美聯(lián)儲陷入彷徨時期 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年06月02日 11:14 揚子晚報 | |||||||||
本周三,美聯(lián)儲公布5月10日議息會議紀(jì)要。令人意外的是,基于通脹擔(dān)憂,美聯(lián)儲政策制定者甚至曾經(jīng)考慮打破每次加息25個基點的節(jié)奏,改為上調(diào)聯(lián)邦基金利率50個基點,這在過去6年美聯(lián)儲的議息會議上尚屬首次。雖然最終美聯(lián)儲并沒有作出出人意料的加息決策,這一插曲卻值得關(guān)注。種種跡象表明,美聯(lián)儲已經(jīng)陷入自兩年起開始加息以來最彷徨的時刻。
紀(jì)要表明,美聯(lián)儲官員在5月會議上討論了從保持4.5%的利率不變到加息50個基點的各種選擇方案。之所以會出現(xiàn)這樣多的選擇方案,原因就在于美聯(lián)儲官員認(rèn)為美聯(lián)儲此前的連續(xù)15次加息以及能源價格高漲可能觸發(fā)更大范圍通脹的事實很有可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增速放緩。最終聯(lián)儲官員們沒有改變加息25個基點的決策,因為“這一決策對于防范通脹上揚和促進(jìn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)擴張是十分適當(dāng)?shù)摹薄2贿^,考慮到未來的通脹前景可能會更加糟糕,美聯(lián)儲主席伯南克及其同事認(rèn)為,繼續(xù)上調(diào)利率的大門是敞開的。 美聯(lián)儲認(rèn)為,目前經(jīng)濟(jì)中存在著各種各樣加大通脹上行風(fēng)險的因素,包括能源價格的上揚,商品價格的走高以及美元的趨弱走勢。弱美元將提高美國進(jìn)口商品的價格,從而給美國的制造商提供更多理由上調(diào)自身產(chǎn)品的價格。4月末,國際原油期貨價格創(chuàng)下每桶75美元以上的歷史紀(jì)錄,汽油價格亦應(yīng)聲上揚,美國部分地區(qū)汽油價格達(dá)到了每加侖3美元。上周的數(shù)據(jù)顯示,美國和新消費者價格指數(shù)在截止于4月份的一年中上揚了2.1%,高出伯南克及部分美聯(lián)儲理事認(rèn)同的1%到2%的合理通脹區(qū)間。紀(jì)要中稱,眼下的通脹壓力似乎超過了美聯(lián)儲公開市場委員會在3月會議上曾經(jīng)預(yù)料的程度。另外,美聯(lián)儲仍然預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)增長行將趨緩。據(jù)其預(yù)測,在今年第一季度創(chuàng)下5.3%的兩年半最快年率擴張速度后,美國經(jīng)濟(jì)增速可能會從此前幾個季度的平均水平開始放緩。不過,聯(lián)儲官員強調(diào)這種放緩將是一個溫和而逐漸的過程,有助于扼制通脹壓力。紀(jì)要發(fā)布以后,投資者對于美聯(lián)儲在6月29日繼續(xù)加息的預(yù)期有所增強。5月10日,交易員對繼續(xù)加息概率的預(yù)測為40%,周三這一數(shù)字爬升到了72%。美國股市則先抑后揚,最終收盤時,道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲73.88點。 面對通脹風(fēng)險上揚和經(jīng)濟(jì)增長放緩,顯然美聯(lián)儲官員對于未來貨幣政策的走勢還沒有一個清晰的概念。紀(jì)要中稱,公開市場委員會成員們對于未來是否需要以及需要何種程度的貨幣收緊措施尚不確定。在這種背景之下,美聯(lián)儲6月議息會議充滿懸念。自5月會議結(jié)束以后,美聯(lián)儲在這一問題上的措辭始終模棱兩可:有可能再升息以抵抗通脹風(fēng)險,也可能在經(jīng)濟(jì)增長趨緩的情況下暫停已持續(xù)兩年的加息周期。對此,市場上也看法不一。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為遏制通脹是美聯(lián)儲的最主要使命,眼下的通脹形勢又十分嚴(yán)峻,因此連續(xù)第17次加息的可能很大;其他人則認(rèn)為美聯(lián)儲不會貿(mào)然作出激進(jìn)決策,畢竟加息效果存在一定滯后,暫停加息可以給美聯(lián)儲提供一個喘息的機會。不過,大多數(shù)人都認(rèn)同的一點是,美聯(lián)儲的加息周期在今年內(nèi)一定會宣告結(jié)束。ArgusResearch的經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·亞麥隆指出,如果美聯(lián)儲官員5月會議上討論過升息50個基點,那表明通脹形勢已經(jīng)令部分公開市場委員會成員感到不安。不過,不論是在伯南克領(lǐng)導(dǎo)之下,還是在格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)之下,選擇以上調(diào)利率50個基點作為加息周期的結(jié)束,這對于美聯(lián)儲來說并非不同尋常。 另外紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲政策制定者認(rèn)為美國多年高熱的房地產(chǎn)市場正在降溫,這在那些價格一度飛漲的高端住房中體現(xiàn)尤為明顯。目前美國投機建房的趨勢正在消退,不過聯(lián)儲官員認(rèn)為待售房屋的庫存將繼續(xù)增加。牽涉到風(fēng)險抵押貸款的問題,雖然房市放緩可能會給某些家庭帶來財務(wù)困難,不過從總體來看,大多數(shù)家庭財務(wù)狀況可保持良好。 值得關(guān)注的一點是,紀(jì)要同時顯示伯南克已經(jīng)成立了一個以美聯(lián)儲理事科恩為首的專家組,專門研究美聯(lián)儲與華爾街溝通信息的正確方法。不久前,伯南克因為與媒體記者不恰當(dāng)?shù)拈e談導(dǎo)致了金融市場的動蕩,并因此陷入始料不及的尷尬。應(yīng)該說,自2月1日上任以來,伯南克在與金融市場打交道的過程中起步的確算不上順利。周三早些時候,美聯(lián)儲紐約分行行長蓋納表示,目前央行對于未來的貨幣政策不能提供更確定的路線圖。雖然美聯(lián)儲的貨幣政策制定者從某種程度上來說已經(jīng)陷入了“彷徨狀態(tài)”,在這種情況下,美聯(lián)儲在向外界傳遞信息時必須小心謹(jǐn)慎,一方面保持美聯(lián)儲與通脹作戰(zhàn)的可信度,另一方面也要為自己留下足夠的決策余地。 |