基金減倉受制于贖回壓力

http://whmsebhyy.com 2006年04月14日 12:49 南方都市報

　　國內機構反駁“和QFII水平不在一個檔次”的指責

　　基金減倉受制于贖回壓力

　　本報訊據《證券時報》報道，近期關于QFII再次抄到A股大底的報道引起廣泛關注，有投資者發出“國內機構和QFII水平不在一個檔次”的感慨。對此，國內機構投資者代表認

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為，由于QFII與國內基金公司所處環境、所受約束條件差異較大，將兩者進行簡單的比較有失偏頗，單純從一段時間的情況無法得出QFII投資水平高人一籌的結論。

　　QFII沒有贖回壓力

　　“這簡直就是拿一個

蘋果和一個梨進行比較。”上投摩根基金投資總監呂俊表示。他認為，國內開放式基金和QFII所受的約束條件完全不同，QFII起碼不必面對贖回壓力，而開放式基金則時刻需要面對基金持有人的贖回。

　　而另一家基金公司的投資總監則表示，如果僅僅因為QFII一季度在大幅增倉，而國內的基金在減倉，就認為QFII一定技高一籌，結論未必準確。另一方面，QFII從未披露過公開信息，投資業績是否就一定好于國內的基金，還需要時間檢驗。

　　業內人士指出，分析有關數據可以發現，今年一季度國內基金集體減倉在很大程度上是一種被動的行為。據不完全統計，今年頭兩個月開放式基金遭受了近500億的贖回，盡管3月份開放式基金份額有所回升，但仍無法彌補此前的“虧空”。顯然，基金持有者大量贖回是基金在整個一季度凈賣出

股票的主要原因。這也在客觀上“協助”QFII從容抄底。

　　除此之外，國內的開放式基金還需面對凈值排名、分紅等多方面的壓力，這也會對其某一階段的投資決策產生一定的影響。

　　僅以分紅為例，今年以來，已經有138只(次)開放式基金(未包含貨幣和短債基金)陸續宣布高額分紅，分紅金額超過35億，同時，17只

封閉式基金宣布分紅，分紅金額逾11億。基金分紅頻率之密，分紅比例之高，大大超過往年。

　　“基金的分紅實際上也并非完全自愿，部分原因也是為了減緩基金的贖回壓力。”某基金公司投資人士指出，“在贖回和分紅的雙重壓力下，我們能做的就是賣出股票，兌現利潤。”

　　國內機構受熊市影響

　　聯合證券研究所所長吳壽康認為，由于近年來A股市場持續下跌，國內的機構還多少殘留著熊市思維，改變觀念需要一個過程。而QFII則不同，他們善于運用全球視野來分析中國股市，這也是其獨到之處。另外，很多QFII自有資金只占獲批額度的很小一部分，因此，具體何時買入，買入什么股票還要聽命于背后的委托人。

　　此外還有分析人士指出，從歷史上看，QFII的投資也出現過重大失誤。QFII雖然發掘不少類似中金黃金、G魯黃金的大牛股，但也在GST黑豹、G*ST酒花、新疆屯河等個股上出現明顯的投資失敗。而另一項數據則顯示，進入4月份以來國內不少開放式基金的凈值增長幅度都遠超過大盤漲幅，從這個意義上說，國內機構實際運作能力也可圈可點。

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