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昨日公布的央行《一季度貨幣政策執行報告》顯示，當前市場的流動性仍然較為寬裕。但市場人士認為，不能排除未來央行將采取進一步緊縮性貨幣政策的可能，并可能采用更為靈活的公開市場操作工具，對沖目前市場較為泛濫的流動性。而債市在央行對沖壓力加大、股市IPO重啟可能分流債市資金的情況下，將面臨更大的壓力，尤其是前期漲幅較大的中長期債券，隨時可能出現回調。
報告顯示，3月末M2余額為31萬億元，同比增長18.8%，而4月底M2大幅增長18.9%，遠遠超過16%的全年目標，顯示貨幣供應量增速過快。同時4月份人民幣貸款也大幅增加，創下歷史同期最高水平。國泰君安證券研究所林朝暉表示，一季度商業銀行人民幣1年期固定利率貸款加權平均利率為5.85%，比上季度降低0.23個百分點，延續了下降趨勢，由此可以認為銀行有主動地拉低利率、刺激信貸的需求。總的來說，未來央行采取進一步的緊縮政策的可能性不能排除。
對于《報告》透露出的未來貨幣政策動向，申銀萬國證券研究所的陸文磊表示，政策調控目標和以前相比尚無更新，未來目標是否會調整還要進一步觀察。不過，可以感覺到，未來央行將增強貨幣政策、信貸政策和利率政策的主動性。
報告中，央行對物價形勢的判斷是上行風險大于下行風險，目前市場對于物價走勢也是分歧較大。市場人士大多認為下半年物價面臨較大反彈風險，這將對中長期債券構成較大壓力，前期帶動債市反彈的中長期債券可能將面臨較大的調整壓力，債市收益率曲線可能進一步平坦。
從近期債市的動向來看，央行公開市場操作力度顯著加大。本周二央行發行了900億元的央行票據和正回購，其中1年期央票利率升至14個月來新高。隨著今日450億元央票的發行，本周公開市場操作料將恢復凈回籠狀態，而上周則為凈投放100億元。一位商業銀行債券分析師認為，隨著央行公開市場操作力度的加大，預計央票發行利率仍將維持一段時間的升勢，今天的3個月央票利率可能達到2.10％附近。
光大證券劉靖靖認為，1年期央票發行量減少及發行收益率的持續上升，表明公開市場主要參與者對央票的需求減少，同時對于緊縮的預期加重。前期小幅提高貸款利率，并未影響過熱行業投資沖動，這也是導致市場預計央行將無可避免地采取提高法定存款準備金率等措施收縮流動性的重要原因。(清溪 都市快報)
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