盯住最具成長性的公司

http://whmsebhyy.com 2006年04月26日 11:02 南方都市報

　　盯住最具成長性的公司

　　財務數據、高層穩定性與主業穩定性是判斷成長性的主要依據

　　投資策略

　　誰在突然間爆發成長？誰在持續增長？誰的基本面在出現驚人逆轉？

　　7473.54％、1262.35％和1007.9％與2.13元、1.59元和1.53元——這兩組數據代表的是:前者為2005年凈利潤增幅最大的三家公司，分別是川化股份、華潤錦華、中技貿易。后者是2003至2005年持續增長幅度最大的三家公司，分別是貴州茅臺、中集集團和航天信息。

　　5朵金花

　　持續與高速。這是判斷公司成長性公認的觀點——持續高速成長的盈利能力主要表現在，主營業務收入與凈利潤的同步增長，主營業務利潤與凈資產收益率的穩步提高，總資產與凈資產規模同樣保持著持續增長。

　　我們對近1500家上市公司仔細梳理，得此花魁的是貴州茅臺。近來，股價扶搖直上直逼百元，也完全表達了市場的投資思路。統計數據表明，截至2006年4月24日，已公布年報的上市公司1093家，從可持續發展的角度，剔除2003－2005年任一年度的虧損，剩余871家上市公司。在871家上市公司中，2003－2005年平均每股收益最高的前五家上市公司分別為貴州茅臺、中集集團、航天信息、蘇寧電器、東方鍋爐。

　　從數據里得出的結論，我們認為這五家上市公司是目前最具成長性的公司。統計結果表明，近三年平均每股收益進入前50名的上市公司，近三年每股收益平均值為0.88，可以說是代表了國內最優秀的上市公司。這其中貴州茅臺名列第一，排名第50的上市公司為G華海，其近三年的平均每股收益為0.67元。

　　高層穩定

　　數據并不能說明全部問題。北大方正集團執行總裁李友在與我們座談成長性專題時，提出另外兩個更直觀的判斷方法－－三年里上市公司高層變化情況，他認為，“這更說明問題。”

　　這是一個重要的方法。一個上市公司，如果它的股東或者高層一兩年換一次，哪里還有精力投入到公司經營，這樣的公司怎么能具備成長性呢？

　　招商優質成長基金的基金經理張冰也認為，對優質成長性公司關注的因素之一是該公司是否具備良好的治理結構。而其中一個關鍵就是股東與管理層的協調關系。

　　上市以來10年中有六年虧損的ST湖科(600892)，其股東及管理層人員多次換主。1996年上市的ST湖科，1998－2003年5年間大股東換了三個，這期間除2001年僅微利外，年年均是大幅度虧損，2005年依靠大幅減少管理費用及財務費用等才實現凈利潤107.65萬元，每股收益僅0.0213元。

　　深萬科和佛山照明就是兩個管理團隊極其穩定而讓投資人享受快樂投資的很好典型。比如萬科，從近三年的平均每股收益來看，萬科平均的每股收益為0.38元，排名并不靠前。但從來沒有人懷疑它的成長性。

　　主業穩定

　　李友所說的第二個成長性判斷依據是:主營業務的穩定性。

　　與李持同樣觀點的還有中國社會科學院金融研究中心副主任王國剛，王認為，年年換的公司全世界沒有一家是好的，“一個公司從一個產業轉向另一個產業，這個市場轉換的成本非常巨大。對任何一個上市公司來講，它必須有明確的產業地位。上市公司之所以會去換主營業務，一種情形是正常的，另一種是一些上市公司為了能夠在財務上做假帳，調整了主營業務。”

　　大股東向上市公司置入資產只有兩種可能:支持上市公司做強做大；從上市公司套現。而從很多的資產置換的案例實踐證明，后者占了更多比例。

　　與此類似，德隆入主新疆

屯河、合金股份、湘火炬后，將新疆屯河的主業水泥換成了番茄醬，合金股份主業鎳合金材料變成電動工具類，湘火炬的主業火花塞變更為汽車汽配。德隆之痛，市場仍心有余悸。

　　(據《證券時報》)

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