制度建設(shè)激發(fā)A股潛能

　　此股市非彼股市。如今，中國(guó)證監(jiān)會(huì)每發(fā)布一條新規(guī)，都可以被視為完善市場(chǎng)建設(shè)之舉。中國(guó)股市正在發(fā)生一場(chǎng)資產(chǎn)管理大變革。無(wú)論對(duì)內(nèi)還是對(duì)外，制度建設(shè)都給滬深股市帶來(lái)了越來(lái)越開(kāi)放的投資環(huán)境。

　　正如香港光大集團(tuán)高級(jí)研究員周八駿所言，股權(quán)分置改革是內(nèi)地證券市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)接軌的關(guān)鍵一步。中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)的差別在于兩方面：其一是制度

和機(jī)制，其二是規(guī)模和水平。前一方面的差距已經(jīng)縮小，后一方面的目標(biāo)也將接近。

　　再融資、IPO帶來(lái)創(chuàng)富機(jī)會(huì)

　　美國(guó)一位投資公司經(jīng)理告訴記者，很多美國(guó)人都在研究全球化下的資產(chǎn)估值差價(jià)，他們通過(guò)研究全球性區(qū)域差價(jià)，尋找投資機(jī)會(huì)。

　　如此看來(lái)，股市定向募集再融資和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的IPO，的確可以給投資者帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。這也許正是大家認(rèn)為“新老劃斷”不是洪水猛獸的一個(gè)原因。而新的再融資和IPO管理辦法，在某些方面，正順應(yīng)了這種國(guó)際趨勢(shì)。

　　IPO新辦法的兩大取向，其中之一就是歡迎大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。江蘇天鼎秦洪的相關(guān)文章分析說(shuō)，央企或地方大型國(guó)有企業(yè)發(fā)起設(shè)立股份公司可以不設(shè)立成立年限的規(guī)定而直接IPO，這預(yù)示歡迎更多大型企業(yè)“海歸”，給中國(guó)投資者提供優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品。而新優(yōu)質(zhì)股的加盟利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。近期一系列牛股也均是近三年來(lái)擴(kuò)容的結(jié)果，包括馳宏鋅鍺、G株冶等等。如果中國(guó)石油在2002年登陸A股市場(chǎng)的話，目前上證綜指肯定能夠登上2000點(diǎn)甚至?xí)�突破歷史新高。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重啟IPO對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定的短期壓力。有券商研究報(bào)告稱，2006年的IPO融資額度可能在500億元左右；此外，A+H的估值壓力比較明顯。尤其是正在香港招股的中國(guó)銀行一旦在A股市場(chǎng)登場(chǎng)，將對(duì)A股市場(chǎng)的銀行股產(chǎn)生一定的估值壓力，從而抑制股價(jià)的上行空間。

　　匯率波動(dòng)影響股市漲跌

　　華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘分析，在美元走弱人民幣趨強(qiáng)，這兩個(gè)變量共同作用下，人民幣流動(dòng)性過(guò)剩，資金急需尋找投資對(duì)象，在國(guó)際游資誘導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)私募資金、普通投資者資金，以及國(guó)內(nèi)基金、券商和其他機(jī)構(gòu)投資者資金，隨后蜂擁而上推高行情。也就是說(shuō)本輪走勢(shì)，和“弱勢(shì)美元預(yù)期及人民幣升值預(yù)期”密不可分。劉勘說(shuō)，如果人民幣持續(xù)升值，可能會(huì)再現(xiàn)1985年中期至1990年初，亞太地區(qū)貨幣升值、股票市場(chǎng)瘋狂上漲的景觀。當(dāng)時(shí)臺(tái)幣升值56%，股指上漲1380%；韓元升值22%，股指上漲626%；日元升值77%，股指上漲224%；新加坡元升值20%，股指上漲91%。目前人民幣對(duì)美元已升值3.5%，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)高于這個(gè)幅度，那么A股指數(shù)上漲幅度或上漲速度，恐怕與人民幣匯率機(jī)制改革進(jìn)程和升值幅度有直接關(guān)系，因?yàn)樗�影響著境外資金涌入速度及人民幣貨幣市場(chǎng)資金寬裕程度。

　　“而一旦人民幣升值預(yù)期目標(biāo)基本到位，國(guó)際游資流向?qū)��?huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，很難避免重蹈上述股市大幅度下挫的覆轍，給虛擬經(jīng)濟(jì)(包括股票市場(chǎng))和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)打擊和破壞。”劉勘反向分析說(shuō)。

　　資產(chǎn)估值淘金引發(fā)板塊輪動(dòng)

　　上市公司不同行業(yè)的估值預(yù)期變化，引發(fā)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)，并牽引股市上漲行情得以延續(xù)。

　　北京證券高級(jí)分析師劉景德分析，目前大盤已經(jīng)進(jìn)入超強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。經(jīng)過(guò)5月17日、18日兩天蓄勢(shì)整理后，5月19日大盤再度重演了周五大漲的行情。在有色金屬板塊連續(xù)下跌的情況下，其它板塊輪番上漲，近日科技股、鋼鐵股、商業(yè)股、中小企業(yè)板輪番登臺(tái)亮相，抵消了以有色金屬板塊為代表的前期強(qiáng)勢(shì)品種的大幅下跌對(duì)大盤的影響。近五周以來(lái)，大盤總是出現(xiàn)周四下跌周五大漲的格局。

　　“短期大盤有望繼續(xù)走高，近日將挑戰(zhàn)1700點(diǎn)。”劉景德說(shuō)，“理由有以下幾點(diǎn)，一是中石化5月19日重拾升勢(shì)，短線指標(biāo)顯示還有較大的上漲潛力，后市該股有望引領(lǐng)大盤沖擊重要的整數(shù)關(guān)口1700點(diǎn)；其次，有色金屬回調(diào)已經(jīng)接近尾聲，江西銅業(yè)、G魯黃金等有色金屬股下跌動(dòng)力已經(jīng)明顯減弱，近日隨時(shí)可能重拾升勢(shì)，這樣也將推動(dòng)股指繼續(xù)上漲；另外，近期房地產(chǎn)板塊利空已經(jīng)出盡，多數(shù)房地產(chǎn)股下跌動(dòng)力已經(jīng)明顯不足，有些個(gè)股開(kāi)始反彈，一旦G萬(wàn)科強(qiáng)勁反彈，必將引領(lǐng)房地產(chǎn)板塊全面走強(qiáng)。

　　上半年看高1800點(diǎn)未來(lái)兩年維持慢牛格局

　　“今年上半年大盤將有望達(dá)到1800點(diǎn)附近，未來(lái)兩年大盤將維持慢牛格局。”劉景德看好后市。

　　他分析：支持慢牛格局的主要因素有：第一，人民幣升值是大勢(shì)所趨，因此以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)必將升值，這是產(chǎn)生大牛市的最主要的原因；第二，政策面向好的局面沒(méi)有改變，只要政策環(huán)境保持穩(wěn)定，未來(lái)股市上升的趨勢(shì)不會(huì)改變；第三，股改為股市奠定了良好的基礎(chǔ)，以前人們擔(dān)心的“一股獨(dú)大”的局面將明顯改善；第四，目前資金面明顯改善，賺錢效應(yīng)使場(chǎng)外資金源源不斷地進(jìn)入股市，未來(lái)政策引導(dǎo)的行情將轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金推動(dòng)型的行情；第五，股市運(yùn)行周期已經(jīng)進(jìn)入牛市周期，1996年到2001年我國(guó)股市走出了五年的牛市，2001年到2005年我國(guó)股市形成五年的熊市，2006年至2010年我國(guó)股市將進(jìn)入大牛市格局。

　　劉景德說(shuō)，新出臺(tái)的規(guī)則對(duì)股市影響不大，上市公司的質(zhì)量和業(yè)績(jī)與股價(jià)的漲跌并不是完全一致，股價(jià)漲幅最大的股票不一定是業(yè)績(jī)最好的股票，最關(guān)鍵的是有良好的預(yù)期、豐富的題材和主力資金的關(guān)照。