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《每日經濟新聞》刊登尹中立文章指出，當前，貸款的增長明顯出現異常：今年前3個月人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元。其中一個需要關注的領域就是房地產領域。
文章認為，房地產市場受人民幣升值預期因素的影響越來越大。自2002年之后，在人民幣升值預期的刺激下，大量國際資本流入中國，房地產行業成為國際資本的重要投機領
域。以上海為例，根據人民銀行上海分行的統計數據，2002-2004年間，在上海房地產市場的購買者當中，外資占了20%左右的份額。可見，2002年之后的房價的大幅度飚升，外資“功不可沒”。2005年國家出臺對房地產市場的調控措施之后，外資不僅沒有放慢進入中國房地產市場的步伐，反而增加了對北京、上海等中心城市的投資數量。2005年，外資投向中國房地產業的110億美元中，約70%集中發生于調控政策出臺之后的下半年，其中第四季度占了全年投資總額的一半以上。若依區域分布統計，受調控影響最大的城市--上海更是匯聚了上述投資中的51%。可見，對房地產需求的分析，我們已經不能僅看國內的金融統計數據，房地產市場受外生因素的影響越來越大，這是房地產市場的調控效果不甚明顯的原因之一，也是當前宏觀金融決策的難點之所在。
因此，我們應該研究貸款增長的原因，不能用老眼光來觀察新問題。筆者以為，當前的政策選擇與2003年會有較大的不同。對于房地產市場而言，應該控制的是投機需求而不是投資規模的增長，稅收政策的調節作用會優于金融政策的調節作用。
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