央行關(guān)注流動(dòng)性過(guò)剩及全球經(jīng)濟(jì)失衡

　　當(dāng)人們紛紛預(yù)測(cè)央行加息之后的貨幣政策取向時(shí)，5月31日，央行公布了《2006年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。在這份報(bào)告中，央行指出，當(dāng)前應(yīng)高度關(guān)注流動(dòng)性過(guò)多以及全球經(jīng)濟(jì)失衡可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)不是今年央行對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的第一次回應(yīng)。早在兩個(gè)多月前，人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈就曾公開(kāi)表示，貨幣金融政策應(yīng)更加關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多的狀況和疏

通資金流通渠道，提高資金使用效益，優(yōu)化資金配置，并指出“適度調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，是人民銀行今年宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容之一”。

　　針對(duì)外匯占款的過(guò)快增長(zhǎng)，為調(diào)整貨幣供應(yīng)量的適度增長(zhǎng)，

　　然而，從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩的局面并未在短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。據(jù)央行4月14日發(fā)布的一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，貸款強(qiáng)勁反彈，今年前3個(gè)月人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，占到全年2.5萬(wàn)億元貸款增長(zhǎng)目標(biāo)的50.4%。對(duì)此，一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的結(jié)論是：貨幣信貸總量增長(zhǎng)明顯快于預(yù)期目標(biāo)。

　　有學(xué)者指出，在全球經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，期望流動(dòng)性過(guò)剩局面的迅速逆轉(zhuǎn)并不現(xiàn)實(shí)。流動(dòng)性過(guò)剩并不是中國(guó)獨(dú)有的問(wèn)題，當(dāng)前美國(guó)龐大的經(jīng)常賬戶赤字和迅速增長(zhǎng)的債務(wù)使得外國(guó)投資者的信心逐步降低，引發(fā)全球資金逐步從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到未來(lái)投資回報(bào)率更高、

　　與此同時(shí)，社會(huì)各界也表達(dá)了對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的擔(dān)憂：“流動(dòng)性過(guò)剩將加劇宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡”、“貨幣過(guò)松的最大隱患是通貨膨脹”、“寬貨幣將導(dǎo)致寬信貸，直接后果是固定資產(chǎn)投資反彈的可能性增大”……

　　4月26日，中國(guó)人民銀行決定自28日起將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，“小幅上調(diào)貸款利率的政策已經(jīng)傳遞出明確信號(hào)，即央行對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題作出了反應(yīng)”，這是央行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此作出的解釋。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這也許僅僅是一個(gè)開(kāi)始。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中分析下一階段貨幣政策取向與趨勢(shì)時(shí)指出：“針對(duì)當(dāng)前銀行體系累積流動(dòng)性較多的情況，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作與其他貨幣政策工具的協(xié)調(diào)配合，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)引導(dǎo)信貸和利率的調(diào)控能力，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)作用。”

　　由此可見(jiàn)，明確抑制過(guò)剩流動(dòng)性的貨幣政策基調(diào)已經(jīng)確定，下一步央行是否將出臺(tái)相應(yīng)的后續(xù)政策，仍然是個(gè)懸念。但人民銀行研究局局長(zhǎng)唐旭在央行宣布加息后曾表示：“我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩局面已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但近期以來(lái)，資金寬松現(xiàn)象已有一定程度緩解，如快速上漲的A股市場(chǎng)以及即將啟動(dòng)的IPO，都可以有效地吸收國(guó)內(nèi)的過(guò)剩流動(dòng)性資金。”

　　當(dāng)然，市場(chǎng)不可能停止對(duì)央行貨幣政策出臺(tái)的猜測(cè)。“看中央銀行的貨幣資金的松和緊，應(yīng)該主要看其貨幣供應(yīng)目標(biāo)：M2是16％，還有年初制定的貸款投放總量目標(biāo)，如果這種預(yù)測(cè)目標(biāo)沒(méi)有發(fā)生改變，就不應(yīng)該理解為央行的貨幣政策取向有改變。”人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈的這番話也許能夠幫助我們更為客觀理性地評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)央行的貨幣政策。