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近日，美國財政部負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副部長蒂莫西·亞當(dāng)斯針對中國貨幣改革的現(xiàn)狀發(fā)表署名文章，在對前任財長斯諾肯定中國向有管理的浮動匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變的表述表示尊敬的同時，更對中國提出了批評，認(rèn)為中國如不加快貨幣改革將威脅經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
亞當(dāng)斯認(rèn)為，對行政調(diào)控手段的依賴導(dǎo)致了二十世紀(jì)70年代至二十世紀(jì)90年代中期一系列信貸助長的投資繁榮與蕭條的周期循環(huán)。這些行政手段在一個更大、更市場化及全球
一體化的經(jīng)濟(jì)中失去了其有效性。政府的行政指導(dǎo)還與中國值得贊賞的銀行商業(yè)化改革的努力背道而馳。中國正在進(jìn)行歷史性的市場化轉(zhuǎn)型，但是它需要現(xiàn)代化的政策工具來支持這種轉(zhuǎn)型。依靠價格信號，包括匯率和利率來指導(dǎo)資源的有效分配及維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定越來越重要。
亞當(dāng)斯表示，非彈性的貨幣將限制中國貨幣機(jī)構(gòu)調(diào)控利率和貨幣增長的能力。巨大的經(jīng)常項目順差和資本流入（中央銀行必須通過購買來維持釘住美元），已經(jīng)造成了過度的流動性增長，這助長了投資低效和產(chǎn)能過剩，引發(fā)新一輪投資繁榮與蕭條循環(huán)的風(fēng)險。而這一次將會有更大的全球影響。（中國）今年頭4個月的固定資產(chǎn)投資增長了30％，同期房地產(chǎn)投資增長了21％。第一季度的信貸增長是央行既定目標(biāo)的兩倍。快速的信貸增長同時瓦解了政府改善貸款質(zhì)量、避免新的不良貸款累積的努力。
亞當(dāng)斯認(rèn)為，快速的信貸增長和低利率加劇了中國的增長不平衡。（中國）GDP增長的近60％來自于投資，GDP中已經(jīng)非常高的投資比重繼續(xù)攀升。低利率鼓勵了以勞動力為代價的資本使用。其結(jié)果是，2001－2004年中國的實際GDP年增長率為8．5％，而就業(yè)的年增長率只有1％。此外，盡管增長快速，同期城市失業(yè)率從3．6％提高到了4．2％。
亞當(dāng)斯認(rèn)為，一些學(xué)術(shù)界人士指出美元可能成為中國的方向舵，就像它以前對日本的影響的觀點是錯誤的。中國不能與日本類比。日本在二十世紀(jì)80年代至二十世紀(jì)90年代的經(jīng)驗提醒人們，背離以價格穩(wěn)定為中心的貨幣政策是危險的。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生歸咎于其二十世紀(jì)80年代過于寬松的貨幣政策，部分原因為其阻礙貨幣升值的努力。中國目前的匯率和大量的外匯流入，面臨同樣因流動性而引發(fā)的資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險。同時，還有一個事實不能忽視，即二十世紀(jì)70年代日本經(jīng)濟(jì)快速增長，布雷頓森林會議后，其固定匯率機(jī)制讓位于現(xiàn)在的浮動匯率機(jī)制，日元已升值100％。
亞當(dāng)斯在文章中肯定中國已經(jīng)取得了一些進(jìn)步，但認(rèn)為整體匯率機(jī)制的動作還是太謹(jǐn)慎。他表示，在增長強(qiáng)勁及金融市場可以接受的情況下走出僵化的貨幣機(jī)制是最容易的，該轉(zhuǎn)換也很可能有序進(jìn)行。中國政府理解這一點并承諾進(jìn)一步提高匯率彈性和采取重要措施來重新平衡增長，并將此作為最新5年計劃的一部分。中國國家主席胡錦濤在今年4月訪問華盛頓時宣布"中國將繼續(xù)發(fā)展外匯市場（和）提高匯率彈性"。現(xiàn)在是行動的時候了。
在文章的最后，亞當(dāng)斯寫道，擁有更有效政策工具的政府，能帶來一個更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，降低由繁榮到蕭條到泡沫的周期循環(huán)風(fēng)險。這對中美兩國都有利。
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