經濟過熱沒有緩解 央行后續緊縮政策箭在弦上

　　經濟過熱似乎沒有得到緩解，央行正在關注加息后的市場反應，5月金融運行情況可能堅定其進一步緊縮的決心。數據顯示，5月M2、M1創年內新高，M1增長猛然提速，新增貸款較去年同期翻一番，貸款余額增速創年內新高。

　　專家預計，今年信貸投放規模將超過3萬億元，而經濟總體過熱與部分行業產能過剩的矛盾正在深化，將給金融市場帶來風險。

　　昨日，據知情人士向上海證券報透露，今年5月份貨幣供應量M2同比增長高達19.5%，M1增長14.01%，雙雙創下年內新高；與此同時，當月人民幣新增貸款2094億元，同比多增1016億元；截至5月，人民幣貸款余額近21.17萬億元，同比增長15.97%，比去年同期高3個百分點以上。

　　年內貸款規模可能超限

　　5月份人民幣新增貸款達到2094億元，較4月份增量有所收斂，但是同比多增1016億元，可見形勢依然非常緊張；而此前央行數據顯示，4月份新增人民幣貸款為3172億元，同比多增1750億元，是歷史同期最高水平。

　　截至5月份，今年新增貸款已經高達2.12萬億，距離央行貸款年內指標2.5萬億僅差4000萬。據此，部分專家預計今年新增貸款將超過3萬億元。

　　此前在一次銀行業內部會議上，有官員明確表態：“3萬億比較合理”。一位不愿透露姓名的人士認為這應該也是銀行業系統達成的共識。

　　人民大學財經學院副院長趙錫軍認為，今年以來我國經濟依然呈高速發展，“與去年相比，現在10%的經濟擴張需要更大規模的貸款支持，因此不能以前幾年的數據來限制。”

　　值得警惕的是，隨著國有銀行陸續上市，利潤和資產擴張的欲望將被激發。建設銀行今年以來的放貸規模遠遠超過其他三行，而中行擴張欲望在招股書中也一覽無遺———“由于一年內到期貸款及其利息收入的比例很大，如果中行無法保持在貸款市場的地位，可能會導致中行利息收入大幅減少。”

　　調控任務艱巨

　　5月份，我國貨幣供應量M2同比增長高達19.5%，M1增長14.01%，雙雙創下年內新高，這一數據意味著，下一階段控制流動性以及信貸投放的任務依然非常艱巨。

　　由于央行票據到期量增大，因此5月份凈回籠貨幣僅為218億元人民幣，這在一定程度上造成了該月貨幣供應量增速較高。當月國際收支數據雖然并未出臺，但是專家預計外匯占款繼續增多，央行對沖操作有限，從而導致流動性泛濫。

　　14.01%的數據在近期非常少見，部分分析師認為一方面是央行公開市場操作的原因，另一方面則可能歸因于近期

　　事實上，流動性過剩正在成為全球經濟的普遍現象。面對通貨膨脹威脅，美聯儲主席伯南克的強硬態度再次提升了月末加息的可能性，日本政府也正在醞釀全面走出寬松貨幣格局，而歐洲央行則稱，近期升息的決定旨在遏制物價上揚。在這一背景下我國似乎也難以“獨善其身”。

　　呼喚緊縮組合拳

　　“鑒于我國市場化程度有限，利率敏感度不高，影響比較滯后，因此加息將難以起到立竿見影的效果。”趙錫軍認為，未來當局還是會采取組合拳的方式，“在猛烈的緊縮政策出臺前，央行可能還需要繼續觀察，窗口指導、行政指令等措施將配合跟進。”

　　本周央行行長周小川表示近期沒有利率調整計劃，加息傳言有所收斂，而存款準備金調整呼吁又再度響起。國家信息中心一份報告稱必須適當提高法定存款準備金率，緩解公開市場對沖壓力，適度收緊貨幣流動性。而分析師們猜測，央行已經開始控制票據貼現，這可能為提高存款準備金率做好準備。

　　與此同時，近期人民幣兌美元的升值速度有所加快，人民幣中間價單日猛漲118個基點，創下匯改以來的最大單日升幅。專家認為，