周小川：貨幣政策目前不會馬上有動作

http://whmsebhyy.com 2006年06月07日 11:22 揚子晚報

　　經濟學家認為加息未必能有效遏制經濟結構性過熱

　　經濟增長熱度不減，市場對央行再度加息預期也急劇升溫。但中國人民銀行行長周小川昨日表示，央行自4月28日起上調貸款基準利率的效果還在觀察，貨幣政策目前不會馬上有動作，還談不上是否會再次加息的問題。

　　周小川是昨日在央行與香港金融管理局主辦的“金融基礎設施研討會”上回答記者提問時講這番話的。他說，貨幣政策都有一定的時間滯后期，不是調完后，馬上便見到效果，還需要耐心觀察。

　　“現在才是6月初，目前5月份的經濟統計數據還沒有看到。”周小川表示：“現在還不方便說加息政策是否已見到成效。”

　　由于一季度多項金融統計數據顯示出經濟存在過熱隱憂，包括固定資產投資增長過快、對外貿易結構性矛盾突出、流動性過多以及全球經濟失衡隱藏風險，央行決定從4月28日起將一年期以上的貸款利率調高了27個基點。

　　此后，市場便猜測央行有可能再次采取加息的緊縮政策。

　　但一些經濟學家昨日在接受記者采訪時表示，加息未必是一帖解決目前經濟結構性過熱問題的良藥。

　　北師大金融研究中心主任鐘偉告訴上海

證券報，從目前的金融數據看，固定資產投資增速、外貿順差等還在可承受范圍之內，需足夠重視的倒是貨幣供應和信貸增長數據，“現在問題的焦點在于如何控制信貸的快速增長，而4月份的加息舉措并不能解決這個問題。”

　　鐘偉認為，目前

商業銀行爭奪市場份額，包括政策性銀行也加入其中，是信貸擴張如此之快的重要原因。“比如說建設銀行，一季度的信貸投放超過了去年全年的信貸投放；政策性銀行現在的擴張也很嚴重，跟地方政府合作搞政府協議貸款，貸款數量往往巨大。”

　　“是采取加息的措施還是其它方法限制銀行的放貸沖動，這是央行要考慮的重點，并依此調整貨幣政策。”鐘偉認為，在目前這種情況下上調貸款利率，“只能讓銀行產生更多放貸沖動。”

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾也向上海證券報表示，盡管央行4月底已采取加息措施，但是銀行的盈利模式和地方政府的投資沖動都沒有大的改變，“我們預計5月份新增貸款還將出現較快增長。”

　　她認為，判斷經濟是否過熱主要有三大指標，除信貸增長外，還有CPI（消費物價指數）和固定資產投資增速。由于CPI數據受價格控制、權重不合理等因素影響，不能反映真正的價格水平，“而目前油價、電價和職工工資都在上漲，CPI面臨上行壓力。”

　　而在固定資產投資方面，左小蕾表示，前期增速過快是由于流動性過剩引致，“但目前流動性過剩的問題還沒有根本解決，固定資產投資增速很難得到有效控制。”

　　根據央行4月份貨幣執行報告，在一季度新增貸款完成全年目標一半以上的背景下，4月信貸繼續保持高速增長，新增人民幣貸款3172億元，同比多增1750億元，是歷史同期最高水平。

　　對于加息是否能有效遏制經濟結構性過熱的問題，人民大學財經學院副院長趙錫軍向上海證券報表示，影響加息的主要依據是CPI、貨幣供應以及信貸增長，“現在由于外匯占款引致的貨幣供應過快依然存在，市場流動性依然過多。”

　　根據央行數據，截至4月末的M2（廣義貨幣）余額是31.37萬億元，同比增長高達18.9%%。

　　趙錫軍還認為，雖然調整存款

準備金率可以直接影響商業銀行的放貸行為，“但利率市場化過程尚未完成，國有企業、外資、民營企業對利率的敏感度不是很強，利率政策的效果受到制約，商業銀行會否因此減少放貸，還需要觀察。”