“我已經好些日子沒在那個熟悉的營業部見到那些曾經說話大聲、吃飯敲盆的權證炒家了，”金通證券延安路營業部副總經理楊一說，偶爾看見一位，也是滿臉要尋別人晦氣的模樣。

　　昨天營業部午飯時間，有位老股民來打聽，什么時候適合干一把權證。楊經理馬上把筷子放在嘴邊作噓聲，并指了指旁邊的仁兄。那人是專炒權證的一位大戶，楊經理的意思很明白，那位客戶重套其中。

　　炒權證的十有九虧

　　那位客戶指的是李先生，今年40歲，有名的權證玩家，手頭炒賣資金有500多萬元。今年5月份，他從五糧液認購權證（030002）的行情中凈賺了300萬元，把炒股不順的損失一并賺回來了。

　　今年5月17日，G

五糧液股價最高攀升至15.84元，認購權證交易價最高達到了11.6元，而5月8日李先生買入價為5.8元。在短短一周內，認購權證價格被推高了100%，讓李先生順利出貨。“炒權證玩的就是心跳，與炒股時的殺跌追漲相反，炒期貨有點像炒權證，權證就是認購權的遠期合約，就是要跌買漲賣，”李先生比較得意地談起這段經歷。

　　隨后他又發現，5月30日，茅臺認沽權證（580990）奇跡般上漲了922.82％，31日再次漲停，兩天累計上漲近18倍。當天權證換手率達到300%，很多人判斷可以隨著大資金跟進了。

　　有熟悉的炒家認為，當價格慢慢上升，我會一直持有。而當它急速上升，這時的行情往往是一波一波的，沖得厲害的時候，說明超買了，要準備賣掉，等到價格回調到均價以下時再買進。

　　可是經驗豐富的大戶也有失手的時候。權證漲跌幅度較大，有時下跌非常急促。他們總以為是在炒股，跌到事先預設的平倉價位時因猶豫沒有出手。當茅臺認沽權證從2.5元下挫時，李大戶損失慘重。

　　從6月初以來，短短半周，炒賣權證的客戶資金平均蒸發了10%。因為炒權證非常刺激，有些股民都謹慎采取“添油式”炒法，每次投進去4-5萬元，結果很多人發現權證就像黑洞，投進去的資金很快就輸光了。李大戶說，有時一天要做20多個來回。有幾次，到了距離收市十多分鐘時，由于思維慣性，看到走勢不錯，他想等到有1%-2%的收益再賣出，結果尾盤卻出現了大幅下跌。

　　金通證券延安路營業部楊經理說，炒權證能賺錢的寥寥無幾，甚至不到10%。有些人做了幾筆不肯罷休，結果是越虧越深。現在有人咨詢權證時，營業部工作人員都告誡散戶不要碰。

　　炒權證比拼的是時間

　　從去年至今，杭州參與權證炒賣的資金急劇擴張，很多散戶也抱著玩票的心態加入進來，每個證券營業廳都有十來位炒家玩權證。

　　其中手筆最大的是一位呂姓大戶，他曾在XC證券炒賣權證，運作資金超過1000萬元。去年個人交易量超過了30億元，日均交易量就達到1000萬元，甚至引起了

證監會的關注。

　　權證買賣具有很強的投機性，比炒

股票、基金驚險得多。股票交易期為“T+1”，買入股票后的次日才能賣出，而權證不同，“T+0”的交易期決定了權證即時交易，因此行情瞬息萬變，“權證之所以被爆炒，是因為它是惟一可以T＋0交易的品種，”金通證券經紀人戴先生說，誰都無法預料買入一分鐘后會發生什么事情，股民把這種刺激性稱作“現開銷”、“現兌現”。

　　一位中戶投資者6月2日在開始的下跌中錯失出逃良機，結果在最悲慘的一天賠掉20%。幸運永遠只屬于少數人。權證集體快速暴跌后，大家甚至不忍相互打聽。

　　在證券營業部有個有趣的現象，炒權證的在交易時間都忌諱上廁所，能有閑心抽煙看風景的，要么是一手現金等暴跌機會而非常空閑的，要么就是持滿倉權證而心事重重的。

　　“炒權證思維要非常快，30%-40%靠的是應急反應，機會稍縱即逝。所以，在操作時，要注意保持良好的心態，平時要調節好自己的情緒，”戴姓經紀人說。

　　為了減少風險，行權期比較遠的，炒作空間相對比較大。臨近行權期，風險就開始放大。當寶鋼JTP1接近2006年8月30日行權期時，認購權證價格一路暴跌，半個月內從2.2元跌至不到1元，上海證券交易所因此發出風險警示。

　　權證游戲結局早注定

　　權證這一冒險性很強的投機品種最先是個惠民措施。上市公司股改時為了吸引投資者贈送權證，就像商場為招攬人氣而設置的贈券。主要包括認購權證，確定了行權期買入價；還有認沽權證，確定了賣出價。“炒賣權證實際是一場負和博弈，幸運的永遠是少數，權證創設人在游戲初始就切走了一塊利潤，”浙江天地期貨董事長徐新民說，這就如同博彩公司莊家在設計賠率時，早將自身置于穩賺不賠。

　　創設方基本是被授權的券商。他們創設認購權證，說明他們看空后市，以散戶的實力是無法和他們抗衡的。“今后的權證投資機會將越來越有限。我也打算退出呢”，炒家李先生比較平靜。

　　不少癡迷于權證的投資人可能不知道，手里持有的權證可能形同廢紙。不少權證完全是資金抬高的結果，嚴重脫離實際價值，就像被充大的氣球，只要資金一撤離，隨時都會捅破。

　　這是一個瘋狂博傻的過程。當權證市場價值嚴重偏離實際價值，交易完全取決于“愿者上鉤”。只要炒家認為值這個價，就可以放膽下注，而非理性的散戶不斷接盤，最終捧高權證價格。

　　最新上市的茅臺JCP1認沽權證(580990.SH)，昨天收盤價1.696元，就在一個多星期前，價格最高曾經漲到了4.08元，行權價為30.3元，這就意味著不管股價如何變動，憑權證都能以既定行權價賣出。

　　這一權證按照其正股G茅臺(600519.SH)46元的價格計算，其內在價值為零甚至是負數（30.3元-46元），最終一文不值。誰都不會傻到以30.3元的價格賣出，而會以46元現價直接在二級市場出售股票。(記者董捷 都市快報)