生重大影響，形成雙向預(yù)期博弈局面，有效抑制投機(jī)資金規(guī)模，有利形成人民幣匯率市場(chǎng)化的穩(wěn)定機(jī)制。特別是未來我國(guó)金融市場(chǎng)處于完全開放的情況下，維持較大的黃金儲(chǔ)備規(guī)模，適時(shí)增減黃金儲(chǔ)備數(shù)量，是一種調(diào)控國(guó)際收支和匯率的重要手段。以目前為例，假如按照550美元/盎司價(jià)格購(gòu)買黃金，增加黃金儲(chǔ)備6000噸，我國(guó)將耗匯約1000億美元，市場(chǎng)預(yù)期將發(fā)生較大改變。
有利滿足我國(guó)黃金需求，實(shí)現(xiàn)“藏金于民”的戰(zhàn)略計(jì)劃，間接實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”的目的。去年我國(guó)黃金產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為224噸和253噸，居世界第四位和第三位，需求缺口約30噸。我國(guó)黃金需求長(zhǎng)期處于比較旺盛的狀態(tài)，這是我國(guó)百姓對(duì)黃金的偏好所決定的。我國(guó)應(yīng)該把增加黃金儲(chǔ)備和開放民間黃金市場(chǎng)、增加民間黃金持有量聯(lián)系起來，更好地使黃金官方儲(chǔ)備和民間儲(chǔ)備“雙增”。
目前，有關(guān)部門調(diào)整了外匯政策取向，鼓勵(lì)百姓和居民購(gòu)匯用匯。但在人民幣升值預(yù)期下，而且從戰(zhàn)略角度看，黃金穩(wěn)定的價(jià)值和貨幣商品屬性，使“藏金于民”比“藏匯于民”更有意義和價(jià)值。一方面，居民持有黃金，可以滿足心理需求，同時(shí)，能用黃金保值，抵御通貨膨脹，并可通過合理運(yùn)用黃金市場(chǎng)投資實(shí)現(xiàn)增值。對(duì)于國(guó)家來說，出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，居民手中的黃金也是一種維持穩(wěn)定的重要手段。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)有人均黃金持有量不到0.2克，屬于比較低的水平，與世界平均人均擁有黃金量還有相當(dāng)大的差距。如果我國(guó)人均黃金增加1克，需要1300噸黃金，對(duì)國(guó)家來說，其潛在的穩(wěn)定力量非常巨大。從人均擁有黃金量這方面來考慮，我國(guó)的民間需求黃金潛力非常大。而且，我國(guó)黃金常年存在供需缺口，無論從首飾用金、工業(yè)用金，還是投資用金來說，都嚴(yán)重不足。
擴(kuò)大“藏金于民”的關(guān)鍵是拓寬目前的黃金投資渠道，吸引更多的企業(yè)和居民參與黃金投資。基于我國(guó)目前龐大外匯儲(chǔ)備，完全可以逐步擴(kuò)大黃金進(jìn)口，增加黃金市場(chǎng)實(shí)物投放量，在黃金市場(chǎng)上開辟多樣化的實(shí)物黃金和紙黃金交易產(chǎn)品，刺激國(guó)內(nèi)黃金需求。擴(kuò)大居民轉(zhuǎn)換儲(chǔ)蓄資產(chǎn)的選擇范圍，增加居民投資渠道，改善居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。此舉既滿足了國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)需求，又拓寬了投資渠道，在實(shí)現(xiàn)“藏金于民”的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”。可以預(yù)見，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人均黃金消費(fèi)的實(shí)際需求會(huì)不斷增加，幷且隨著黃金投資市場(chǎng)的不斷完善，黃金投資需求將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。
| 
