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“通脹抬起其丑陋的頭！”在全球股市凄風(fēng)苦雨的五月，不只一位海外基金經(jīng)理做出了這樣形象的表示。
諸多跡象表明，通脹這頭惡獸在近期很難被馴服，全球經(jīng)濟(jì)仍將在通脹的咆哮中艱難前行。
美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，在反通脹問(wèn)題上也是急先鋒，在其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尚按兵不動(dòng)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)從2004年6月至今，連續(xù)16次的25基點(diǎn)加息，聯(lián)邦基金利率從1%升至5%。5月31日剛剛公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)的通脹前景仍然感到擔(dān)憂，今后加息之門依然敞開。該紀(jì)要內(nèi)容比市場(chǎng)想象得較為強(qiáng)硬，與會(huì)者們甚至討論了加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。
對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹前景，雷曼兄弟美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)必須在反通脹和反經(jīng)濟(jì)疲軟之前做出選擇，這是一場(chǎng)左右為難的戰(zhàn)爭(zhēng)。從歷史上來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)將首先處理通脹風(fēng)險(xiǎn)。他分析說(shuō)，從總體來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的前六個(gè)季度，金融狀況仍然顯得寬松，只是從今年第1季度金融狀況開始趨向緊縮。如果根據(jù)二個(gè)或三個(gè)季度滯后的常規(guī)來(lái)看，金融狀況的緊縮應(yīng)該在今年第3或第4季度才會(huì)開始影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。鑒于美元走低以及全球經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)，因此海外的反通脹力量似乎也正在減退。
從以往的歷史來(lái)看，格林斯潘時(shí)期的美聯(lián)儲(chǔ)在通脹達(dá)到最高水平之前就停止了加息，然而在通脹達(dá)到最高水平之前就停止加息與通脹剛開始上揚(yáng)時(shí)就停止加息有很大的不同。歷史還表明：通脹一旦上揚(yáng)就很難逆轉(zhuǎn)。鑒于市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)軟著陸，因此通脹不可能很快回落到美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席伯南克設(shè)定的理想?yún)^(qū)間之內(nèi)。因此，除非美聯(lián)儲(chǔ)確信經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)性增長(zhǎng)，否則可能不會(huì)停止加息周期。
歐洲方面也不樂(lè)觀，歐洲央行在外一直有“無(wú)理性懼怕通脹”的名頭，該行自去年12月來(lái)已連續(xù)兩次升息，使利率達(dá)到了2.5%。但這并沒(méi)有減緩?fù)浬仙嫩E象，而歐洲央行的目標(biāo)則是將通脹控制在2%以下。剛剛離任的歐洲央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家易辛指出，歐洲央行必須控制通脹，“一直以來(lái)我們都很好地控制了通脹，但通脹猶如猛獸，我們一刻也不能放松警惕，歐洲央行必須時(shí)刻將通脹處于良好的控制之下。”
他還表示，全球央行在分析資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及其他影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，正越來(lái)越關(guān)注對(duì)貨幣供應(yīng)及信貸增長(zhǎng)的分析。從先前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)初值為按年率計(jì)算為上升2.5%，消費(fèi)者信心指數(shù)、工業(yè)信心指數(shù)也顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于復(fù)蘇之中，這些都有助于增強(qiáng)歐央行6月繼續(xù)加息的預(yù)期。
日本在經(jīng)歷了多年的緊縮后，通脹也有抬頭的趨勢(shì)，其CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)第六個(gè)月上升。日本央行在4月公布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中更預(yù)測(cè)，日本的通脹將在本財(cái)年達(dá)到0.6%，下一財(cái)年將進(jìn)一步升至0.8%。在3月9日宣布正式結(jié)束超寬松貨幣政策后，日本央行與政府在何時(shí)升息的問(wèn)題上一直存在爭(zhēng)議。雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為，日元升息僅有象征性意義，但多家權(quán)威機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測(cè)，日本央行最早可能在7月開始升息。
從全球金融市場(chǎng)觀察，近期全球股市大幅震蕩正反映出市場(chǎng)心態(tài)的變化，由于全球資金面再度趨緊，部分資產(chǎn)價(jià)格泡沫已然破滅。
但在全球貨幣政策決策者的眼中，除非看到確鑿的數(shù)據(jù)顯示通脹程度有所減輕，不會(huì)放棄升息這一武器。不過(guò)由于滯后性的存在，近期全球股市波動(dòng)恐怕還會(huì)頻繁發(fā)生。
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