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今年一季度，我國貨幣總體增量為9286億元，比去年底上升了93.4%，隨后央行從4月開始，陸續通過提高貸款利率27個基點、1個月時間內兩次定向發行千億央行票據以及從7月5日起上調存款準備金率0.5個百分點等手段，給過熱的宏觀經濟降溫。但從近3個月的治療效果來看，似乎過熱的宏觀經濟并沒有出現降溫的勢頭。
針對這種現狀，無論是政府的官方口徑，還是經濟學界的研究結果，近期都將下一階
段中國的宏觀貨幣政策定格在“緊縮”狀態下。中國人民銀行行長周小川日前在瑞士巴塞爾表示，將適度收緊貨幣政策。與此同時，大摩首席經濟學家羅奇也認為，面對中國兩年內的第二次經濟過熱局面，央行應采取更加嚴厲的緊縮措施，并在繼續微觀調控的同時，加快對宏觀經濟結構的調整。
周小川認為，目前中國經濟整體表現良好，人民幣匯率的靈活性表現良好，下一步，央行在制定貨幣政策前將密切關注經濟數據的變化。為了實現更好的經濟結構，央行將對貨幣政策做出調整，適度收緊貨幣政策。
與此同時，國際知名投行對于中國經濟和貨幣政策的看法也高度一致。摩根士丹利、雷曼兄弟以及德意志銀行等國際金融巨頭日前均通過不同渠道表示，由于宏觀經濟很難被現有措施抑制住，中國央行有可能近期進一步出臺更嚴厲的貨幣緊縮政策。甚至有投行認為，今后3-4個月內，中國有必要、也有可能再次加息或再次提高存款準備金率。
那么，在緊縮的貨幣政策下，利率和匯率的走勢會產生怎樣的變化？普通投資者應該如何制定自己的理財規劃？招商基金固定收益投資部總監周理昨天指出，在貨幣緊縮的政策下，人民幣的升值步伐很可能在下半年適度加快。在這種政策環境中，銀行收緊信貸尤其是銀行承兌匯票的可能性在不斷增加，下半年資金分流入股市的力度預期短期內將有所減弱，中長期債券收益率上行的趨勢將會比此前明顯。因此，對于穩健收益偏好者，可以考慮投資與股市聯動性比較強的可轉債、資產支持債券等高收益品種來獲利。
商報記者 和平
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