|
中國社科院金融所余維彬副研究員在《金融論壇》上指出，干預(yù)匯率要有強(qiáng)大的外匯儲備做后盾。
余維彬指出，頻繁地干預(yù)匯率需要有強(qiáng)大的外匯儲備作為后盾，于是，保持高額的外匯儲備自然成為實(shí)施“沒有信譽(yù)的固定匯率制度”的必要條件。20世紀(jì)90年代以來，伴隨金融全球化的快速進(jìn)展，發(fā)展中國家國際儲備功能發(fā)生了重大變化。國際儲備功能重心已從
“實(shí)際支付”偏向“保持信心”；國際儲備財(cái)富功能開始顯現(xiàn)；提高貨幣政策信譽(yù)、穩(wěn)定匯率預(yù)期，弱化貨幣錯配風(fēng)險，增加國家財(cái)富，是新時期國際儲備的主要功能。考慮到中國銀行體系的脆弱性，考慮到外債償還和FDI收益的流出以及熱錢的流出，從全局角度看，保持較高外匯儲備是適宜的。應(yīng)該堅(jiān)持“沒有信譽(yù)的固定匯率制”(公開宣布的浮動匯率制與對匯率的頻繁干預(yù)相結(jié)合)與規(guī)模日益增大的外匯儲備同時并存的“三位一體”政策組合。
余維彬同時指出，全球經(jīng)濟(jì)失衡格局在相當(dāng)長時期內(nèi)還將延續(xù)。從美國方面看，短期內(nèi)，美元國際貨幣主導(dǎo)地位難以動搖，美國也停止使用國際貨幣特權(quán)來彌補(bǔ)其儲蓄缺口。從東亞新興市場經(jīng)濟(jì)體方面看，即使拋開金融中介論，從避免貨幣錯配風(fēng)險爆發(fā)的視角看，東亞也沒有動力大幅調(diào)整匯率以恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)平衡。
在談到東亞釘住美元體系及中國對外宏觀金融政策問題時，余維彬認(rèn)為，從總體上說，中國工業(yè)的垂直化專業(yè)分工貿(mào)易有增強(qiáng)趨勢，1997年，中國工業(yè)垂直化專業(yè)分工貿(mào)易在工業(yè)貿(mào)易中占比12.5%，該比重在2000年上升為14.4%；在工業(yè)各行業(yè)中，機(jī)械設(shè)備制造業(yè)、紡織縫紉及皮革產(chǎn)品制造業(yè)、其他制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)的垂直化專業(yè)分工貿(mào)易額較大，且垂直化專業(yè)分工貿(mào)易在其行業(yè)貿(mào)易中占比也較高；在這四個行業(yè)中，機(jī)械設(shè)備制造業(yè)、其他制造業(yè)的垂直化專業(yè)分工貿(mào)易額和其行業(yè)貿(mào)易占比有較強(qiáng)的上升趨勢。上述信息一定程度上支持了中國國際貿(mào)易加速分工重組的觀點(diǎn)。
| 
