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中國大步地進(jìn)入了國際競爭市場，也因而進(jìn)入了國際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展大比拼。既然是競爭，我們要談一下戰(zhàn)略，不同的做法或戰(zhàn)略會(huì)有不同的效果。
當(dāng)今之世，應(yīng)該找不到一個(gè)有分量的經(jīng)濟(jì)學(xué)者支持外匯管制的。管制匯率是管制與外幣的兌換率，也即是管一種貨幣在國際上之價(jià)。不管是直接的還是間接的匯率管制，沒有一種是十全十美的。頭痛的是，今天適用的匯率（管制）制度，到了明天可能有大害，要改
，而制度是不應(yīng)該朝令夕改的。這是說，一個(gè)匯率制度的選擇，要從持久可行的角度來衡量，而這衡量則要縱觀天下大勢(shì)。
任何國家都有貨幣，而貨幣不可以無本。一美元可換三個(gè)蘋果，蘋果可看作是美元的本位。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行控制貨幣的發(fā)行量，是一美元可換三個(gè)蘋果的原因。只要能控制貨幣量，中國青年的生產(chǎn)力是人民幣的本位。國與國之間的不同貨幣的兌換率，是以大家的貨幣依憑的生產(chǎn)力或物品的相對(duì)價(jià)格來決定的。很復(fù)雜，因?yàn)橛锌鐕馁Y金流動(dòng)，有政府的左右，也有不同的預(yù)期，使匯率的調(diào)整有時(shí)過慢或調(diào)整不足，有時(shí)太快或過了頭。
高舉市場的學(xué)者一律贊成讓所有價(jià)格自由浮動(dòng)，因?yàn)閮r(jià)格傳遞訊息，從而引導(dǎo)資源的使用。只有一樣?xùn)|西要有某程度的管制：幣值。幣值是貨幣與物品之間的相對(duì)價(jià)格，如果幣值不穩(wěn)定或有大幅度的波動(dòng)，物品的交易費(fèi)用會(huì)增加。伸延到對(duì)外貿(mào)易或國際投資那方面去，匯率的波動(dòng)也有增加交易費(fèi)用的效果。穩(wěn)定匯率與穩(wěn)定幣值息息相關(guān)，要一起考慮。以央行調(diào)控貨幣量的最大好處，是國家有最廣闊的貨幣政策的調(diào)控功能。其壞處是準(zhǔn)確的調(diào)控不易，而政治上的需要，壓力團(tuán)體的左右，往往使調(diào)控失宜，弄巧反拙。
以央行控制幣值不一定能兼顧一國之內(nèi)的幣值與國與國之間的匯率。重視外貿(mào)的發(fā)展及外資的引進(jìn)，國家的政策要以調(diào)控匯率為先。重視本土經(jīng)濟(jì)，把外貿(mào)與外資放在次要位置，則要以調(diào)控本土經(jīng)濟(jì)為主。今天中國的進(jìn)出口加起來達(dá)國民收入的30%以上，且還在上升，所以我認(rèn)為在這一段時(shí)期，中國要把匯率優(yōu)先處理。
世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)大轉(zhuǎn)變時(shí)代。國際產(chǎn)出大比拼，外資到中國設(shè)廠急升。中國的匯率處理于是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有關(guān)鍵性。今天人民幣的強(qiáng)勢(shì)已成。解除所有外匯管制，其勢(shì)會(huì)更強(qiáng)。匯率不變，這強(qiáng)勢(shì)是會(huì)增加外匯儲(chǔ)備的�？v觀中國的出口的急升與外資的急進(jìn)，這儲(chǔ)備的增加會(huì)變本加厲。匯率偏低容易維持，多印人民幣買外匯就是了。偏高不易維持，因?yàn)橐凶銐虻耐鈪R儲(chǔ)備去托價(jià)。
因此，我國最好是以半籃子外幣、半籃子期貨，來厘定人民幣的匯率。這樣做為的是要得到一個(gè)長遠(yuǎn)可靠的指數(shù)。有兩個(gè)好處：其一是不會(huì)受到外國幣值變動(dòng)的影響。其二是外國要求人民幣升值，中國不同意容易回應(yīng)。
本報(bào)特約評(píng)論員張五常（作者系香港經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院院長）
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