人民幣升值提速須謹慎

　　15日，人民幣兌美元匯率中間價突破8∶1的心理關口，達到1美元兌7．9982元人民幣，這是自去年7月21日匯改以來人民幣匯率的新高點。

　　輿論等待已久的人民幣兌美元“破8”終成現實。

　　理性地講，人民幣匯率對美元“破8”，僅僅是市場的一個細微交易現象，因此，在

“升值沒有懸念”的預期下，很多外匯交易員對此反應麻木，然而就觀察家而言，“破8”并非簡單的一次交易現象，其對匯率市場意味深長。

　　首先，這是對人民幣匯改的進一步推進。

　　我們知道，自從去年7月21日，中國將人民幣一次性升值2．1％并將人民幣與美元匯率脫鉤后，在嚴格控制的有管理浮動匯率體系下，人民幣兌美元匯率幾乎沒有上升，一方面是匯率相對穩定，而另一方面，隨著貿易順差以及美元相對貶值的影響，升值的內外部壓力不斷上升。

　　人民幣對美元“破8”，最直接的是受美元兌各主要貨幣整體疲弱走勢影響，但更多是人民幣自身升值壓力的體現。

　　由于中國經濟持續高速增長，國際收支保持良好狀況，使人民幣名義匯率不斷向實際匯率靠攏。而伴隨著經濟的更大開放，特別是資本賬戶的逐步自由化，只有一個更高彈性的匯率安排才能保持貨幣政策的獨立性，因此人民幣實際購買力高于名義匯率是長期存在的現實問題，換句話說，人民幣升值是長期的趨勢。

　　然而，作為一項結構性改革，匯率制度改革必須考慮到特定時期的宏觀經濟環境，因此，在國際輿論“加速人民幣升值”的鼓噪聲中，我們認為，貨幣當局應當保持清醒頭腦，穩步推進，否則，將會引起宏觀經濟的混亂。

　　我們知道，中國目前仍然維持著比較嚴格的資本管制，而即便在這樣的情況下，仍有大量的熱錢不斷涌入，目前國內股市、房市、債市持續高漲，都不能排除海外熱錢的大批流入，而資本的逐利性決定，一旦升值幅度太大，資本套利抽逃將對這些市場產生巨大的沖擊。

　　此外，從微觀角度看，相對穩定的匯率水平，對企業的交易成本有著明顯的參考作用。如果大幅度升值，將嚴重壓縮出口企業的利潤空間，給某些行業致命打擊。

　　現在，人民幣終于沖破8∶1大關。我們關心的是，在人民幣升值趨勢不變的情況下，如何升值，其步幅大小將會如何。

　　之前幾個月中，人民幣有3次在8∶1附近徘徊，這被認為是央行在測試市場。因為，市場有可能出現兩種可能：其一，維持目前震蕩上行的態勢，小幅、穩健、有序地升值；其二，人民幣奔騰式升值。

　　很顯然，后一種方式會引起市場劇烈波動，不是決策當局所希望看到的。

　　現在，在頻繁試探之后，以較快的速度推進升值則似成現實。決策層的操作軌跡說明了這點：央行屢次試探了市場反應，希望借此測試出人民幣近期內的合理匯率水平，同時淡化熱錢對人民幣快速升值的預期，然后再行推進。

　　我們知道，央行要建立的是一個健康有序的外匯市場，而這個市場不會讓投機者大舉進入然后獲利逃離，也不能讓國內企業因為它而受到額外損失，因此，在“破8”之后，我們對匯率形成機制表示樂觀的同時也希望人民幣能穩步前行。

　　央行行長周小川前不久曾表示，目前人民幣的升值速度不錯，因為中國的外匯體制改革必須循序漸進，以平衡各方利益，確保金融系統的健康穩定，我們希望真實的市場表現也是如此。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。