央行溫和上調準備率預期進入緊縮通道

http://whmsebhyy.com 2006年06月19日 09:36 經濟參考報

　　央行行長周小川15日回答媒體提問時說“未來在貨幣政策方面將采取微調取向”。話音剛落，央行就在16日晚宣布上調存款準備金率0.5%。

　　這是繼4月底小幅上調貸款基準利率0.27%之后，央行再次出臺緊縮政策。和上調貸款利率一樣，此次調整也屬于溫和緊縮，預計還會有組合緊縮政策出臺。

　　市場對央行舉措感到有些意外，因為當天沒有聽到任何風聲，滬深股市大漲，交易所國債連續第二天上漲。

　　其實央行此舉也在情理之中。近日召開的國務院常務會議指出，當前經濟運行中存在的主要問題是固定資產投資增長過快、貨幣信貸投放過多。

　　提高存款準備金率0.5個百分點大約將一次性凍結流動性1500億元。

北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，此舉主要目的就是為防止貨幣信貸總量繼續過快增長，從供給方面收緊銀根，回收和凍結市場上多余的貨幣資金。

　　更深一層的目的是防止經濟過熱和通貨膨脹。投資偏熱、貸款強勁增長、通脹壓力加大和商業銀行流動性泛濫給經濟增長帶來隱憂。央行有關負責人表示，雖然當前消費物價指數還比較低，但如果貨幣信貸繼續加快增長，可能有刺激經濟過熱和通貨膨脹的風險。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，央行之所以調高存款準備金率與貿易順差有一定關系。5月份中國對外貿易順差創新高，廣義貨幣M2增速過高，客觀要求中央銀行采取對沖流動性的政策措施。

　　另外，財政部和央行日前發布《中央國庫現金管理暫行辦法》，從今年7月1日起，將國庫現金逐步推向市場化運作。這意味著將有一萬多億元的國庫現金從中央銀行流向市場。分析人士認為，這也要求央行收緊流動性。

　　其實，在4月末上調貸款利率后，央行后續推出了一系列調控政策。除公開操作外，央行在4月底和近日兩次召開窗口指導會議，要求各銀行把握信貸投放節奏。此外，央行還開始通過發行定向票據的方式收緊貨幣信貸。5月17日央行發行了1000億元定向票據，6月14日又發行了1000億元定向票據，這次調高存款準備金率是調控政策的延續。

　　也有專家對此次上調準備金率的政策效果持保留態度。中國人民大學財政金融系主任趙錫軍認為，央行此舉對資金充裕的商業銀行來說只是九牛一毛，實際能減少多少貸款量還需要進一步判斷。

　　據悉，商業銀行在央行的法定存款準備金和超額存款準備金余額約2.3萬億元，并持有七萬多億元流動性較高的國債、金融債券和央行票據等資產。相對來說，被凍結的1500億元確實不算一個大數字。

　　隨著貿易順差的擴大，未來流動性過剩的局面還有加劇趨勢。連銀行業人士也認為貨幣政策還將趨緊。央行上周發布的二季度全國銀行家問卷調查報告顯示，央行出臺上調貸款基準利率的政策后，銀行家認為貨幣政策“偏松”的依然大幅增加，本季達到18.5%的歷史最高水平；同時預計下季度貨幣政策趨緊的銀行家比例同樣明顯增加，成為連續七個季度下降后的首次回升。

　　因此，預期下一步央行還將推出系列緊縮政策。可選的政策包括發行定向票據、加大公開市場操作力度、提高利率、適當加大

人民幣升值幅度。分析人士相信，如果6月份經濟數據仍顯示投資和信貸過熱，央行加息的可能性將大大增加。

　　本報記者:趙江山　　

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