股市暫時(shí)躲過一劫

　　政府統(tǒng)計(jì)部門的工作并不單單是加總數(shù)字那么簡單，他們還要根據(jù)各種情況對數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，例如天氣、學(xué)校假期，還有超級碗(Super Bowl)大賽期間周末酒水飲料和小食品的銷售激增。

　　所以，一旦經(jīng)過這些季節(jié)性調(diào)整，美國股市上周四的驚人反彈將會(huì)怎樣地令人震驚呢？當(dāng)天正是西切斯特美國高爾夫球公開賽的首日、足球世界杯賽事英格蘭隊(duì)的比賽當(dāng)日、

還有兩只紐約的棒球隊(duì)要參加日場比賽，更何況夏日的熱浪正開始席卷曼哈頓？

　　即使有這么多讓人分心的事──汽車廣播和交易臺(tái)上的電視都在播送這些消息──主要股指上周四仍然放量上揚(yáng)，漲幅達(dá)到2%，幾乎所有

　　到了上周五，股市漲幅略有回落，但也足以讓整整一周的股指表現(xiàn)扯平了。綜合一周來看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌不足1點(diǎn)，收于1251點(diǎn)；那斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌5點(diǎn)，收于2129點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)則上漲33點(diǎn)，收于11014點(diǎn)。

　　如此驚險(xiǎn)的大漲大落到底意味著什么？是一次稍縱即逝、自然而然的反彈呢？還是意味著春季拋售狂潮已經(jīng)走到了盡頭？能抗住這樣猛烈的拋售壓力，這個(gè)市場還是有很多值得我們仔細(xì)研究研究的。

　　首先，上漲股成交量大大高出下跌股成交量，這是一項(xiàng)極為樂觀但稍顯脆弱的指標(biāo)。上周四，上漲股的成交量幾乎占到全日成交量的95%，相對于6月份曾有四個(gè)交易日下跌股成交量比例達(dá)到90%的表現(xiàn)來看非常引人注目。Lowry's的研究人員一直在鼓吹90%這個(gè)數(shù)據(jù)，這在以往曾被確認(rèn)為底部已經(jīng)形成的標(biāo)志，市場上也已經(jīng)有些傳言稱這一次的90%暗示著賣方力量至少已經(jīng)暫時(shí)枯竭了。

　　但看跌派問了：難道這不會(huì)是空頭回補(bǔ)，而并非是新資金涌入的力量嗎？難道上周五季度期權(quán)和期貨合約到期交割沒有助一臂之力嗎？而且，在電子交易策略和上市交易基金占據(jù)主導(dǎo)地位的今天，股市不是更容易在某個(gè)特定交易日呈現(xiàn)“單邊”走勢嗎？問得好。只看少量市場信號就覺得趨勢確定無疑是再愚蠢不過了。

　　還有些市場傳言也在討論類似的問題：市場眼下的確出現(xiàn)了短期調(diào)整跡象，但仍然看不到全面逆轉(zhuǎn)的可靠信號。

　　通過期權(quán)價(jià)格和幾項(xiàng)人氣調(diào)查可以看出，交易員的焦慮情緒指標(biāo)已經(jīng)超越了市場平靜期的極限。指數(shù)期權(quán)溢價(jià)指標(biāo)CBOE VIX已經(jīng)升至三年高點(diǎn)，但在上周四創(chuàng)出了1987年暴跌后那周以來的最大單日跌幅。一般說來，VIX刷新紀(jì)錄都意味著短期內(nèi)股市不會(huì)下跌。

　　內(nèi)部人士的賣盤與買盤比率上周跌至4比1，至少為兩年半低點(diǎn)。過去4周的3周中該比例非4即5，遠(yuǎn)低于5月1日的42。內(nèi)部人士未必總能對市場走勢了如指掌，但總體來說他們已經(jīng)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，盡量不在接近短期低點(diǎn)的時(shí)候賣出股票。該比率上次跌至4倍是在去年10月17日，隨后市場展開了強(qiáng)勁反彈。

　　種種因素均表明市場至少在短期內(nèi)可能延緩跌勢。畢竟，在市場呈現(xiàn)這種長期的區(qū)間振蕩走勢時(shí)，這些指標(biāo)表現(xiàn)得都不錯(cuò)。目前市場在5%的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)溫和振蕩，趨勢略微向上。不過這種形勢或許已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，目前未必是逢低買盤的良機(jī)。

　　首先，長期以來的下跌趨勢線被打破。在以往指數(shù)窄幅波動(dòng)時(shí)，每當(dāng)接近區(qū)間低點(diǎn)，賣盤會(huì)很快萎縮。而這次，隨著前期區(qū)間底部被打破，賣盤迅猛增長。

　　Brown Brothers Harriman的技術(shù)分析師安德魯•伯克利(Andrew Burkly)列出了1948年以來的14輪熊市走勢圖，圖形表明第一輪下跌通常是典型的調(diào)整期，跌幅在5%至10%左右，隨后大幅下挫，而最近股市從近期高點(diǎn)跌至上周的低點(diǎn)，跌幅為8%左右。伯克利此前預(yù)計(jì)美國股市將呈現(xiàn)熊市，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從頂峰到低點(diǎn)將下跌15%左右。

　　當(dāng)然，在企業(yè)現(xiàn)金充裕的情況下，伯克利的觀點(diǎn)將受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，很多公司回購股票，財(cái)大氣粗的投資公司也急于展開并購。

　　這會(huì)不會(huì)成為夏初開始振蕩、隨后在年中選舉時(shí)像往次一樣跌至低點(diǎn)呢？市場走勢大有電閃雷鳴的架勢，F(xiàn)ed官員傳遞的任何信息以及日本央行(Bank of Japan)的講話，還有對美國民主黨國會(huì)候選人的跟蹤調(diào)查，這一切都會(huì)導(dǎo)致股市大幅振蕩。